Depois que o Bitcoin recuou mais de 50% a partir da máxima de outubro de 2025, a principal gestora de ativos do mundo, a BlackRock, avaliou que a tese de investimento não mudou. De acordo com um relatório de pesquisa publicado pelas equipes de ativos digitais da BlackRock, Will Su e Robert Mitchnick (Re-Underwriting Bitcoin), essa grande queda foi uma correção causada pela redução de posições com alavancagem e pelos fluxos de capital, e não por uma mudança no valor central de investimento do Bitcoin. O relatório também reafirma que, ao alocar 1% a 2% de Bitcoin em uma carteira tradicional 60/40, ainda é possível melhorar o retorno ajustado ao risco.

Como veio a grande queda: liquidações por alavancagem e, além disso, o dinheiro foi sugado pelo tema de IA

O relatório divide essa queda em duas linhas. A primeira é a desálavancagem: em outubro passado, quando o bitcoin ultrapassou a máxima de cerca de 124,6 mil dólares, os contratos futuros em aberto chegaram a ultrapassar 90 bilhões de dólares; cerca de 80% vinham de contratos perpétuos offshore, fora do CME, e a alavancagem de algumas plataformas chegava a 50 a 125 vezes. No dia 10 de outubro, quando os EUA anunciaram o aumento de tarifas sobre a China, isso desencadeou uma queda generalizada em ativos de risco no mundo: o bitcoin caiu 6% no mesmo dia e o ether caiu 11%; os contratos futuros em aberto do bitcoin evaporaram 20 bilhões de dólares no dia — a maior queda diária já registrada. Em seguida, em fevereiro e em junho, ocorreram diversas liquidações forçadas, pressionando os preços até ficarem abaixo de 60 mil dólares.

A segunda é o fluxo de capitais. O ETP de bitcoin à vista captou cerca de 60 bilhões de dólares desde a listagem em janeiro de 2024 até setembro de 2025, mas durante o período de pressão vendedora houve uma saída líquida de cerca de 5 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, os fundos temáticos de IA captaram cerca de 46 bilhões de dólares — a atenção e o dinheiro dos investidores claramente migraram do bitcoin para a IA. Além disso, a sustentabilidade do balanço patrimonial da empresa “Digital Asset Custody” (DAT) também levanta dúvidas: o maior detentor, a Strategy, só na divulgação de junho mostrou a intenção de vender/testar (trial) 32 bitcoins (apenas 0,004% de suas posições), e isso já provocou uma forte reação no mercado; o bitcoin chegou a cair cerca de 20% e, pela primeira vez desde 2024, voltou a ficar abaixo de 60 mil dólares. A Bloomberg acredita que tudo isso são fluxos de capitais de natureza cíclica, e não uma virada estrutural de longo prazo para adoção institucional do bitcoin.

O argumento da Bloomberg: baixa correlação, assimetria positiva e proteção contra desvalorização da moeda

Deixando de lado a volatilidade de curto prazo, o relatório reafirma três características do bitcoin para uma carteira. A primeira é a baixa correlação: nos últimos dez anos, a correlação do bitcoin com o S&P 500 foi de cerca de 0,18 — acima da do ouro (0,06) — mas bem menor do que a de commodities (0,29), ações de mercados emergentes (0,57) e títulos de alto rendimento (0,69). A Bloomberg aponta que, em períodos como a alta de juros em 2022 e o choque de tarifas em 2025, o bitcoin de fato chegou a caminhar na mesma direção dos ativos de risco, mas isso foi visto como algo pontual, e não como uma mudança estrutural; e acredita que, após a desalavancagem que começou em outubro do ano passado, essa correlação deve voltar a cair. A segunda é o retorno com assimetria positiva: nos últimos dez anos, a distribuição dos retornos mensais do bitcoin tem caudas superiores mais evidentes do que a das ações. A terceira é a proteção contra desvalorização: o relatório enfatiza que, no último século, cada moeda fiduciária de um mercado desenvolvido que foi convertida em ouro desvalorizou mais de 99%; com o aumento contínuo de dívidas governamentais e déficits, ativos com oferta limitada tendem a ter maior valor estratégico.

Em termos de volatilidade, o relatório também observa que a volatilidade anualizada do bitcoin já caiu: há dez anos, era comum passar de 100%; agora, em grande parte do tempo dos últimos 2 a 3 anos, fica abaixo de 50% (cerca de 40% nos últimos 12 meses), acima do ouro (26%) e do S&P (12%). Isso reflete a maturidade da estrutura de mercado trazida por derivativos e ETPs; no entanto, o crescimento da alavancagem nos contratos perpétuos sustentáveis também compensa parcialmente essa tendência de queda.

Backtest de 10 anos: alocação de 1–2% leva o Sharpe do 60/40 de 0,81 para 0,96

O relatório apresenta um backtest do período de dez anos de maio de 2016 a maio de 2026: em uma carteira tradicional 60/40 de ações e títulos, ao transferir 1% do lado de ações para o bitcoin (59/40/1), o índice de Sharpe fica em 0,90; ao transferir 2% (58/40/2), sobe para 0,96. Ambos são superiores ao Sharpe puro de 60/40 (0,81), com a maior queda relativa semelhante (cerca de -20%). A conclusão da Bloomberg é que, ao entender as quedas de aproximadamente 50% como um “ajuste de posição” e não como mudança na lógica de investimento, o papel do bitcoin como ferramenta de baixa correlação para diversificação e como substituto de moeda continua válido. Investidores de longo prazo talvez passem a favorecer cada vez mais incluí-lo em carteiras tradicionais com uma “alocação com moderação”. Vale lembrar que se trata da visão do emissor do maior ETF de bitcoin à vista do mundo (IBIT), a Bloomberg, com base em estudos e backtests históricos com postura institucional; além disso, desempenho passado não representa resultados futuros.

Este artigo Bloomberg: “Bitcoin queda de mais de 50% ainda é ferramenta de diversificação; alocação de 1–2% continua atraente” foi publicado pela primeira vez em Link News ABMedia.