Releia @TermMax . No começo, eu só queria entender por que ele exigiria uma taxa fixa, mas, depois que as informações foram separadas, o que realmente vale a pena parar para observar não é o resultado “renda fixa”, e sim a forma como ele reorganiza o mercado de taxa de juros na cadeia. #TermMax
Olhando para trás, os empréstimos/financiamentos DeFi já provaram que o capital consegue fluir on-chain, mas as taxas sempre seguem o mercado; o usuário enfrenta custos de capital voláteis, o que torna difícil planejar com antecedência e ter previsibilidade. O que há de interessante no TermMax é que ele não fica preso ao próprio produto de renda fixa; em vez disso, ele reanalisa a relação entre prazos, taxas e a estrutura da dívida.
O que exige mais tempo para comparar é a relação entre FT, GT e XT. FT é o valor da dívida sob um prazo fixo, parecido com um título sem cupom na finança tradicional, mas o TermMax não copia simplesmente o modelo de títulos. No processo de empréstimo, diferentes estruturas de ativos assumem papéis distintos: dívida de prazo fixo, relação de alavancagem e conversão de valor dentro do protocolo.
O tomador de empréstimo cunha e vende FT para obter liquidez; GT representa a estrutura de alavancagem correspondente e a relação de dívida; XT participa dos mecanismos de liquidez e liquidação dentro do protocolo. Só ao ver isso é que percebi que o TermMax não está tentando resolver apenas “emitir um token de renda fixa”, e sim reorganizar as relações de valor dentro do mercado de renda fixa.
Range Order é uma parte que eu acho especialmente interessante. Ela usa a Pricing Curve para expressar uma faixa de taxas de juros, permitindo que os participantes façam correspondência por prazo e expectativas de retorno, em vez de depender do preço baseado em um único pool de liquidez.
E há também a Physical Delivery. Em operação normal do protocolo, não dá para perceber diferença; o que a construção testa são cenários extremos. Quando a liquidação falha, o TermMax entra no fluxo de Physical Delivery e trata a dívida remanescente por meio de entrega de ativos, antecipando os caminhos extremos.
Conectando tudo, minha compreensão do TermMax deixa de ser “um protocolo de taxa fixa” para virar: ele está explorando um desenho de mercado de renda fixa on-chain mais estruturado. O foco não é apenas como tornar o rendimento determinável, mas também se o mercado de taxas do DeFi no futuro poderá ter uma forma mais clara e combinável de ser expressado.
Olhando para trás, os empréstimos/financiamentos DeFi já provaram que o capital consegue fluir on-chain, mas as taxas sempre seguem o mercado; o usuário enfrenta custos de capital voláteis, o que torna difícil planejar com antecedência e ter previsibilidade. O que há de interessante no TermMax é que ele não fica preso ao próprio produto de renda fixa; em vez disso, ele reanalisa a relação entre prazos, taxas e a estrutura da dívida.
O que exige mais tempo para comparar é a relação entre FT, GT e XT. FT é o valor da dívida sob um prazo fixo, parecido com um título sem cupom na finança tradicional, mas o TermMax não copia simplesmente o modelo de títulos. No processo de empréstimo, diferentes estruturas de ativos assumem papéis distintos: dívida de prazo fixo, relação de alavancagem e conversão de valor dentro do protocolo.
O tomador de empréstimo cunha e vende FT para obter liquidez; GT representa a estrutura de alavancagem correspondente e a relação de dívida; XT participa dos mecanismos de liquidez e liquidação dentro do protocolo. Só ao ver isso é que percebi que o TermMax não está tentando resolver apenas “emitir um token de renda fixa”, e sim reorganizar as relações de valor dentro do mercado de renda fixa.
Range Order é uma parte que eu acho especialmente interessante. Ela usa a Pricing Curve para expressar uma faixa de taxas de juros, permitindo que os participantes façam correspondência por prazo e expectativas de retorno, em vez de depender do preço baseado em um único pool de liquidez.
E há também a Physical Delivery. Em operação normal do protocolo, não dá para perceber diferença; o que a construção testa são cenários extremos. Quando a liquidação falha, o TermMax entra no fluxo de Physical Delivery e trata a dívida remanescente por meio de entrega de ativos, antecipando os caminhos extremos.
Conectando tudo, minha compreensão do TermMax deixa de ser “um protocolo de taxa fixa” para virar: ele está explorando um desenho de mercado de renda fixa on-chain mais estruturado. O foco não é apenas como tornar o rendimento determinável, mas também se o mercado de taxas do DeFi no futuro poderá ter uma forma mais clara e combinável de ser expressado.