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Muitos participantes que aprofundam a oferta de liquidez e a atuação como market makers na taxa de juros acabam enfrentando um problema: falta de utilização de capital e escassez de ferramentas de estratégia disponíveis. Pools tradicionais de AMM têm dificuldade em se adequar à estrutura de prazos e taxas da categoria de renda fixa; com isso, grande parte do capital fica preso em ocupação improdutiva e, quando o mercado passa por oscilações significativas, a gestão e o escalonamento de liquidez tornam-se ainda mais limitados.

A TermMax absorve a lógica de design de liquidez concentrada do Uniswap V3, criando uma ferramenta de ordens com intervalo exclusivo de taxas de juros. Dessa forma, as partes envolvidas em empréstimo e captação podem personalizar a taxa e, ao chegar o vencimento, executar a dupla atuação de market making entre as duas pontas, melhorando bastante o nível de utilização do capital. Além disso, o protocolo utiliza liquidação e compensação por entrega física: o ativo colateral é transferido diretamente ao mutuante. Assim, evita-se o efeito dominó provocado por vendas em massa coletivas do mercado. O custo disso é que o mutuante precisa lidar por conta própria com os ativos colaterais recebidos.

A estrutura completa de tokens é composta pela posição em NFT do tomador (GT), pelo título de zero-cupom do mutuante (FT) e pelo token de valor no tempo (XT). O protocolo ignora as oscilações de preço durante o período de vigência: só abre uma janela de liquidação de 2 horas no momento do vencimento, com recompensas de liquidação e multas para o tomador. Mesmo com um desenho de mecanismo bem abrangente, riscos de base como falhas de oráculos, saltos no mercado e vulnerabilidades de contrato ainda não podem ser totalmente evitados.

Ao integrar a capacidade de market making madura das instituições financeiras tradicionais em um arcabouço automatizado de market making para Web3, injeta-se uma nova camada de liquidez na trilha de juros do DeFi. Espera-se que o projeto traga novos avanços em sua expansão multichain e no desenvolvimento de derivativos.@TermMax

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