O painel oficial de propaganda exibe um TVL de US$ 90 milhões e 1,5 milhão de carteiras registradas; realmente parece “cheio de força”. Porém, ao abrir os dados do DefiLlama, o estoque real que é capturado fica na casa de apenas US$ 31,25 milhões, e nos últimos 30 dias ainda encolheu cerca de 7,1%. Eu não acho que essa diferença de critérios signifique necessariamente fraude nos dados — afinal, ao somar agregações em toda a cadeia com múltiplas garantias e também misturar isso com exposições puramente independentes de empréstimos, o total naturalmente pode inflar bastante.
Mas, em negociação, precisamos ver a essência. Esses mais de US$ 31 milhões de capital real não ficam amontoados em um único “grande tanque”; eles são fatiados em vários fragmentos por diferentes tipos de garantias e por diferentes prazos. Quando você dispersa os recursos em contratos independentes de um mês, três meses, etc., a “espessura” real de cada nicho de mercado acaba sendo bem fina. Quando o mercado está estável, você pode entrar e sair com alguns milhares de U e talvez nem sinta. Mas, se surgir um grande ponto de atenção da rede como o TGE de 25 de agosto, com entrada e saída concentradas em pouco tempo, esses pools dispersos passam por um teste enorme.
Em pools segmentados com pouca profundidade, basta que uma ordem grande use um pouco mais de força para atravessar o preço. Olhar apenas o número de ativos totais é autoengano; o indicador real é o quanto aguenta um choque de preço à vista. Eu não vou me prender a esses números chamativos de volume. Vou usar um critério de validação bem rígido: nos períodos em que a volatilidade é maior antes e depois do TGE, observar ordens grandes de encerramento (liquidação) acima de US$ 50 mil. Se o slippage efetivo de cada execução corroer com frequência mais de 1,5%, isso prova que a capacidade de suporte de liquidez por baixo é, na verdade, bem frágil — não consegue sustentar o grande enredo de “volume” divulgado no front.
#termmax @TermMax $BTC
Mas, em negociação, precisamos ver a essência. Esses mais de US$ 31 milhões de capital real não ficam amontoados em um único “grande tanque”; eles são fatiados em vários fragmentos por diferentes tipos de garantias e por diferentes prazos. Quando você dispersa os recursos em contratos independentes de um mês, três meses, etc., a “espessura” real de cada nicho de mercado acaba sendo bem fina. Quando o mercado está estável, você pode entrar e sair com alguns milhares de U e talvez nem sinta. Mas, se surgir um grande ponto de atenção da rede como o TGE de 25 de agosto, com entrada e saída concentradas em pouco tempo, esses pools dispersos passam por um teste enorme.
Em pools segmentados com pouca profundidade, basta que uma ordem grande use um pouco mais de força para atravessar o preço. Olhar apenas o número de ativos totais é autoengano; o indicador real é o quanto aguenta um choque de preço à vista. Eu não vou me prender a esses números chamativos de volume. Vou usar um critério de validação bem rígido: nos períodos em que a volatilidade é maior antes e depois do TGE, observar ordens grandes de encerramento (liquidação) acima de US$ 50 mil. Se o slippage efetivo de cada execução corroer com frequência mais de 1,5%, isso prova que a capacidade de suporte de liquidez por baixo é, na verdade, bem frágil — não consegue sustentar o grande enredo de “volume” divulgado no front.
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