A SEC (a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) apresentou uma proposta regulatória inovadora que pode redesenhar a forma como empresas de cripto interagem com as regras americanas, após o fracasso do Congresso em aprovar um projeto de lei de estrutura de mercado antes de entrar em recesso por um mês.
A ideia central por trás da proposta é abordar uma “zona cinzenta” que já confundiu as empresas: quando os tokens digitais são tratados como contratos de investimento e quando podem ser emitidos sob um quadro mais claro que equilibre a captação de recursos e a proteção dos investidores?
Qual é o problema que a SEC está tentando resolver?
De acordo com o que foi anunciado pela autoridade, ela pretende criar uma estrutura “clara e adequada ao objetivo” para alguns contratos de investimento que incluem ativos cripto. Essa estrutura tem como objetivo oferecer às empresas um caminho jurídico mais claro para captar capital, sem abrir mão das exigências de proteção e divulgação que a autoridade considera necessárias.
Esse movimento ocorre apenas alguns dias depois de o Senado dos EUA ter falhado em avançar o CLARITY Act, um projeto de lei que se esperava definir os papéis das agências federais na supervisão e na regulamentação de ativos cripto.
O que a proposta inclui?
A proposta não se limita a definições regulatórias gerais; ela inclui elementos práticos que afetam diretamente as empresas emissoras:
• isenções que permitem emitir até 5 milhões de dólares em tokens durante um período de quatro anos.
• outras isenções que permitem emitir até 75 milhões de dólares durante um período de 12 meses.
• safe harbor que isenta algumas criptomoedas de serem tratadas como contratos de investimento.
• obrigar as entidades emissoras a fornecerem dados financeiros.
• sujeição às exigências de divulgação e a um monitoramento contínuo.
Assim, parece que a autoridade está tentando oferecer um caminho “regularizado” para a emissão, em vez de deixar as empresas diante de uma situação de incerteza que possa atrasar o lançamento ou aumentar o custo de conformidade.
O que a proposta não incluiu?
Chama atenção que as regras propostas não tenham incluído o que era esperado sobre a innovation exemption relacionada a ações lastreadas em criptomoedas. Isso significa que a proposta atual se concentra em um aspecto específico do mercado, em vez de apresentar um pacote mais amplo que inclua todos os produtos associados a ativos digitais.
Como isso pode afetar empresas emissoras de tokens?
Se essas regras forem adotadas, as empresas americanas podem obter mais clareza ao planejar rodadas de financiamento ou o lançamento de tokens. A existência de safe harbor e isenções digitais específicas pode ajudar alguns projetos a tomar decisões mais rápidas sobre estruturação jurídica, conformidade e o momento da emissão.
Mas isso não significa ausência de supervisão; a proposta vincula as isenções a exigências financeiras e de divulgação contínuas, indicando que a SEC quer facilitar o caminho regulatório sem eliminar a supervisão.
A oportunidade de comentários públicos sobre a proposta será aberta por 60 dias após sua publicação no registro federal. Ao mesmo tempo, o processo legislativo no Congresso continua sendo um fator crucial, já que o presidente da autoridade, Paul Atkins, destacou que a legislação ainda é necessária para estabelecer regras permanentes que não possam ser revertidas posteriormente.
Entre o travamento do CLARITY Act e as tentativas das agências reguladoras de preencher a lacuna, a próxima etapa pode determinar se os EUA avançarão para uma maior clareza na classificação dos tokens, ou se haverá mais sobreposição entre regulação e legislação.
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