Tenho passado algum tempo pelo TermMax porque a forma como eles vinculam empréstimos a taxa fixa a negociações de estilo opções é incomum.

O lado do empréstimo funciona como um empréstimo a prazo. Você fixa a taxa e o vencimento no início. Os credores compram uma reivindicação descontada que paga o valor integral no fim. Os tomadores vendem imediatamente a parcela de rendimento, para que o custo deles seja conhecido desde o primeiro dia. Isso se parece mais em concordar com um empréstimo bancário fixo do que em ficar em um mercado flutuante que pode ser recalibrado contra você de uma noite para a outra.

Depois, a Alpha usa a mesma estrutura para exposição direcional. Você paga um prêmio antecipado por uma call ou por uma put. A perda máxima é esse prêmio. Não há chamadas de margem, nem liquidações. A outra parte vive em dois cofres (dual vaults) e apenas coleta esses prêmios como rendimento. Assim, na prática, os mercados de taxa fixa estão financiando o livro de opções.

O que importa é o ciclo. Tomadores ganham certeza, traders têm risco definido e depositantes são pagos pelas pessoas que assumem a aposta. Mas os termos são rígidos, então você precisa planejar saídas ou rolagens. Alguns mercados mais novos ainda parecem pouco profundos quando você tenta colocar volume. Além disso, muitas das atividades ainda parecem orientadas por pontos, o que dificulta avaliar o que permanece quando os incentivos diminuem.

A pergunta real é se a liquidez dos dual vaults e o volume de opções sustentam quando a fase dos pontos termina, ou se a maior parte do capital simplesmente fica estacionada nos cofres de taxa fixa mais seguros.

Você acha que o lado de opções consegue se sustentar por conta própria, ou ainda é apenas um complemento do produto de empréstimos?

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