#termmax @TermMax
Eu inicialmente pensei que a parte mais interessante do @TermMax fosse simplesmente a taxa fixa. Quanto mais eu olhava para o design da ordem, menos completa essa explicação parecia.
A maioria dos mercados de crédito deixa a utilização decidir a taxa. A demanda aumenta, a liquidez do pool fica mais apertada e uma fórmula ajusta o preço.
O TermMax coloca mais essa decisão nas mãos do mercado. Credores e tomadores publicam ordens de faixa em torno de taxas e prazos específicos e, então, essas ordens são correspondidas.
Isso já muda a forma como eu penso em “fixo”.
Mas o detalhe menor foi o que me chamou atenção.
Uma ordem de faixa não é necessariamente uma única taxa plana. Diferentes partes da mesma ordem podem ficar em pontos distintos da curva de preços. Então a taxa que você recebe pode depender de onde sua execução acontece e de quanto da ordem já foi consumido.
Eu não vejo isso como imprevisibilidade. A curva é definida com antecedência.
O que muda é a importância da execução.
Um tomador não está apenas decidindo se a taxa exibida parece atraente. Ele também está entrando em um ponto específico de uma ordem que está passando pela liquidez disponível.
Assim, o histórico de execução vira parte do contexto de precificação.
Isso parece algo fácil de ignorar, especialmente ao pensar em mercados de taxa fixa de longe.
Talvez a pergunta mais útil não seja apenas “qual é a taxa fixa?”.
É em que ponto da curva eu realmente estou obtendo isso e o que mudou antes de eu chegar.
#TermMax @TermMax
Eu inicialmente pensei que a parte mais interessante do @TermMax fosse simplesmente a taxa fixa. Quanto mais eu olhava para o design da ordem, menos completa essa explicação parecia.
A maioria dos mercados de crédito deixa a utilização decidir a taxa. A demanda aumenta, a liquidez do pool fica mais apertada e uma fórmula ajusta o preço.
O TermMax coloca mais essa decisão nas mãos do mercado. Credores e tomadores publicam ordens de faixa em torno de taxas e prazos específicos e, então, essas ordens são correspondidas.
Isso já muda a forma como eu penso em “fixo”.
Mas o detalhe menor foi o que me chamou atenção.
Uma ordem de faixa não é necessariamente uma única taxa plana. Diferentes partes da mesma ordem podem ficar em pontos distintos da curva de preços. Então a taxa que você recebe pode depender de onde sua execução acontece e de quanto da ordem já foi consumido.
Eu não vejo isso como imprevisibilidade. A curva é definida com antecedência.
O que muda é a importância da execução.
Um tomador não está apenas decidindo se a taxa exibida parece atraente. Ele também está entrando em um ponto específico de uma ordem que está passando pela liquidez disponível.
Assim, o histórico de execução vira parte do contexto de precificação.
Isso parece algo fácil de ignorar, especialmente ao pensar em mercados de taxa fixa de longe.
Talvez a pergunta mais útil não seja apenas “qual é a taxa fixa?”.
É em que ponto da curva eu realmente estou obtendo isso e o que mudou antes de eu chegar.
#TermMax @TermMax
