Olha só, a jogada da TermMax aqui é de “emitir dívida na blockchain”.
Muita gente, na primeira vez que vê a TermMax, acha que é um empréstimo de taxa fixa, com rendimento mais estável, né? Mas quando você desmonta o esquema de FT, GT e XT, percebe que não é bem assim.
O próximo que o pessoal do “bigger pie” vai ver? O BTC ainda pode subir!
Ela não entra à força em um pool de taxa flutuante como os da Aave ou Morpho com uma camada de renda fixa. Em vez disso, ela divide a nota de empréstimo em duas partes. A FT é como um título de cupom zero: você compra com desconto, resgata pelo valor nominal no vencimento, e o rendimento fica travado. Já a GT é um NFT ERC-721, que amarra o colateral e a dívida: um posicionamento, um Token. A ideia lembra um pouco a do Pendle ao separar direitos de rendimento, mas o que a TermMax separa é a própria dívida — fazendo com que, pela primeira vez na cadeia, as duas coisas do empréstimo sejam separadas de forma bem limpa.
Falando em Range Order, isso aqui é ainda mais interessante do que parece. Não é aquela lógica de pool misto em que a utilização do capital chega a X% e a taxa “salta”. Em vez disso, ela deixa os participantes do mercado desenharem uma curva de precificação. Você pode definir um intervalo de taxa, por exemplo, de 5% a 7%: o capital circula dentro dessa faixa e a taxa varia de acordo com a quantidade em cada correspondência. É mais como um mecanismo de descoberta de taxas on-chain do que um preço fixo. Para quem toma emprestado, dá para ver como o custo vai sendo preenchido passo a passo; para quem empresta, você consegue colocar ordens alinhadas às suas expectativas de rendimento.
O que mais me faz sentir que a equipe pensou bem foi o Physical Delivery (Entrega Física). A maioria dos protocolos faz a liquidação vendendo o colateral. Mas quando o mercado desaba de verdade, quem vai comprar a “peça”? A TermMax transforma a liquidação diretamente em entrega de bens: se o tomador não pagar, o colateral é transferido ao credor. Essa abordagem é uma forma de sobreviver para RWA ou ativos com baixa liquidez — mesmo que o credor não queira esse monte de coisa, ainda é melhor do que deixar o mercado abrir uma cratera.
Então, vendo a TermMax agora, fica claro que não é só “lançar um produto de renda fixa”. Ela está pensando em como tornar o mercado de renda fixa on-chain mais estruturado, para que a taxa de juros seja expressa e negociada de forma mais clara. Se esse caminho der certo, o DeFi só então vai dar mais um passo de verdade em direção àquele mercado de prazos do sistema financeiro tradicional. @TermMax #TermMax
Muita gente, na primeira vez que vê a TermMax, acha que é um empréstimo de taxa fixa, com rendimento mais estável, né? Mas quando você desmonta o esquema de FT, GT e XT, percebe que não é bem assim.
O próximo que o pessoal do “bigger pie” vai ver? O BTC ainda pode subir!
Ela não entra à força em um pool de taxa flutuante como os da Aave ou Morpho com uma camada de renda fixa. Em vez disso, ela divide a nota de empréstimo em duas partes. A FT é como um título de cupom zero: você compra com desconto, resgata pelo valor nominal no vencimento, e o rendimento fica travado. Já a GT é um NFT ERC-721, que amarra o colateral e a dívida: um posicionamento, um Token. A ideia lembra um pouco a do Pendle ao separar direitos de rendimento, mas o que a TermMax separa é a própria dívida — fazendo com que, pela primeira vez na cadeia, as duas coisas do empréstimo sejam separadas de forma bem limpa.
Falando em Range Order, isso aqui é ainda mais interessante do que parece. Não é aquela lógica de pool misto em que a utilização do capital chega a X% e a taxa “salta”. Em vez disso, ela deixa os participantes do mercado desenharem uma curva de precificação. Você pode definir um intervalo de taxa, por exemplo, de 5% a 7%: o capital circula dentro dessa faixa e a taxa varia de acordo com a quantidade em cada correspondência. É mais como um mecanismo de descoberta de taxas on-chain do que um preço fixo. Para quem toma emprestado, dá para ver como o custo vai sendo preenchido passo a passo; para quem empresta, você consegue colocar ordens alinhadas às suas expectativas de rendimento.
O que mais me faz sentir que a equipe pensou bem foi o Physical Delivery (Entrega Física). A maioria dos protocolos faz a liquidação vendendo o colateral. Mas quando o mercado desaba de verdade, quem vai comprar a “peça”? A TermMax transforma a liquidação diretamente em entrega de bens: se o tomador não pagar, o colateral é transferido ao credor. Essa abordagem é uma forma de sobreviver para RWA ou ativos com baixa liquidez — mesmo que o credor não queira esse monte de coisa, ainda é melhor do que deixar o mercado abrir uma cratera.
Então, vendo a TermMax agora, fica claro que não é só “lançar um produto de renda fixa”. Ela está pensando em como tornar o mercado de renda fixa on-chain mais estruturado, para que a taxa de juros seja expressa e negociada de forma mais clara. Se esse caminho der certo, o DeFi só então vai dar mais um passo de verdade em direção àquele mercado de prazos do sistema financeiro tradicional. @TermMax #TermMax