Continuo voltando à parte de taxa fixa do TermMax, não porque a taxa seja fixa, mas porque alguém precisa estar disposto a ficar do outro lado dessa certeza. Em um mercado onde as expectativas se movem antes dos fatos, travar uma taxa parece menos um recurso e mais uma aposta sobre por quanto tempo suas premissas conseguem sobreviver.

Isso torna o detalhe silencioso interessante: o que acontece quando o mercado está errado por mais tempo do que a posição consegue tolerar? Uma taxa variável pode continuar se ajustando à realidade. Uma fixa mantém o acordo de ontem intacto, mesmo quando a precificação de ontem começa a parecer estranha.

Talvez seja aí que esteja a verdadeira pergunta de design. Não se o crédito com taxa fixa funciona, mas se o protocolo encontrou uma forma durável de precificar a incerteza quando ambos os lados querem proteção contra ela. Ainda estou pensando nessa parte, porque a certeza só parece barata depois que você sabe do que ela estava te protegendo.

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