#termmax @TermMax $TUT
Algo me incomodou ao analisar o TermMax:
Se a taxa é fixa, por que o tamanho da minha ordem deveria importar?
Fiquei pensando nisso até voltar à mecânica do AMM.
E então ficou óbvio.
Taxa fixa não significa liquidez infinita em uma única taxa.
O TermMax usa um AMM personalizado com uma curva de precificação. Quando eu transaciono por essa liquidez, minha ordem se move ao longo da curva. Quanto maior a ordem em relação à profundidade disponível, mais a liquidez (e o slippage) pode importar.
Então o número que eu vejo primeiro não é toda a história.
Dois usuários entrando no mesmo mercado podem, teoricamente, enfrentar uma qualidade de execução bem diferente apenas porque um deles está pegando uma fatia muito maior da liquidez disponível.
Isso me deu uma forma diferente de olhar para os mercados do TermMax.
Em vez de perguntar apenas:
“Qual é o APR?”
Eu prefiro perguntar:
“Quanto de tamanho eu consigo executar de fato perto desse APR?”
Porque 6% em uma tela com liquidez utilizável rasa pode ser menos atraente para mim do que 6,3%, onde eu consigo realmente alocar o valor que quero sem empurrar tanto a curva abaixo.
Isso também explica por que acho que a qualidade da liquidez importa tanto para o TermMax.
A maturidade fixa já divide o capital entre diferentes mercados e datas. Ao adicionar pares de garantias diferentes e tamanhos de ordem diferentes, apenas a liquidez do título não me diz muito sobre a execução.
A métrica interessante não é apenas a taxa.
É a taxa no meu tamanho.
Provavelmente é isso que eu verificaria primeiro antes de colocar uma posição séria em um mercado do TermMax.
$VVV
$EDEN
Algo me incomodou ao analisar o TermMax:
Se a taxa é fixa, por que o tamanho da minha ordem deveria importar?
Fiquei pensando nisso até voltar à mecânica do AMM.
E então ficou óbvio.
Taxa fixa não significa liquidez infinita em uma única taxa.
O TermMax usa um AMM personalizado com uma curva de precificação. Quando eu transaciono por essa liquidez, minha ordem se move ao longo da curva. Quanto maior a ordem em relação à profundidade disponível, mais a liquidez (e o slippage) pode importar.
Então o número que eu vejo primeiro não é toda a história.
Dois usuários entrando no mesmo mercado podem, teoricamente, enfrentar uma qualidade de execução bem diferente apenas porque um deles está pegando uma fatia muito maior da liquidez disponível.
Isso me deu uma forma diferente de olhar para os mercados do TermMax.
Em vez de perguntar apenas:
“Qual é o APR?”
Eu prefiro perguntar:
“Quanto de tamanho eu consigo executar de fato perto desse APR?”
Porque 6% em uma tela com liquidez utilizável rasa pode ser menos atraente para mim do que 6,3%, onde eu consigo realmente alocar o valor que quero sem empurrar tanto a curva abaixo.
Isso também explica por que acho que a qualidade da liquidez importa tanto para o TermMax.
A maturidade fixa já divide o capital entre diferentes mercados e datas. Ao adicionar pares de garantias diferentes e tamanhos de ordem diferentes, apenas a liquidez do título não me diz muito sobre a execução.
A métrica interessante não é apenas a taxa.
É a taxa no meu tamanho.
Provavelmente é isso que eu verificaria primeiro antes de colocar uma posição séria em um mercado do TermMax.
$VVV
$EDEN