#termmax A tokenização de preços de ações por 6,5 horas por dia. O empréstimo do mercado contra isso nunca fecha. Essa lacuna é o problema não resolvido mais interessante no lending em RWA atualmente — e a TermMax tem vivido dentro dela há sete meses.
Em janeiro, @TermMax lançou o primeiro mercado de empréstimos com taxa fixa na BNB Chain, aceitando como garantia ações tokenizadas — os títulos tokenizados da Ondo. A proposta era a certeza da taxa. Foi lançada logo após uma forte volatilidade do mercado, e o argumento do CEO Jerry Li era que instituições não vão atuar em escala em exposição a taxas variáveis. Elas querem o custo do empréstimo conhecido antecipadamente, como funciona o borrow de ações na TradFi.
A contraparte escalou pesado desde então. A Ondo Global Markets foi rebatizada para Ondo Stocks em julho, ultrapassou US$ 1,01B em TVL na semana passada e agora lista 470+ ações, ETFs e commodities tokenizados em Ethereum, Solana e BNB Chain — aproximadamente 70% do mercado de emissores de equity tokenizado. Na integração, era US$ 350M e cerca de 100 ativos. A base de garantias triplicou sob o mercado.
O mecanismo faz mais do que ser apenas uma listagem de empréstimos. Como a TermMax suporta entrega física, detentores de tokens de ações podem rodar calls cobertas para gerar rendimento e acessar opções de call/put — já em funcionamento na BNB Chain para mercados da Binance Alpha. As posições permanecem sobrecolateralizadas e são rastreáveis on-chain.
Mas voltando à lacuna. Ações tokenizadas acompanham um ativo subjacente negociado apenas durante o horário da NYSE/NASDAQ. O mercado da TermMax, como o resto do DeFi, roda 24/7. Se o preço de referência ficar defasado durante a noite ou ao longo de um fim de semana enquanto uma posição continua acumulando risco, a lógica de liquidação recorre a algo diferente de um preço em tempo real.
Não é um problema de design. A sobrecolateralização existe para absorver o risco da lacuna. Mas existe uma tensão que o colateral nativo de cripto não tem — e ela se agrava à medida que equities tokenizadas são alavancadas. A Ondo Perps foi ao ar em julho com até 20x. A questão do buffer agora é maior do que em janeiro.
Então vou colocar para você: quanto buffer de colateral realmente torna um mercado 24/7 seguro contra um ativo de 6,5 horas? 20%? 50%? Ou o modelo inteiro precisa de um design de oráculo diferente?
Em janeiro, @TermMax lançou o primeiro mercado de empréstimos com taxa fixa na BNB Chain, aceitando como garantia ações tokenizadas — os títulos tokenizados da Ondo. A proposta era a certeza da taxa. Foi lançada logo após uma forte volatilidade do mercado, e o argumento do CEO Jerry Li era que instituições não vão atuar em escala em exposição a taxas variáveis. Elas querem o custo do empréstimo conhecido antecipadamente, como funciona o borrow de ações na TradFi.
A contraparte escalou pesado desde então. A Ondo Global Markets foi rebatizada para Ondo Stocks em julho, ultrapassou US$ 1,01B em TVL na semana passada e agora lista 470+ ações, ETFs e commodities tokenizados em Ethereum, Solana e BNB Chain — aproximadamente 70% do mercado de emissores de equity tokenizado. Na integração, era US$ 350M e cerca de 100 ativos. A base de garantias triplicou sob o mercado.
O mecanismo faz mais do que ser apenas uma listagem de empréstimos. Como a TermMax suporta entrega física, detentores de tokens de ações podem rodar calls cobertas para gerar rendimento e acessar opções de call/put — já em funcionamento na BNB Chain para mercados da Binance Alpha. As posições permanecem sobrecolateralizadas e são rastreáveis on-chain.
Mas voltando à lacuna. Ações tokenizadas acompanham um ativo subjacente negociado apenas durante o horário da NYSE/NASDAQ. O mercado da TermMax, como o resto do DeFi, roda 24/7. Se o preço de referência ficar defasado durante a noite ou ao longo de um fim de semana enquanto uma posição continua acumulando risco, a lógica de liquidação recorre a algo diferente de um preço em tempo real.
Não é um problema de design. A sobrecolateralização existe para absorver o risco da lacuna. Mas existe uma tensão que o colateral nativo de cripto não tem — e ela se agrava à medida que equities tokenizadas são alavancadas. A Ondo Perps foi ao ar em julho com até 20x. A questão do buffer agora é maior do que em janeiro.
Então vou colocar para você: quanto buffer de colateral realmente torna um mercado 24/7 seguro contra um ativo de 6,5 horas? 20%? 50%? Ou o modelo inteiro precisa de um design de oráculo diferente?