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Eu costumava achar que o Token de Taxa Fixa da TermMax era, em grande parte, sobre travar uma taxa de empréstimo previsível. Ao olhar mais de perto, acho que o produto mais interessante é a própria reivindicação.

A TermMax está atualmente em torno de US$ 34M em TVL, com aproximadamente US$ 29,5M em empréstimos ativos. Isso faz com que a estrutura de FT pareça menos um primitivo financeiro abstrato e mais uma forma de empacotar reivindicações sobre capital que de fato está sendo emprestado.

Um FT não é simplesmente um depósito tokenizado.
Ele representa uma reivindicação definida sobre o valor nominal de uma posição de dívida em uma maturidade específica. Então eu não estou realmente comprando “rendimento”.
Eu estou comprando uma reivindicação futura, com a data de resgate embutida no ativo.
Isso muda algo que eu não tinha considerado antes: o tempo passa a fazer parte do mercado.

E isso cria uma contradição estranha.
Tokenizar o prazo torna a posição mais transferível e útil. Um tomador pode adquirir o FT correspondente para quitação antes do vencimento, então a reivindicação pode participar do ciclo de vida do empréstimo em vez de apenas esperar pela expiração.
Mas a mesma estrutura faz a liquidez depender mais de quão bem o mercado precifica o tempo.

Conforme a maturidade se aproxima, há menos tempo restante para que essa reivindicação carregue valor além do resgate final. O mercado precisa continuar reprecificando essa janela que encolhe enquanto compradores e vendedores ainda precisam de liquidez.

Então a pergunta que estou acompanhando com a TermMax não é simplesmente se taxas fixas funcionam.
É se um mercado consegue precificar eficientemente o próprio tempo quando o prazo de um empréstimo se torna um objeto negociável.

#TermMax @TermMax

Se um prazo de empréstimo se tornar um ativo negociável, o que se torna a coisa mais difícil de precificar?