Acabei de fazer os testes de interações do TermMax no período de 7 dias do pool time. A maioria das pessoas fala sobre taxas de juros fixas on-chain, só se importa se o retorno é alto. Raramente alguém ousa mencionar: o que acontece se o pareamento das ordens estiver errado, se houver problemas na liquidação/compensação de fundos—quem assume a responsabilidade, e qual é a penalidade para quem comete o erro. Esse tipo de problema é comum no mercado tradicional de renda fixa, mas no mundo on-chain é raro ver algum protocolo responder de forma direta. Ao verificar o @TermMaxFi na camada do teste do mainnet e do testnet, só então senti que ali é onde realmente está a competência técnica. Aproveitei também para corrigir e complementar um ponto que eu tinha dito antes de maneira não tão precisa.
Para uma mesma ordem de taxa fixa, é necessário fazer verificação dupla: o Fixed-Term TimeLock Module on-chain e um oráculo independente. Só após a conclusão do pareamento, é que a transação sobe para registro (on-chain). No texto original oficial, está escrito que esse mecanismo completo de validação end-to-end só é considerado totalmente configurado quando a fase de testagem pública (public testing) termina por completo. Nesta etapa atual, ainda estamos cobrindo gradualmente os pools de todo o intervalo de prazos; não é que esteja totalmente aberto no primeiro dia em que o mainnet é lançado. A garantia que os market makers depositam fica no pool de garantias isoladas (isolated collateral) do próprio protocolo. Eu testei: a janela de controvérsia é de 24 horas. Se, após a execução da ordem, houver retirada maliciosa (cancelamento) ou, de propósito, for informada uma taxa de juros falsa para perturbar o mercado, e um nó de arbitragem on-chain confirmar com sucesso o desafio, essa garantia será confiscada diretamente. Isso se chama “confisco por inadimplemento” (违约罚没). O custo de fazer o mal é dinheiro de verdade que não volta.
Da última vez, ao escrever $TMX e esse sistema de segurança, eu deixei tudo amplo demais, levando as pessoas a pensar que o que o market maker deposita é apenas TMX. Mas isso não é a mesma coisa. Ao consultar os materiais oficiais de divulgação do token (veja a Seção de distribuição de tokens na página 17), a função do TMX nesta fase se divide em quatro partes: recompensas de mineração para provedores de liquidez; taxas de protocolo ao criar e ao registrar ordens; a garantia de TMX que o market maker precisa depositar quando presta serviços; e o direito de voto de governança sobre parâmetros de taxa obtidos após o staking. O que torna o TMX a base nativa de taxas e de staking de toda a rede—segundo o que o oficial escreve—é algo que só se torna totalmente efetivo quando a versão V2 com os pools de prazos cross-chain estiver rodando oficialmente. Ainda não chegamos lá.
Ao olhar as duas linhas do tempo em conjunto, o ciclo completo de taxas fixas deste projeto ainda está sendo montado por fases. Hoje, $TMX está mais voltado à governança e aos incentivos iniciais; o peso de manter a segurança da liquidação/compensação de fundos em toda a rede está agora do lado do contrato de lock de tempo isolado. #termmax @TermMax
Para uma mesma ordem de taxa fixa, é necessário fazer verificação dupla: o Fixed-Term TimeLock Module on-chain e um oráculo independente. Só após a conclusão do pareamento, é que a transação sobe para registro (on-chain). No texto original oficial, está escrito que esse mecanismo completo de validação end-to-end só é considerado totalmente configurado quando a fase de testagem pública (public testing) termina por completo. Nesta etapa atual, ainda estamos cobrindo gradualmente os pools de todo o intervalo de prazos; não é que esteja totalmente aberto no primeiro dia em que o mainnet é lançado. A garantia que os market makers depositam fica no pool de garantias isoladas (isolated collateral) do próprio protocolo. Eu testei: a janela de controvérsia é de 24 horas. Se, após a execução da ordem, houver retirada maliciosa (cancelamento) ou, de propósito, for informada uma taxa de juros falsa para perturbar o mercado, e um nó de arbitragem on-chain confirmar com sucesso o desafio, essa garantia será confiscada diretamente. Isso se chama “confisco por inadimplemento” (违约罚没). O custo de fazer o mal é dinheiro de verdade que não volta.
Da última vez, ao escrever $TMX e esse sistema de segurança, eu deixei tudo amplo demais, levando as pessoas a pensar que o que o market maker deposita é apenas TMX. Mas isso não é a mesma coisa. Ao consultar os materiais oficiais de divulgação do token (veja a Seção de distribuição de tokens na página 17), a função do TMX nesta fase se divide em quatro partes: recompensas de mineração para provedores de liquidez; taxas de protocolo ao criar e ao registrar ordens; a garantia de TMX que o market maker precisa depositar quando presta serviços; e o direito de voto de governança sobre parâmetros de taxa obtidos após o staking. O que torna o TMX a base nativa de taxas e de staking de toda a rede—segundo o que o oficial escreve—é algo que só se torna totalmente efetivo quando a versão V2 com os pools de prazos cross-chain estiver rodando oficialmente. Ainda não chegamos lá.
Ao olhar as duas linhas do tempo em conjunto, o ciclo completo de taxas fixas deste projeto ainda está sendo montado por fases. Hoje, $TMX está mais voltado à governança e aos incentivos iniciais; o peso de manter a segurança da liquidação/compensação de fundos em toda a rede está agora do lado do contrato de lock de tempo isolado. #termmax @TermMax
