Segurar ações não vendidas para sacar dinheiro
Eu seguro ações da Apple tokenizadas; só entendo o valor do TermMax quando não quero vender, mas estou sem caixa: levar a escritura para o agiota e penhorar; a terra não é vendida, o dinheiro cai na mão, e o fluxo de caixa não para.
Neste janeiro, abri no primeiro mercado de taxa fixa para penhor de ações tokenizadas em uma blockchain. A ponte veio de uma plataforma de valores mobiliários tokenizados.
Aquela plataforma é o maior lugar de valores mobiliários tokenizados: o valor bloqueado passa de 350 milhões, com mais de 100 tipos de ações americanas e fundos negociados em bolsa listados na B3/bolsas. Pela primeira vez, detentores de tokens conseguem penhorar ações para obter liquidez fixa.
O que isso resolve não é “comprar ou não comprar” ações, e sim o fluxo de caixa de quem já as tem. Não quero vender a ação, mas preciso de dinheiro: no modelo tradicional, você só tem duas opções, vender ou recorrer a garantias (margem). O TermMax oferece um terceiro caminho que não dispara imposto sobre a venda das ações.
Ele também permite covered calls com calls cobertas e opções: sem mexer na posição, você ainda ganha uma camada adicional com a estratégia, melhorando claramente a eficiência de capital em comparação com apenas manter ações.
Mas o que você está penhorando são “papéis de terceiros”. Se o emissor tiver problemas ao resgatar ou se o ativo perder o lastro (“desancorar”) durante o pregão, a avaliação do seu empréstimo e a taxa de penhor ficam bagunçadas; a taxa fixa não consegue proteger essa parte.
O mercado isolado é o que vale: se um pool de ações der problema, ele não arrasta outras carteiras. O que as instituições querem é gestão por compartimentos; o risco fica separado, e a responsabilização também pode ser individualizada.
Por isso, dar para usar dinheiro sem vender ações é real—mas há um pré-requisito: você precisa enxergar claramente quem está por trás daquela “ação” que está penhorando, quem será o responsável pelo pagamento final e se o mecanismo de resgate é confiável.
Não deixe que “primeiro caso” cegue o indivíduo. “Primeiro caso” costuma significar profundidade menor e contraparte com menos volume; para penhorar um valor grande de verdade, o custo de esperar e o risco de slippage você mesmo aguenta, e o preço de execução pode ficar bem distante do preço de oferta.
No longo prazo, a promessa aqui está em acelerar ativos reais na blockchain.
Ainda mais importante é o ponto regulatório: em qual blockchain as ações tokenizadas podem ser penhoradas de forma compatível/regular, isso determina o tamanho que esse mercado pode ter e também se o risco do emissor consegue ser isolado.
Agora, primeiro a gente coloca uma blockchain para rodar; se as outras vão acompanhar, depende da postura do regulador e do “humor” do emissor. Não dá para o TermMax decidir sozinho.
Então, se eu for mesmo penhorar, eu vou primeiro descobrir quem está por trás daquela ação; só depois vale discutir se o imposto que eu economizo ao não vender compensa.
A conveniência de penhorar é mesmo conveniente. Mas a outra ponta: eu vou ter que me preocupar também com o emissor por trás daquela ação. Se o emissor der problema, eu perco primeiro.
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