TermMax, fiquei de olho nesse mecanismo por alguns dias. Para ser honesto, no começo não entendi direito como a taxa fixa é separada do “pool” variável. Depois fui organizando: ele divide a demanda por empréstimos em dois tipos, um precisa de previsibilidade e outro “se alimenta” da volatilidade. A parte que quer previsibilidade paga um prêmio; a parte que aceita a volatilidade recebe uma compensação. Essa lógica não é totalmente nova, mas na execução tem um detalhe interessante: a janela de juros não fica sempre aberta, ela é rolada por ciclos. Se você perder uma rodada, tem que esperar a próxima—na experiência dá uma sensação um pouco travada.
Da alavancagem, na verdade, eu me preocupo mais. Muita gente entra e vê só a rentabilidade anual, sem olhar a linha de liquidação. O retorno alavancado do TermMax não é “de graça”: quando o ativo subjacente oscila bastante, a liquidação forçada aparece. Ele deixa os parâmetros de liquidação relativamente apertados—isso protege o protocolo e, para o usuário, vira uma barreira. Eu li a documentação: a linha de liquidação não está escrita como algo “agressivo”, mas o desconto depois do gatilho não é pequeno. Afinal, esse desconto é quem paga? O protocolo, o liquidante, ou volta para o pool? Ainda não consegui pensar nisso por completo. Fiz algumas simulações: a curva de收益 não é linear; quanto mais cheia a posição, menos bonito fica o retorno depois do ajuste pelo risco. $ETH
Tem mais um ponto: a origem do rendimento dos LPs precisa ficar bem clara. As maiores partes vêm de taxas, do prêmio (溢价), das penalidades de liquidação—qual pesa mais? Se depender principalmente das penalidades de liquidação, isso sugere que o protocolo está liquidando muita gente, o que piora a experiência. Se for pelas taxas, aí o volume precisa ser suficiente. A receita de taxas costuma ser mais “fina”, enquanto as penalidades são mais “grossas”; e quando há muitas penalidades, normalmente é sinal de que os usuários não conseguem ficar. Esse equilíbrio não é fácil de achar. Por enquanto, olhando os dados ainda é cedo para tirar conclusões.
Por enquanto, eu não vou entrar com uma posição grande. Vou fazer um teste pequeno primeiro, observar a frequência do acionamento da liquidação e o slippage. Depois que os parâmetros estiverem estáveis, aí sim considero. A narrativa não falta; o que falta é o tempo. Por isso, ainda não vou concluir nada. #termmax @TermMax
Da alavancagem, na verdade, eu me preocupo mais. Muita gente entra e vê só a rentabilidade anual, sem olhar a linha de liquidação. O retorno alavancado do TermMax não é “de graça”: quando o ativo subjacente oscila bastante, a liquidação forçada aparece. Ele deixa os parâmetros de liquidação relativamente apertados—isso protege o protocolo e, para o usuário, vira uma barreira. Eu li a documentação: a linha de liquidação não está escrita como algo “agressivo”, mas o desconto depois do gatilho não é pequeno. Afinal, esse desconto é quem paga? O protocolo, o liquidante, ou volta para o pool? Ainda não consegui pensar nisso por completo. Fiz algumas simulações: a curva de收益 não é linear; quanto mais cheia a posição, menos bonito fica o retorno depois do ajuste pelo risco. $ETH
Tem mais um ponto: a origem do rendimento dos LPs precisa ficar bem clara. As maiores partes vêm de taxas, do prêmio (溢价), das penalidades de liquidação—qual pesa mais? Se depender principalmente das penalidades de liquidação, isso sugere que o protocolo está liquidando muita gente, o que piora a experiência. Se for pelas taxas, aí o volume precisa ser suficiente. A receita de taxas costuma ser mais “fina”, enquanto as penalidades são mais “grossas”; e quando há muitas penalidades, normalmente é sinal de que os usuários não conseguem ficar. Esse equilíbrio não é fácil de achar. Por enquanto, olhando os dados ainda é cedo para tirar conclusões.
Por enquanto, eu não vou entrar com uma posição grande. Vou fazer um teste pequeno primeiro, observar a frequência do acionamento da liquidação e o slippage. Depois que os parâmetros estiverem estáveis, aí sim considero. A narrativa não falta; o que falta é o tempo. Por isso, ainda não vou concluir nada. #termmax @TermMax