Eu estava mexendo hoje de manhã no modelo de distribuição de recompensas da TermMax, mais especificamente em como eles calibram incentivos para atrair provedores de liquidez versus tomadores, e percebi que não conseguia determinar com precisão onde está, de fato, o equilíbrio. O protocolo parece ter sido projetado para se corrigir, mas eu realmente não tenho certeza se ele está ajustado de modo suficientemente rigoroso para impedir que um lado seja sistematicamente privado.
O que parece interessante é que a maioria dos protocolos só ajusta um dial para direcionar capital para a função que estiver subfinanciada em qualquer momento. A TermMax parece ir mais fundo, tentando criar condições em que tanto o lado da oferta quanto o da demanda sintam que são compensados de forma justa, sem que um subsidie o outro. Isso me faz pensar sobre design de incentivos como um ofício de verdade, e não apenas como girar um botão nas taxas de emissão. A pergunta que vem à mente é se esse equilíbrio se mantém quando a competição real aparece e os usuários percebem que podem “comprar” entre múltiplos protocolos para conseguir melhores condições.
Eu não tenho certeza completa de como o modelo de financiamento do tesouro sustenta esses incentivos a longo prazo, especialmente se a receita de taxas do protocolo não crescer tão rápido quanto o cronograma de recompensas exige. Provavelmente existe algum “penhasco” em algum lugar, um momento em que o bootstrapping deixa de ser viável e o sistema precisa provar que consegue se financiar por meio de atividade econômica genuína, e não por inflação. De fora, às vezes eu me pergunto se essa transição é debatida o suficiente, ou se todo mundo assume que vai “dar certo” porque a mecânica inicial parece promissora.
A estrutura parece ter sido pensada com cuidado para esta fase de crescimento, sem dúvida. Mas o teste mais difícil pode ser o que acontece quando as recompensas de incentivos começam a se comprimir e os usuários precisam decidir se a utilidade central realmente justifica a participação, sem o “adoçante” promocional. A base realmente se sustenta então?
A arquitetura parece elegante agora, mas se as recompensas conseguem diminuir de forma sustentável continua sendo o verdadeiro enigma... de qualquer forma, o tempo dirá 👍
#termmax @TermMax
$RED $CLO $VVV
#DollarHits3MonthLow #DollarFallsTo10WeekLow #VIXFallsTo2026Low
O que parece interessante é que a maioria dos protocolos só ajusta um dial para direcionar capital para a função que estiver subfinanciada em qualquer momento. A TermMax parece ir mais fundo, tentando criar condições em que tanto o lado da oferta quanto o da demanda sintam que são compensados de forma justa, sem que um subsidie o outro. Isso me faz pensar sobre design de incentivos como um ofício de verdade, e não apenas como girar um botão nas taxas de emissão. A pergunta que vem à mente é se esse equilíbrio se mantém quando a competição real aparece e os usuários percebem que podem “comprar” entre múltiplos protocolos para conseguir melhores condições.
Eu não tenho certeza completa de como o modelo de financiamento do tesouro sustenta esses incentivos a longo prazo, especialmente se a receita de taxas do protocolo não crescer tão rápido quanto o cronograma de recompensas exige. Provavelmente existe algum “penhasco” em algum lugar, um momento em que o bootstrapping deixa de ser viável e o sistema precisa provar que consegue se financiar por meio de atividade econômica genuína, e não por inflação. De fora, às vezes eu me pergunto se essa transição é debatida o suficiente, ou se todo mundo assume que vai “dar certo” porque a mecânica inicial parece promissora.
A estrutura parece ter sido pensada com cuidado para esta fase de crescimento, sem dúvida. Mas o teste mais difícil pode ser o que acontece quando as recompensas de incentivos começam a se comprimir e os usuários precisam decidir se a utilidade central realmente justifica a participação, sem o “adoçante” promocional. A base realmente se sustenta então?
A arquitetura parece elegante agora, mas se as recompensas conseguem diminuir de forma sustentável continua sendo o verdadeiro enigma... de qualquer forma, o tempo dirá 👍
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