Por que julho caiu tão forte e como avaliar agosto?
Nos dois primeiros meses, a alavancagem se acumulou de forma frenética, chegando a quase US$ 200 bilhões. O sentimento do mercado chegou a níveis extremamente eufóricos. Pessoas que compram ações com dinheiro emprestado ficaram tão numerosas que parecia “transbordar”.
A alavancagem é um amplificador do mercado: quando sobe, acelera a alta; quando cai, vira uma “corrente de pânico e esmagamento”.
➫US$ 85 bilhões de alavancagem reduzida é um episódio concentrado de “liberação de pressão”
➫As instituições talvez não tenham recuado, mas sim os investidores de varejo e os recursos especulativos sendo “arrastados” por uma liquidação forçada em cadeia.
Muitos acreditam: em janeiro de 2022, as dívidas de garantias (margin) despencaram e, em seguida, isso desencadeou um grande mercado em baixa tanto nas ações dos EUA quanto nas criptomoedas. Portanto, desta vez seria igual.
Esse tipo de comparação parece fazer sentido, mas ignora a diferença central de contexto:
➥No início de 2022: o Fed estava prestes a iniciar o ciclo de aumento de juros mais agressivo em décadas. A liquidez global enfrentava “sangria”, com mudanças simultâneas no cenário de fundamentos e no lado de fundos. Naquela época, reduzir alavancagem era um resultado inevitável do aperto macro de liquidez.
➥Agora: a expectativa de cortes de juros, o ambiente de liquidez e o suporte do lucro das principais ações de tecnologia dos EUA são completamente diferentes de 2022. Se a liquidez macro não “morreu”, e apenas o capital alavancado de curto prazo foi lavado, fica difícil concluir diretamente que “um grande urso chegou”.
Há quem diga que “desalavancagem nas ações dos EUA vai pressionar as criptomoedas”; eu acho que há fundamento nisso.
Hoje, o mercado cripto já não é mais um ativo de proteção independente como antes, mas sim um representante de ativos globais de alto risco e alta sensibilidade (Beta). Quando traders enfrentam Margin Call no mercado de ações dos EUA, a primeira coisa em que pensam é vender o Bitcoin — por exemplo, a MicroStrategy.
O que determina a trajetória futura não é quanto caiu em julho, e sim se os dados de agosto continuarão a abrir um “buraco profundo”.
▌Cenário A: limpeza apenas no mês
➥Se em agosto os dados pararem de cair e até houver uma recuperação modesta, isso indica que os US$ 85 bilhões de julho foram apenas uma cirurgia para remover ganhos “flutuantes” e bolhas. A alavancagem é drenada e, em vez de pesar, o mercado consegue tirar o fardo e seguir mais leve.
▌Cenário B: desalavancagem contínua, o verdadeiro sinal de perigo
➥Se em agosto e setembro as dívidas de garantias continuarem a cair de forma acentuada e consistente, isso significa que o capital está saindo do mercado de forma proativa, e a liquidez entrando em um ciclo de contração de realimentação positiva. Nesse momento, é preciso ter cuidado com o risco de uma segunda busca de mínimas nas ações dos EUA e nas criptomoedas, ou até de um mercado em baixa.
O próximo foco é observar a recuperação da alavancagem em agosto e a coordenação com a liquidez macro. $BTC
Nos dois primeiros meses, a alavancagem se acumulou de forma frenética, chegando a quase US$ 200 bilhões. O sentimento do mercado chegou a níveis extremamente eufóricos. Pessoas que compram ações com dinheiro emprestado ficaram tão numerosas que parecia “transbordar”.
A alavancagem é um amplificador do mercado: quando sobe, acelera a alta; quando cai, vira uma “corrente de pânico e esmagamento”.
➫US$ 85 bilhões de alavancagem reduzida é um episódio concentrado de “liberação de pressão”
➫As instituições talvez não tenham recuado, mas sim os investidores de varejo e os recursos especulativos sendo “arrastados” por uma liquidação forçada em cadeia.
Muitos acreditam: em janeiro de 2022, as dívidas de garantias (margin) despencaram e, em seguida, isso desencadeou um grande mercado em baixa tanto nas ações dos EUA quanto nas criptomoedas. Portanto, desta vez seria igual.
Esse tipo de comparação parece fazer sentido, mas ignora a diferença central de contexto:
➥No início de 2022: o Fed estava prestes a iniciar o ciclo de aumento de juros mais agressivo em décadas. A liquidez global enfrentava “sangria”, com mudanças simultâneas no cenário de fundamentos e no lado de fundos. Naquela época, reduzir alavancagem era um resultado inevitável do aperto macro de liquidez.
➥Agora: a expectativa de cortes de juros, o ambiente de liquidez e o suporte do lucro das principais ações de tecnologia dos EUA são completamente diferentes de 2022. Se a liquidez macro não “morreu”, e apenas o capital alavancado de curto prazo foi lavado, fica difícil concluir diretamente que “um grande urso chegou”.
Há quem diga que “desalavancagem nas ações dos EUA vai pressionar as criptomoedas”; eu acho que há fundamento nisso.
Hoje, o mercado cripto já não é mais um ativo de proteção independente como antes, mas sim um representante de ativos globais de alto risco e alta sensibilidade (Beta). Quando traders enfrentam Margin Call no mercado de ações dos EUA, a primeira coisa em que pensam é vender o Bitcoin — por exemplo, a MicroStrategy.
O que determina a trajetória futura não é quanto caiu em julho, e sim se os dados de agosto continuarão a abrir um “buraco profundo”.
▌Cenário A: limpeza apenas no mês
➥Se em agosto os dados pararem de cair e até houver uma recuperação modesta, isso indica que os US$ 85 bilhões de julho foram apenas uma cirurgia para remover ganhos “flutuantes” e bolhas. A alavancagem é drenada e, em vez de pesar, o mercado consegue tirar o fardo e seguir mais leve.
▌Cenário B: desalavancagem contínua, o verdadeiro sinal de perigo
➥Se em agosto e setembro as dívidas de garantias continuarem a cair de forma acentuada e consistente, isso significa que o capital está saindo do mercado de forma proativa, e a liquidez entrando em um ciclo de contração de realimentação positiva. Nesse momento, é preciso ter cuidado com o risco de uma segunda busca de mínimas nas ações dos EUA e nas criptomoedas, ou até de um mercado em baixa.
O próximo foco é observar a recuperação da alavancagem em agosto e a coordenação com a liquidez macro. $BTC