TMX到底值不值？我把它的收入拆开算了一遍
每次有新协议发币，评论区必然分成两派：一派喊“这就是下一个百倍”，另一派阴阳怪气说又是个空气币。依我看这两种态度都挺懒的，真正该做的是把协议的收入结构掰开揉碎了看，而不是听故事。@TermMax 这个盘子我盯了小半年，它的收费逻辑其实挺朴素：交易费来自FT/XT这类固定收益代币的撮合，借贷费来自Range Order撮合出的利差，清算费则来自Gearing Token触发物理交割时收的那部分。这三块本质上对应的是传统债市里做市价差、票息分成和违约处置费，逻辑并不新鲜；新鲜的是它把这套逻辑完整搬上了链并且做到了可组合。除此之外，Vault里Curator抽取的绩效费也会汇入协议收入池，这一块随着策略型LP增多，后续增量空间我觉得值得多留意。
现在看链上数据，TermMax的TVL在三千多万美元这个量级，已经跑在8条链上，以太坊占了绝大部分份额。过去一年年化下来的协议收入大概在三十万美元出头。老实讲，这个体量放在整个借贷赛道里还排不上号，跟Aave、Morpho这些大哥比起来差得不是一星半点。我敢说，现在谈TMX价值支撑还为时尚早：收入基础太薄，真要撑起市值，还得看后续TVL能不能上一个数量级。
TMX总量十亿枚固定供应，不通胀，团队和投资人份额都锁了十二个月cliff，这个安排我个人是认可的，至少没有一上来就大规模抛压砸盘的设计。生态和社区加起来占比不小，给激励留了空间。质押成sTMX之后能不能真金白银分到交易费、借贷费和清算费这部分收入，才是判断这枚代币是不是“实用型资产”而非纯投机筹码的关键。我估摸着，接下来几个季度TVL和费用能不能同步爬坡，才是检验TMX有没有真实现金流支撑的试金石。光靠叙事撑不了太久，数据不会说谎。#TermMax #BTC
每次有新协议发币，评论区必然分成两派：一派喊“这就是下一个百倍”，另一派阴阳怪气说又是个空气币。依我看这两种态度都挺懒的，真正该做的是把协议的收入结构掰开揉碎了看，而不是听故事。@TermMax 这个盘子我盯了小半年，它的收费逻辑其实挺朴素：交易费来自FT/XT这类固定收益代币的撮合，借贷费来自Range Order撮合出的利差，清算费则来自Gearing Token触发物理交割时收的那部分。这三块本质上对应的是传统债市里做市价差、票息分成和违约处置费，逻辑并不新鲜；新鲜的是它把这套逻辑完整搬上了链并且做到了可组合。除此之外，Vault里Curator抽取的绩效费也会汇入协议收入池，这一块随着策略型LP增多，后续增量空间我觉得值得多留意。
现在看链上数据，TermMax的TVL在三千多万美元这个量级，已经跑在8条链上，以太坊占了绝大部分份额。过去一年年化下来的协议收入大概在三十万美元出头。老实讲，这个体量放在整个借贷赛道里还排不上号，跟Aave、Morpho这些大哥比起来差得不是一星半点。我敢说，现在谈TMX价值支撑还为时尚早：收入基础太薄，真要撑起市值，还得看后续TVL能不能上一个数量级。
TMX总量十亿枚固定供应，不通胀，团队和投资人份额都锁了十二个月cliff，这个安排我个人是认可的，至少没有一上来就大规模抛压砸盘的设计。生态和社区加起来占比不小，给激励留了空间。质押成sTMX之后能不能真金白银分到交易费、借贷费和清算费这部分收入，才是判断这枚代币是不是“实用型资产”而非纯投机筹码的关键。我估摸着，接下来几个季度TVL和费用能不能同步爬坡，才是检验TMX有没有真实现金流支撑的试金石。光靠叙事撑不了太久，数据不会说谎。#TermMax #BTC