Muitas pessoas usam o TermMax como um protocolo de empréstimo; eu prefiro observá-lo como um mercado de taxas negociáveis.
O FT é, essencialmente, um título zero cupom com vencimento bem definido. Você compra com desconto agora e resgata pelo valor nominal na data de vencimento, o que fixa o retorno de quem o mantém até o fim. Mas, se você não pretende mantê-lo até o vencimento, ele passa a ser um ativo negociável cujo preço varia conforme as taxas de juros do mercado. Quando as taxas sobem, o FT antigo tende a aparecer com desconto; quando as taxas caem, ele pode passar a negociar com ágio (prêmio). Enquanto houver alguma profundidade no mercado secundário, é possível fazer negociações de valor relativo entre vencimentos diferentes — inclusive montar operações de “swing” com base na sua visão sobre as taxas futuras.
A documentação quase não enfatiza isso; a narrativa oficial se concentra mais em “travar o retorno” e “custos fixos”. Mas, na prática, percebe-se que a lógica de precificação do FT é muito mais rica do que apenas “travar o retorno”. Sair antes do vencimento deixa de ser um fracasso ou uma situação forçada e pode ser uma concretização da sua tese sobre juros. Naturalmente, desde que o livro de ofertas não seja muito raso; caso contrário, sua visão pode ser anulada por slippage e custos de impacto.
Se no futuro os FTs com diferentes vencimentos conseguirem formar uma curva de juros relativamente estável e observável, o TermMax deixará de ser apenas uma ferramenta de empréstimo e ganhará uma camada a mais: a de “negociação de juros on-chain”. Para quem tem uma opinião sobre juros, isso é muito mais interessante do que simplesmente comparar APY.
Eu atualmente analiso duas dimensões em paralelo: uma é a renda fixa mantida até o vencimento; a outra é a eficiência de precificação e a liquidez do mercado secundário. A primeira determina o valor dele como instrumento de renda fixa; a segunda determina o seu potencial como ativo de negociação. Ambas são importantes, mas, por enquanto, o mercado claramente dá mais atenção à primeira — e a segunda ainda precisa de tempo e profundidade para ser validada.
@TermMax
#TermMax
O FT é, essencialmente, um título zero cupom com vencimento bem definido. Você compra com desconto agora e resgata pelo valor nominal na data de vencimento, o que fixa o retorno de quem o mantém até o fim. Mas, se você não pretende mantê-lo até o vencimento, ele passa a ser um ativo negociável cujo preço varia conforme as taxas de juros do mercado. Quando as taxas sobem, o FT antigo tende a aparecer com desconto; quando as taxas caem, ele pode passar a negociar com ágio (prêmio). Enquanto houver alguma profundidade no mercado secundário, é possível fazer negociações de valor relativo entre vencimentos diferentes — inclusive montar operações de “swing” com base na sua visão sobre as taxas futuras.
A documentação quase não enfatiza isso; a narrativa oficial se concentra mais em “travar o retorno” e “custos fixos”. Mas, na prática, percebe-se que a lógica de precificação do FT é muito mais rica do que apenas “travar o retorno”. Sair antes do vencimento deixa de ser um fracasso ou uma situação forçada e pode ser uma concretização da sua tese sobre juros. Naturalmente, desde que o livro de ofertas não seja muito raso; caso contrário, sua visão pode ser anulada por slippage e custos de impacto.
Se no futuro os FTs com diferentes vencimentos conseguirem formar uma curva de juros relativamente estável e observável, o TermMax deixará de ser apenas uma ferramenta de empréstimo e ganhará uma camada a mais: a de “negociação de juros on-chain”. Para quem tem uma opinião sobre juros, isso é muito mais interessante do que simplesmente comparar APY.
Eu atualmente analiso duas dimensões em paralelo: uma é a renda fixa mantida até o vencimento; a outra é a eficiência de precificação e a liquidez do mercado secundário. A primeira determina o valor dele como instrumento de renda fixa; a segunda determina o seu potencial como ativo de negociação. Ambas são importantes, mas, por enquanto, o mercado claramente dá mais atenção à primeira — e a segunda ainda precisa de tempo e profundidade para ser validada.
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