Revisei novamente o funcionamento da taxa fixa de @TermMax e, quanto mais leio, mais acho que muita gente confunde “taxa travada” com “principal garantido”. O que fica fixo é o preço do capital acordado na entrada, não uma proteção contra impactos para toda a posição.
A ideia central não é assim tão complicada. O FT funciona mais como um título resgatável no vencimento: é comprado por um preço inferior ao valor nominal e, se for mantido até o vencimento, dá direito ao resgate de ativos de dívida pelo valor nominal. O XT complementa a relação de valor do outro lado: o protocolo usa FT, XT e GT — que registra a dívida garantida por colateral — para fixar antecipadamente o custo do empréstimo. Esse modelo é mesmo bem atraente para quem teme que as taxas variáveis enlouqueçam de repente; pelo menos, não é preciso ficar tentando adivinhar se a taxa de financiamento vai mudar durante a noite.
Mas o problema também está justamente na palavra “vencimento”. O aviso oficial sobre riscos é bastante claro: se quem detém FT vender antes do vencimento e as taxas de mercado estiverem acima da taxa que travou, o título antigo que tem em mãos pode ser negociado com desconto. E, se o colateral do tomador do empréstimo sofrer uma queda brusca, a liquidação pode não cobrir integralmente o principal e os juros. Mais complicado ainda: em caso de liquidação física, quem forneceu os fundos pode acabar recebendo não o ativo que depositou originalmente, mas uma parte proporcional do colateral.
É como comprar uma passagem com o preço fixado: se o trem vai chegar à estação no horário, se haverá alguém para aceitar a passagem caso você queira revendê-la em cima da hora e se, no destino, vão lhe entregar aquilo que você esperava são três questões completamente diferentes.
Por isso, ao analisar #TermMax , não me limito àquela APY fixa exibida na página. O que realmente importa verificar é a data de vencimento do mercado em questão, o LLTV, a volatilidade do colateral, a profundidade de saída do FT e a eficiência das liquidações em condições extremas de mercado. A previsibilidade da taxa resolve o problema de uma fatura imprevisível, mas não elimina os riscos de crédito, de liquidez e do colateral para o usuário.
Se, daqui para a frente, os FT com diferentes prazos mantiverem uma profundidade razoável no mercado secundário e a liquidação física também funcionar sem problemas quando o mercado estiver sob pressão, aí sim essa taxa fixa terá passado de “números bonitos” para “saída confiável”. Até lá, vou dar mais importância à possibilidade de sair em boas condições antes do vencimento do que à rentabilidade.
A ideia central não é assim tão complicada. O FT funciona mais como um título resgatável no vencimento: é comprado por um preço inferior ao valor nominal e, se for mantido até o vencimento, dá direito ao resgate de ativos de dívida pelo valor nominal. O XT complementa a relação de valor do outro lado: o protocolo usa FT, XT e GT — que registra a dívida garantida por colateral — para fixar antecipadamente o custo do empréstimo. Esse modelo é mesmo bem atraente para quem teme que as taxas variáveis enlouqueçam de repente; pelo menos, não é preciso ficar tentando adivinhar se a taxa de financiamento vai mudar durante a noite.
Mas o problema também está justamente na palavra “vencimento”. O aviso oficial sobre riscos é bastante claro: se quem detém FT vender antes do vencimento e as taxas de mercado estiverem acima da taxa que travou, o título antigo que tem em mãos pode ser negociado com desconto. E, se o colateral do tomador do empréstimo sofrer uma queda brusca, a liquidação pode não cobrir integralmente o principal e os juros. Mais complicado ainda: em caso de liquidação física, quem forneceu os fundos pode acabar recebendo não o ativo que depositou originalmente, mas uma parte proporcional do colateral.
É como comprar uma passagem com o preço fixado: se o trem vai chegar à estação no horário, se haverá alguém para aceitar a passagem caso você queira revendê-la em cima da hora e se, no destino, vão lhe entregar aquilo que você esperava são três questões completamente diferentes.
Por isso, ao analisar #TermMax , não me limito àquela APY fixa exibida na página. O que realmente importa verificar é a data de vencimento do mercado em questão, o LLTV, a volatilidade do colateral, a profundidade de saída do FT e a eficiência das liquidações em condições extremas de mercado. A previsibilidade da taxa resolve o problema de uma fatura imprevisível, mas não elimina os riscos de crédito, de liquidez e do colateral para o usuário.
Se, daqui para a frente, os FT com diferentes prazos mantiverem uma profundidade razoável no mercado secundário e a liquidação física também funcionar sem problemas quando o mercado estiver sob pressão, aí sim essa taxa fixa terá passado de “números bonitos” para “saída confiável”. Até lá, vou dar mais importância à possibilidade de sair em boas condições antes do vencimento do que à rentabilidade.