Só se levar um golpe, por que uma conta ruim pode ser cortada duas vezes com uma lâmina cega?
Ao analisar as regras de liquidação do @TermMax , há um detalhe que é fácil de ficar encoberto pela narrativa de “taxa fixa”: a liquidação única, no máximo, só consegue lidar com 50% da posição. Se o preço continuar caindo após a janela de 2 horas, o mesmo inadimplemento precisa iniciar uma segunda rodada de liquidação.
Isso gera um problema de penalidade acumulada. A TermMax cobra 10% de penalidade a cada liquidação; ao final de duas rodadas, a penalidade efetiva fica próxima de 19%. Somando-se taxa de resgate e a oscilação do preço do colateral após a entrega em espécie, a taxa de recuperação final pode ficar bem abaixo da taxa de colateral inicialmente travada.
O limite de 50% existe para evitar que uma única operação derrube o mercado, e a janela de 2 horas é uma margem para o tomador aportar garantias adicionais. Mas, quando há quedas contínuas, a exposição remanescente ainda suporta a desvalorização. Além disso, o liquidante é afetado por só poder “comer” metade e por uma queda no interesse de participação. Quando a segunda rodada é acionada, o colateral pode já ter rompido o valor nominal da dívida, e o credor só consegue aceitar a entrega em espécie — talvez recebendo WETH que ainda está caindo.
O que aparece na página é o APY fixo; o que realmente acontece depois do inadimplemento envolve a sobreposição de penalidades em várias rodadas. Você acha que está emprestando USDC como uma dívida zero-cupom, mas em cenários extremos isso se transforma num duelo duplo contra a liquidez das liquidações e a queda contínua dos ativos colaterais.
Se a TMX quiser obter valor a partir do uso do protocolo no futuro, não basta deixar a taxa bonita; também precisa deixar claro, em cenários piores, as rodadas de liquidação e os custos acumulados. #TermMax A comunidade deveria vigiar não o maior APY fixo, e sim o número médio real de liquidações após inadimplementos e a taxa de recuperação global.
O tempo de execução da mainnet ainda é curto, e quase não há dados públicos sobre casos de liquidação em várias rodadas. Eu não vou dizer antes que o mecanismo é injusto; vou esperar até ocorrer um cenário extremo real. Aí, observando se o limite de 50% protege de fato quem — quando a liquidez se esgota — tomo minha decisão. $BTC
Ao analisar as regras de liquidação do @TermMax , há um detalhe que é fácil de ficar encoberto pela narrativa de “taxa fixa”: a liquidação única, no máximo, só consegue lidar com 50% da posição. Se o preço continuar caindo após a janela de 2 horas, o mesmo inadimplemento precisa iniciar uma segunda rodada de liquidação.
Isso gera um problema de penalidade acumulada. A TermMax cobra 10% de penalidade a cada liquidação; ao final de duas rodadas, a penalidade efetiva fica próxima de 19%. Somando-se taxa de resgate e a oscilação do preço do colateral após a entrega em espécie, a taxa de recuperação final pode ficar bem abaixo da taxa de colateral inicialmente travada.
O limite de 50% existe para evitar que uma única operação derrube o mercado, e a janela de 2 horas é uma margem para o tomador aportar garantias adicionais. Mas, quando há quedas contínuas, a exposição remanescente ainda suporta a desvalorização. Além disso, o liquidante é afetado por só poder “comer” metade e por uma queda no interesse de participação. Quando a segunda rodada é acionada, o colateral pode já ter rompido o valor nominal da dívida, e o credor só consegue aceitar a entrega em espécie — talvez recebendo WETH que ainda está caindo.
O que aparece na página é o APY fixo; o que realmente acontece depois do inadimplemento envolve a sobreposição de penalidades em várias rodadas. Você acha que está emprestando USDC como uma dívida zero-cupom, mas em cenários extremos isso se transforma num duelo duplo contra a liquidez das liquidações e a queda contínua dos ativos colaterais.
Se a TMX quiser obter valor a partir do uso do protocolo no futuro, não basta deixar a taxa bonita; também precisa deixar claro, em cenários piores, as rodadas de liquidação e os custos acumulados. #TermMax A comunidade deveria vigiar não o maior APY fixo, e sim o número médio real de liquidações após inadimplementos e a taxa de recuperação global.
O tempo de execução da mainnet ainda é curto, e quase não há dados públicos sobre casos de liquidação em várias rodadas. Eu não vou dizer antes que o mecanismo é injusto; vou esperar até ocorrer um cenário extremo real. Aí, observando se o limite de 50% protege de fato quem — quando a liquidez se esgota — tomo minha decisão. $BTC