Em janeiro de 2026, a TermMax lançou na BNB Chain o primeiro mercado de empréstimos com taxa fixa com suporte a garantias de ações tokenizadas, no qual os títulos tokenizados da Ondo Global Markets podem ser usados como colateral elegível. A Ondo atualmente tem um TVL de mais de US$ 350 milhões, cobrindo mais de 100 tipos de ações dos EUA tokenizadas e ETFs.
Parece muito bonito, mas ao ler os detalhes fiquei com algumas dúvidas que não consegui esclarecer.
A primeira é a profundidade na prática. A parceria entre a TermMax e a Ondo realmente é inédita na indústria: instituições que detêm ações tokenizadas não precisam vender ativos para emprestar stablecoins. Mas, por enquanto, quanto desse mercado realmente gera empréstimos? Há instituições de fato usando? Mesmo entre as notícias da parceria e os volumes reais de negociação, ainda há uma certa distância.
A segunda é o critério de mensuração do TVL. As diferenças entre os dados de diferentes plataformas são grandes. A versão oficial diz que é mais de US$ 90 milhões, até passando de US$ 100 milhões, enquanto a DefiLlama mostra mais de US$ 34 milhões. Se nem a quantidade de ativos travados mais básica conseguem explicar, onde está a força persuasiva de uma “ecossistema próspero”.
A terceira é a captura de valor do TMX. A oferta total é de 1 bilhão de tokens; na TGE, a circulação inicial é de cerca de 20%, e 5% é destinado à liquidez. Mas qual é a função central do TMX: ele captura diretamente as receitas de taxas do protocolo, via staking para governança, ou apenas desempenha um papel de token de governança? Se for somente um token de governança, em que reside o suporte ao seu valor.@TermMax
Não estou negando a direção da TermMax. Taxas fixas no DeFi realmente ainda são uma lacuna, e a lógica ao combinar com RWA também é bem consistente. Porém, do “rumo” até “dar certo”, existem incontáveis detalhes de execução no meio. A TGE do TMX em 25 de agosto é uma janela de observação, mas ainda não é a hora de tirar conclusões.
#termmax
Parece muito bonito, mas ao ler os detalhes fiquei com algumas dúvidas que não consegui esclarecer.
A primeira é a profundidade na prática. A parceria entre a TermMax e a Ondo realmente é inédita na indústria: instituições que detêm ações tokenizadas não precisam vender ativos para emprestar stablecoins. Mas, por enquanto, quanto desse mercado realmente gera empréstimos? Há instituições de fato usando? Mesmo entre as notícias da parceria e os volumes reais de negociação, ainda há uma certa distância.
A segunda é o critério de mensuração do TVL. As diferenças entre os dados de diferentes plataformas são grandes. A versão oficial diz que é mais de US$ 90 milhões, até passando de US$ 100 milhões, enquanto a DefiLlama mostra mais de US$ 34 milhões. Se nem a quantidade de ativos travados mais básica conseguem explicar, onde está a força persuasiva de uma “ecossistema próspero”.
A terceira é a captura de valor do TMX. A oferta total é de 1 bilhão de tokens; na TGE, a circulação inicial é de cerca de 20%, e 5% é destinado à liquidez. Mas qual é a função central do TMX: ele captura diretamente as receitas de taxas do protocolo, via staking para governança, ou apenas desempenha um papel de token de governança? Se for somente um token de governança, em que reside o suporte ao seu valor.@TermMax
Não estou negando a direção da TermMax. Taxas fixas no DeFi realmente ainda são uma lacuna, e a lógica ao combinar com RWA também é bem consistente. Porém, do “rumo” até “dar certo”, existem incontáveis detalhes de execução no meio. A TGE do TMX em 25 de agosto é uma janela de observação, mas ainda não é a hora de tirar conclusões.
#termmax