A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) propôs na terça-feira a Regulation Crypto Assets, abrindo um caminho legal para a venda de tokens a investidores dos EUA e uma saída formal do tratamento como valores mobiliários.
A questão da saída esteve no centro da longa disputa judicial da SEC com a Ripple sobre o XRP. A proposta de terça-feira substituiria anos de litígio por condições por escrito.
O que as Novas Regras de Cripto da SEC Oferecem aos Emissores de Tokens
A proposta cria duas isenções do registro da Lei de Valores Mobiliários:
Uma opção única cobre captações de até US$ 5 milhões ao longo de quatro anos.
Uma segunda via permite até US$ 75 milhões a cada 12 meses.
As duas rotas exigem divulgações narrativas simples para os investidores.
Projetos que usam a isenção mais ampla também devem publicar demonstrações financeiras e apresentar relatórios contínuos. As regras federais prevaleceriam sobre exigências de registro estaduais para essas ofertas e certas negociações secundárias.
A estrutura lembra, de forma geral, a era da oferta inicial de moedas (ICO), quando projetos arrecadaram bilhões do público antes que a fiscalização fechasse esse canal. Desta vez, limites em dólares e deveres de divulgação enquadram a atividade desde o primeiro dia.
O pacote se baseia na taxonomia conjunta de tokens que a SEC e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) emitiram em 17 de março.
Essa interpretação explicou como um ativo criptográfico não relacionado à segurança pode entrar e sair de um contrato de investimento — a “roupagem” jurídica que enquadra uma venda de tokens sob a legislação de valores mobiliários. Os comentários públicos ficam abertos por 60 dias após a publicação no Federal Register.
🚨 HOJE: A SEC propôs novas regras, “Regulation Crypto Assets”, que criariam uma estrutura clara e adequada para certos contratos de investimento envolvendo criptoativos. pic.twitter.com/SAA2sErMXF
— U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) 18 de agosto de 2026
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A pergunta que a XRP tornou famosa recebe uma resposta por escrito
A SEC processou a Ripple em 2020, argumentando que as vendas de XRP dela equivaleram a ofertas de valores mobiliários não registradas. A juíza Analisa Torres decidiu em 2023 que a própria XRP não era um valor mobiliário, embora certas vendas institucionais tenham cruzado a linha. O caso foi encerrado em agosto de 2025.
Esse resultado deixou um quebra-cabeça que todo projeto enfrentou desde então. Um token poderia escapar do status de valores mobiliários na Justiça, mas nenhuma regra dizia aos emissores como chegar a isso sem a intervenção de um juiz.
A proposta de safe harbor fornece o mecanismo que faltava.
Assim que uma equipe conclui ou encerra permanentemente o trabalho gerencial que prometeu aos compradores, o ativo deixaria de ficar sob um contrato de investimento.
“Em linha com a orientação interpretativa anterior da Comissão, esta proposta também permitiria um safe harbor assim que um emissor tivesse concluído ou cessado permanentemente todos os esforços gerenciais essenciais que ele representou ou prometeu que faria sob um contrato de investimento”, disse o presidente da SEC, Paul S. Atkins, no comunicado.
Os mercados mostraram pouca reação imediata. A XRP é negociada perto de US$ 1, com pouca mudança ao longo do dia, e uma capitalização de mercado de US$ 62,7 bilhões, que a coloca em sexto lugar no total. O token ainda está bem abaixo do seu recorde de julho de 2025, de US$ 3,65.
A atenção agora se volta para a janela de comentários e para o Congresso, onde o CLARITY Act — um projeto de lei com regras de estrutura de mercado para ativos digitais — ainda aguarda votação no Senado. As condições finais do safe harbor vão determinar se os emissores que montaram operações offshore de fato trazem de volta as vendas de tokens para os EUA.