TermMax Está Rodando uma Mesa de Operações de Títulos On-Chain e a Maioria das Pessoas Não Notou

A maioria dos protocolos de empréstimo DeFi chama sua taxa de "variável" e deixa assim.

A TermMax chama a deles de "fixa". Eles realmente querem dizer isso.

O mecanismo específico por trás de como eles cumprem essa promessa foi o que me fez voltar às docs deles três vezes neste mês.

Em @TermMax , quando um mercado de empréstimos é aberto, dois tokens são criados: FT e XT.

FT é o Token de Taxa Fixa.

Ele é negociado com desconto em relação ao par.

Se a entrada for 0.94 USDC, o resgate no vencimento retorna 1 USDC, e o spread é seu rendimento, definido na originação e não ajustado depois.

O lado do tomador funciona ao contrário.

Eles cunham FT, vendem imediatamente a parcela XT para capturar liquidez logo no início, com o custo total do empréstimo fixado no momento em que essa transação é liquidada.

A taxa não “drift”.

⚠️ A parte que eu continuo voltando é a liquidez em vencimentos curtos.

Se um mercado de 90 dias tiver 12 posições ativas e cinco delas quiserem sair cedo, a AMM de ordens por faixa precisa absorver essa pressão, e com o TVL atual, alguns desses mercados com prazos mais longos podem mostrar distorção de taxa relevante antes que um curador intervenha.

Esse risco ainda não foi resolvido.

Mas a arquitetura por baixo é limpa.

A descoberta da taxa acontece via curva da AMM, não por feed de oráculo ou votação de governança.

Quando o sinal de taxa vem da oferta e demanda reais on-chain, e não de um feed de preço que pode atrasar ou ser manipulado na margem, o número que você vê reflete o que os participantes desse mercado específico realmente acham que a taxa deveria ser.

Os protocolos que de fato projetaram um mercado de taxa fixa funcionando on-chain sem depender de feeds externos podem ser contados em uma mão.

Essa lista é curta.

Se $TMX vai mudá-la depende de como essa arquitetura se comporta com dez vezes o TVL atual.

#termmax
$BTC $GPS
O que mais importa para taxas fixas on-chain?