Voltei ontem à documentação pré-mina do TermMax, tentando mapear exatamente como a alocação do TMX deve funcionar quando a mainnet estiver no ar.

A ideia central parece simples à primeira vista: uma oferta total de 1 bilhão de TMX, com uma parte reservada para campanhas mensais que começam no primeiro dia da mainnet. Os participantes elegíveis se dividem em dois grupos... pessoas que detêm tokens PT de taxa fixa (comprados na página de empréstimos ou via depósitos em vaults) e makers de ordens que fornecem liquidez por meio de ordens por faixa ou ordens de limite personalizadas. As recompensas acumulam continuamente durante cada janela de campanha e permanecem intransferíveis até o TGE, quando convertem 1:1.

O que eu fiquei voltando repetidamente é a linguagem do cálculo do APY. Ela faz referência a um volume diário de US$ 50 milhões e a uma figura de TVL; em seguida, distribui TMX com base em depósitos do dia anterior. Ainda não está claro para mim se essa suposição de volume é um parâmetro fixo incorporado aos contratos inteligentes ou apenas um exemplo ilustrativo. Se o volume efetivamente correspondente vier muito menor ou muito maior, a taxa efetiva escala linearmente, ou existe um teto ou piso que não está descrito aqui?

Do lado da governança, a nota de que os pontos (Kudos) do protocolo Term Structure anterior estão “em discussão” para conversão em recompensas do TermMax deixou em mim mais perguntas do que respostas. Quem define a razão de conversão, e essa decisão é on-chain ou off-chain? O aviso também se reserva o direito de ajustar o cronograma do pré-mina se isso beneficiar a plataforma. Essa flexibilidade é prática, mas levanta o trade-off usual de descentralização: quanto controle permanece com a equipe versus os detentores de tokens após o TGE?

Curioso para saber como outras pessoas estão interpretando a elegibilidade e a mecânica de reivindicação. O design atual cria algum risco óbvio de concentração para makers de ordens iniciais versus detentores passivos de PT?

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