Na hora de pagar a conta de energia do servidor na noite passada, eu puxei de leve o livro-razão on-chain real do TermMax. Olhando os dados no painel de monitoramento, quase achei que o meu script de estatísticas tinha interpretado a lógica errado: o TVL atual é de cerca de US$ 34,07 milhões, mas as receitas de taxas capturadas pelo protocolo nos últimos 30 dias, pasme, foram apenas míseros US$ 11.559.
Fazendo as contas, o TVL está perto de 3.000 vezes a receita mensal!
Quem me conhece sabe: quando eu ando mexendo com coisas no meio, tem sempre quatro palavras gravadas na minha testa — “prioridade à vida”. Eu não compro narrativas grandiosas; só acredito na base dos fluxos de caixa reais. O TermMax aposta em taxa fixa e prazo fixo, de fato oferecendo a máxima previsibilidade para os dois lados do empréstimo — no instante em que você abre a posição, os custos ficam travados com firmeza. Mas ao abrir esse livro-razão, dá para ver o seguinte: para entregar previsibilidade aos usuários, o protocolo espreme o espaço do spread ao limite, como se estivesse dançando na ponta de uma faca com um lucro bem pequeno.
Recentemente, ele conectou aquela estrutura da Ondo de ativos tokenizados como garantia. No último mês, o TVL realmente subiu mais 12,7%. O problema é que a “água” dentro do pool ficou mais funda, mas a gordura que o protocolo consegue extrair não cresceu na mesma proporção.
Sem uma inflação agressiva de tokens para subsidiar loucamente a liquidez, o protocolo consegue, de fato, cobrir por longo prazo o risco em auditorias de segurança, manutenção de nós e exposições em cenários de mercado extremos, contando apenas com esse spread tão apertado? Ainda é uma grande interrogação.
Na minha visão, deixar o assunto de lado e elogiar só o crescimento do TVL — em essência, é um indicador clássico de vaidade. A partir de agora, vou focar em uma métrica-chave: a receita mensal do protocolo consegue de fato decolar junto com a expansão do tamanho das garantias. Se o modelo de spread não gerar um ciclo de aceleração positivo, por mais profunda e bonita que seja a liquidez do pool, será apenas trabalho gratuito para instituições. Observa mais, mexe menos; deixa os testes de estresse rodarem antes de tirar conclusões.
#TermMax @TermMax
Fazendo as contas, o TVL está perto de 3.000 vezes a receita mensal!
Quem me conhece sabe: quando eu ando mexendo com coisas no meio, tem sempre quatro palavras gravadas na minha testa — “prioridade à vida”. Eu não compro narrativas grandiosas; só acredito na base dos fluxos de caixa reais. O TermMax aposta em taxa fixa e prazo fixo, de fato oferecendo a máxima previsibilidade para os dois lados do empréstimo — no instante em que você abre a posição, os custos ficam travados com firmeza. Mas ao abrir esse livro-razão, dá para ver o seguinte: para entregar previsibilidade aos usuários, o protocolo espreme o espaço do spread ao limite, como se estivesse dançando na ponta de uma faca com um lucro bem pequeno.
Recentemente, ele conectou aquela estrutura da Ondo de ativos tokenizados como garantia. No último mês, o TVL realmente subiu mais 12,7%. O problema é que a “água” dentro do pool ficou mais funda, mas a gordura que o protocolo consegue extrair não cresceu na mesma proporção.
Sem uma inflação agressiva de tokens para subsidiar loucamente a liquidez, o protocolo consegue, de fato, cobrir por longo prazo o risco em auditorias de segurança, manutenção de nós e exposições em cenários de mercado extremos, contando apenas com esse spread tão apertado? Ainda é uma grande interrogação.
Na minha visão, deixar o assunto de lado e elogiar só o crescimento do TVL — em essência, é um indicador clássico de vaidade. A partir de agora, vou focar em uma métrica-chave: a receita mensal do protocolo consegue de fato decolar junto com a expansão do tamanho das garantias. Se o modelo de spread não gerar um ciclo de aceleração positivo, por mais profunda e bonita que seja a liquidez do pool, será apenas trabalho gratuito para instituições. Observa mais, mexe menos; deixa os testes de estresse rodarem antes de tirar conclusões.
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