$ETH 把TermMax的利率曲线拆完，它还没摆脱补贴依赖
这两天我集中跑了TermMax的借贷池，把稳定币分笔挂进不同期限。界面响应和报价刷新没毛病，深度却让人皱眉。TermMax的流动性明显偏向短端，七天和十四天的单子挂得密，九十天以上就开始变薄。这结构对套利者友好，对真实借款需求不太够。
清算参数上，TermMax比我预期更保守。抵押率卡得紧，部分资产保证金要求比Aave v3高出一截。好处是坏账风险低，坏处是资金效率被牺牲。对想放大杠杆的用户，TermMax的吸引力直接打折。TERM代币释放集中在几个主流池子，长尾池几乎没有额外激励。
跟Morpho放在一起看，TermMax的订单簿逻辑让利率发现更直接，但撮合深度不足时，成交利率会偏离显示值。Morpho的P2P撮合在长尾资产上更灵活，TermMax在标准资产上更稳。问题在于TermMax还没拿出足够多的资产覆盖，很多池子挂单稀疏。
我不太喜欢补贴计算的透明度。TermMax的TERM奖励在界面展示上做了简化，实际年化被拆得较碎，散户很难一眼算出真实收益。链上操作Gas不低，小资金来回折腾不划算。现阶段TermMax更适合低频大额。
整体看，TermMax的产品底子不差，风控克制，期限分层算差异化。但补贴退坡后，留存率仍需观察。#termmax @TermMax
这两天我集中跑了TermMax的借贷池，把稳定币分笔挂进不同期限。界面响应和报价刷新没毛病，深度却让人皱眉。TermMax的流动性明显偏向短端，七天和十四天的单子挂得密，九十天以上就开始变薄。这结构对套利者友好，对真实借款需求不太够。
清算参数上，TermMax比我预期更保守。抵押率卡得紧，部分资产保证金要求比Aave v3高出一截。好处是坏账风险低，坏处是资金效率被牺牲。对想放大杠杆的用户，TermMax的吸引力直接打折。TERM代币释放集中在几个主流池子，长尾池几乎没有额外激励。
跟Morpho放在一起看，TermMax的订单簿逻辑让利率发现更直接，但撮合深度不足时，成交利率会偏离显示值。Morpho的P2P撮合在长尾资产上更灵活，TermMax在标准资产上更稳。问题在于TermMax还没拿出足够多的资产覆盖，很多池子挂单稀疏。
我不太喜欢补贴计算的透明度。TermMax的TERM奖励在界面展示上做了简化，实际年化被拆得较碎，散户很难一眼算出真实收益。链上操作Gas不低，小资金来回折腾不划算。现阶段TermMax更适合低频大额。
整体看，TermMax的产品底子不差，风控克制，期限分层算差异化。但补贴退坡后，留存率仍需观察。#termmax @TermMax