Há algum tempo pensei sobre isso: nos últimos anos eu só venho perdendo dinheiro e não conseguia entender por que o preço dos ETFs costuma ficar tão perto do NAV. Só depois descobri que não é nenhuma força misteriosa—é o mecanismo de arbitragem dos Authorized Participants (APs). Quando o preço do ETF está acima, o AP compra as ações componentes, subscreve as cotas e “pressiona” o preço para baixo; quando o preço do ETF está abaixo, o AP vende as ações componentes e resgata as cotas para puxar o preço para cima.

Percebi que esse mecanismo tem um custo estrutural: a arbitragem segue a liquidação T+2. O AP precisa manter a exposição em aberto e oferecer garantias dentro de dois dias. No fim, esse custo vira parte do spread de compra e venda, fazendo com que o investidor de varejo pague, em cada transação de ETF, um pouco mais do que o NAV real. Em um mercado calmo, são alguns poucos pontos-base; em casos de volatilidade, pode disparar para dezenas ou até centenas de pontos-base.

E veja: a Dusk Network se posiciona como uma privacidade L1 voltada para aplicações financeiras. Com os contratos de segurança confidenciais XSC, as regras de emissão de ETFs e as carteiras de ações componentes são escritas diretamente na cadeia; no DuskDS, o bloco é gerado e tudo termina. As cotas de ETF são liquidada nativamente na DuskDS, e a arbitragem do AP deixa de ser T+2 e passa a ser o tempo de um único bloco. O AP não precisa manter exposição durante a noite; a exigência de garantias desaparece, e o custo de arbitragem tende a zero.

A janela de desvio do NAV fica mais estreita do que nunca, o menor valor da história. Pela primeira vez, o preço do ETF comprado pelo varejo realmente se aproxima do valor patrimonial líquido. Foi aí que eu comecei a ganhar dinheiro.

Os beneficiários desse raciocínio não são instituições—são todas as pessoas comuns que usam ETFs para investimentos de longo prazo, como eu. Cada vez que se paga alguns pontos-base a menos ao comprar e vender ETFs, após vinte anos de capitalização composta, isso vira uma diferença real de riqueza.

A NPEX, com as três licenças do AFM—MTF, Broker e ECSP—já concluiu, na Dusk, emissões de valores mobiliários que somam mais de 200 milhões de euros. Ou seja, é um negócio que está sendo impulsionado de verdade por uma instituição devidamente licenciada.

Quando você compra ETFs, já verificou a diferença entre o preço de execução real e o NAV do dia?

@Dusk T+0 liquidação atômica, permitindo que o investidor de varejo compre, pela primeira vez, ETFs com o NAV real—eu também comecei a esperar ganhar dinheiro.
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