Passei a noite mexendo no TermMax, mercados de BTC de taxa fixa, e um número parou meu scroll. Conferi a DefiLlama no meio da semana — o TermMax está em US$ 31,22m de TVL, caiu 7,2% nos últimos 30 dias, mas os empréstimos ativos ainda se mantêm em US$ 27,28m. Faz a conta… isso dá algo como 87% de utilização em meio a uma liquidez em queda. Não esperava isso.
Só que tem uma parte que realmente ficou comigo. Os mercados do TermMax se anunciam como ativos em 9 cadeias — Berachain, Hyperliquid L1, BSquared, Robinhood Chain, todo o conjunto. Parece que a liquidez de BTC vai para vários caminhos e é flexível, certo. Mas só o Ethereum sozinho concentra 98,4% desse TVL. WBTC e cbBTC estão como garantia, vencimentos fixos empilhados até o fim de agosto, tudo isso — ainda acaba convergindo de volta para uma única camada base.
Faz sentido quando você para e pensa nisso: hold up—. Tomadores buscando alavancagem de BTC com taxa fixa não se importam com a diversidade de cadeias por si só; eles se importam com onde está, de fato, o lado mais profundo da contraparte. O pitch de "primitivo flexível" existe no papel. Na prática, flexível parece significar profundo no Ethereum, presente em todo o resto.
Fico meio que pensando se esses 98,4% alguma vez mudam de forma relevante, ou se é só o que a liquidez de BTC faz, não importa em quantas cadeias você liste.
#termmax @TermMax
Só que tem uma parte que realmente ficou comigo. Os mercados do TermMax se anunciam como ativos em 9 cadeias — Berachain, Hyperliquid L1, BSquared, Robinhood Chain, todo o conjunto. Parece que a liquidez de BTC vai para vários caminhos e é flexível, certo. Mas só o Ethereum sozinho concentra 98,4% desse TVL. WBTC e cbBTC estão como garantia, vencimentos fixos empilhados até o fim de agosto, tudo isso — ainda acaba convergindo de volta para uma única camada base.
Faz sentido quando você para e pensa nisso: hold up—. Tomadores buscando alavancagem de BTC com taxa fixa não se importam com a diversidade de cadeias por si só; eles se importam com onde está, de fato, o lado mais profundo da contraparte. O pitch de "primitivo flexível" existe no papel. Na prática, flexível parece significar profundo no Ethereum, presente em todo o resto.
Fico meio que pensando se esses 98,4% alguma vez mudam de forma relevante, ou se é só o que a liquidez de BTC faz, não importa em quantas cadeias você liste.
#termmax @TermMax
