Ontem à noite, enquanto eu rodava backtests de estratégias localmente, fiquei encarando algumas curvas históricas de retornos sem conseguir desviar o olhar. Depois de ficar tempo demais no on-chain, é comum concentrarmos toda a atenção nos picos e vales do preço da moeda, mas acabamos ignorando um assassino mais discreto de todos — o custo do tempo em si.
Muitas vezes, sua lógica de arbitragem ou de posição está certa, mas, porque a taxa de juros flutuante no pool de empréstimos dispara de repente durante a madrugada, o espaço de lucro que parecia perfeitamente ajustado é literalmente comido, como se fosse uma bola de neve, pelos juros do empréstimo. É por isso que, quando coloquei a disciplina de “priorizar a própria sobrevivência” como base, passei a valorizar cada vez mais as trilhas de taxa fixa.
Observando esse raciocínio, a TermMax realmente acerta uma dor de engenharia bem concreta. Ela não obriga os tomadores a suportarem, de forma passiva, taxas dinâmicas que podem fugir do controle a qualquer momento; em vez disso, ela “solda” de maneira rígida o custo de financiamento e o rendimento até o vencimento no momento da abertura da posição. Além disso, ainda consegue, por meio de estruturas tipo opções, fazer hedge de exposições extras ao risco. Essa previsibilidade, que pode parecer algo “comum” quando o mercado está calmo, vira o maior senso de segurança quando uma grande volatilidade atinge o sistema — porque permite travar os custos com antecedência.
Mas, como alguém que está acostumado a caçar brechas em código e dados, eu nunca acho que “fixo” signifique “absolutamente sem risco”. Se, no futuro, a taxa de empréstimo da rede cair continuamente, a taxa fixa alta que você travou antes ficará imediatamente muito mais cara; e, em um cenário extremo, o que realmente define vida ou morte é se a profundidade de matching do book subjacente e a espessura do pool de liquidação são suficientes.
Quando essa onda de entusiasmo começar a baixar, o que eu realmente quero observar é: os traders e instituições da cadeia estão dispostos a travar capital por longo prazo em troca dessa previsibilidade? Ou será que a maioria ainda não consegue largar a inércia de perseguir pools com APY alto e variável toda semana?
Seguindo em frente no DeFi, talvez não seja necessário mais nenhum slogan de retorno ilusório. Um protocolo que consegue manter a incerteza sob controle é o que consegue receber, de verdade, volumes grandes de ativos.
#TermMax @TermMax
Muitas vezes, sua lógica de arbitragem ou de posição está certa, mas, porque a taxa de juros flutuante no pool de empréstimos dispara de repente durante a madrugada, o espaço de lucro que parecia perfeitamente ajustado é literalmente comido, como se fosse uma bola de neve, pelos juros do empréstimo. É por isso que, quando coloquei a disciplina de “priorizar a própria sobrevivência” como base, passei a valorizar cada vez mais as trilhas de taxa fixa.
Observando esse raciocínio, a TermMax realmente acerta uma dor de engenharia bem concreta. Ela não obriga os tomadores a suportarem, de forma passiva, taxas dinâmicas que podem fugir do controle a qualquer momento; em vez disso, ela “solda” de maneira rígida o custo de financiamento e o rendimento até o vencimento no momento da abertura da posição. Além disso, ainda consegue, por meio de estruturas tipo opções, fazer hedge de exposições extras ao risco. Essa previsibilidade, que pode parecer algo “comum” quando o mercado está calmo, vira o maior senso de segurança quando uma grande volatilidade atinge o sistema — porque permite travar os custos com antecedência.
Mas, como alguém que está acostumado a caçar brechas em código e dados, eu nunca acho que “fixo” signifique “absolutamente sem risco”. Se, no futuro, a taxa de empréstimo da rede cair continuamente, a taxa fixa alta que você travou antes ficará imediatamente muito mais cara; e, em um cenário extremo, o que realmente define vida ou morte é se a profundidade de matching do book subjacente e a espessura do pool de liquidação são suficientes.
Quando essa onda de entusiasmo começar a baixar, o que eu realmente quero observar é: os traders e instituições da cadeia estão dispostos a travar capital por longo prazo em troca dessa previsibilidade? Ou será que a maioria ainda não consegue largar a inércia de perseguir pools com APY alto e variável toda semana?
Seguindo em frente no DeFi, talvez não seja necessário mais nenhum slogan de retorno ilusório. Um protocolo que consegue manter a incerteza sob controle é o que consegue receber, de verdade, volumes grandes de ativos.
#TermMax @TermMax