Os traders de criptomoedas costumam culpar a "baixa liquidez" após um preenchimento ruim, mas apenas alguns entendem o que a liquidez realmente é, por que ela desaparece e como um preenchimento ruim realmente acontece.
A liquidez afeta quão facilmente você pode comprar e vender ativos a preços justos. A profundidade da liquidez do mercado de criptomoedas varia entre diferentes bolsas, ativos e pares de negociação. A Binance é classificada como a bolsa mais líquida por volume de negociação. O Bitcoin é considerado o ativo de criptomoeda mais líquido, e o par BTC/USDT é mais líquido em comparação com BTC/USD.
Uma venda de mercado de $100K-$1M poderia mover o preço de um altcoin de baixa capitalização em 5% ou mais, mas é mal perceptível no BTC. Essa é uma função da liquidez.
Mas a liquidez não é estática ou fixa. Ela vem e vai - às vezes mais rápido do que chega - com relação ao sentimento do mercado ou à confiança do investidor. Muitas vezes, rastreamos isso através do Índice de Medo e Ganância. A liquidez piora durante períodos de medo e incerteza e melhora durante um mercado em alta.
Após este artigo, você entenderá por que os mercados se movem da maneira que se movem, não apenas que eles se movem.
O que é Liquidez nos Mercados Cripto?
No mercado cripto, liquidez refere-se à facilidade com que você pode entrar ou sair de uma posição de determinado tamanho sem causar uma grande mudança de preço.
Liquidez não é apenas a presença de volume de negociação. Na verdade, a melhor maneira de medir o perfil de liquidez de qualquer ativo cripto é avaliar o spread, a profundidade do mercado e a derrapagem junto com o volume de negociação.
Na maioria das vezes, a liquidez do mercado cripto acompanha de perto o sentimento do investidor, como mencionado antes.
Muitos ativos cripto são mais líquidos durante corridas de alta, quando todos estão gananciosos e comprando, mas isso desaparece ao menor sinal de medo. É por isso que os preços tendem a reagir de forma aguda a eventos políticos ou regulatórios que quebram, fatores macro e até mesmo um grande hack.
Isso nos leva a outro ponto: liquidez visível vs real. Há uma diferença entre a liquidez visível nos livros de ordens e a liquidez real.
Diferença entre liquidez visível e real
A liquidez visível é o volume e as paredes de Bid/Ask que você vê nos livros de ordens das exchanges de cripto. O problema com a liquidez visível, no entanto, é que muitas vezes é usada para posturas, e assim pode ser manipulada. Ela desaparece durante momentos de medo no mercado.
Quando isso acontece, os preços espiralam para baixo até atingirem a liquidez real, criando longas sombras nas velas. A liquidez real é a profundidade confiável que realmente absorve o fluxo do mercado mesmo em períodos de medo. Geralmente está fora do livro e vem na forma de ordens ocultas, pools escuras, icebergs.
Por que os spreads importam mais do que o volume
O spread é uma métrica melhor para medir o perfil de liquidez de um ativo do que o volume de negociação bruto.
O volume de negociação pode ser falsificado através de wash trading, que adiciona zero liquidez ao mercado. Mas é bastante caro falsificar o spread. O spread é a diferença entre os preços Bid (compra) e Ask (venda). Mesmo que o volume seja decente, um spread alargado sugere que a liquidez real está se afinando ou que o mercado está instável.
Se você comprar um ativo com um spread de 5%, você está em baixa de 5% no segundo em que clica em "Comprar", sem se importar se o ativo tem $1 bilhão em volume de negociação.
Livros de Ordens, Profundidade, e a Ilusão da Liquidez
Livros de ordens são centrais para como as exchanges de cripto como Binance, Coinbase, etc., conseguem executar trades. É essencialmente como as exchanges conseguem igualar uma ordem de compra a uma ordem de venda automaticamente, e existem dois lados para isso - Bid e Ask.
Bid vs Ask
Bid refere-se às ordens limitadas que buscam comprar a certos preços. No livro de ordens, os Bids estão geralmente posicionados no lado esquerdo (em verde), com o maior Bid no topo.
Ask é o oposto completo. Refere-se às ordens limitadas dos vendedores para vender acima de certos preços. Ask está posicionado no lado direito (em vermelho), com a oferta mais baixa no topo.
A ligeira diferença entre o melhor Bid e o melhor Ask é como você calcula o spread.
Profundidade em cada nível de preço
Em cada nível de preço, espera-se que haja alguma ordem Bid-Ask. Profundidade refere-se ao volume ou quantidade dessas ordens resting nesses níveis de preço. Quanto maior o volume, mais profundos ficam os livros.
Um livro de ordens profundo é geralmente um bom indicativo de liquidez. Ele mostra que o mercado é capaz de absorver grandes ordens sem causar grandes oscilações no preço.
Por exemplo, se houver uma grande ordem de compra de 1,000 BTC em torno de $85,000, o mercado seria capaz de absorver qualquer ordem de venda abaixo dessa quantidade nesse nível, sem afetar o preço. Mas quando o livro é fino, com apenas 5 BTC nesse nível de preço, uma grande ordem de venda consumiria isso e desceria ainda mais até ser completamente preenchida, causando alta derrapagem.
Por que livros finos exageram a volatilidade
A volatilidade é às vezes exagerada pela profundidade e liquidez do mercado.
Mais cedo, mencionamos como $100k poderia causar o preço de um altcoin oscilar em 5% ou mais. O que acontece é que o preço tende a cair em busca de Bids ou liquidez, até que a venda seja concluída. E devido aos livros de ordens finos, pode ser um longo caminho para baixo, o que se traduz em longas velas bearish no gráfico.
Essa queda frequentemente aciona stop-losses, levando a uma cascata de liquidações, o que também significa mais vendas. O inverso é verdadeiro para pumps.
Spoofing e profundidade falsa
Os livros de ordens são visíveis para todos, e por causa disso, alguns traders ruins costumam fingir grandes ordens, criando uma falsa sensação de liquidez profunda, para enganar outros traders. Essa tática é conhecida como spoofing.
Spoofers costumam usar uma técnica chamada layering para fazer a profundidade falsa parecer mais convincente para os traders. Em vez de colocar um único pedido massivo a um único preço, eles colocam vários pedidos grandes em diferentes níveis de preço.
Mas essas ordens nunca são preenchidas ou atingidas por ordens reais. Elas geralmente são retiradas antes que o preço chegue até elas. Spoofers criam essas profundidades falsas geralmente para incentivar mais atividades de negociação por traders reais ou para manipular o preço a seu favor.
De onde vem a liquidez em cripto
A liquidez no mercado cripto é na verdade um serviço incentivado, e vem de diferentes fontes, uma das quais notavelmente inclui criadores de mercado.
Os provedores de liquidez não fazem isso por diversão ou razões altruístas, mas por causa de retornos esperados na forma de spreads, taxas, rebates, etc. É por isso que a liquidez é cíclica, pois é retirada do mercado durante períodos de medo.
Criadores de mercado
Os criadores de mercado são a fonte mais popular de liquidez confiável no mercado cripto na Binance, Bybit, Coinbase e outras exchanges centralizadas.
DWF Labs, Wintermute, Jump Trading, GSR, Cumberland (DRW) e Kairon Labs são alguns dos principais criadores de mercado no mercado cripto.
Os criadores de mercado permanecem no mercado o tempo todo, postando constantemente ordens de compra e venda para ativos cripto, com o objetivo de capturar o spread Bid-Ask. Os criadores de mercado têm como objetivo ser Delta-Neutros e, portanto, não especulam se o preço sobe ou desce.
Mesas de arbitragem
Mesas de arbitragem são outra fonte importante de liquidez no mercado cripto. No entanto, elas são atraídas principalmente por discrepâncias de preço.
A fragmentação da liquidez do mercado cripto é a razão pela qual um ativo pode ser negociado a um preço diferente em várias exchanges. Por exemplo, o Bitcoin pode estar sendo negociado a $60,000 na Binance, mas a $60,010 na Coinbase.
Mesas de arbitragem trazem equilíbrio a esses preços comprando na exchange mais barata e vendendo na mais cara. Embora pareça que eles estão extraindo lucro, as mesas estão essencialmente fornecendo liquidez ao preencher as lacunas.
Ordens limitadas de varejo
Ordens limitadas de varejo referem-se a todas as ordens de compra e venda limitadas feitas por traders comuns.
Os traders de varejo são a fonte orgânica de liquidez no mercado cripto. Suas posições nem sempre são tão grandes quanto as dos criadores de mercado, mas vêm em números e são capazes de absorver o fluxo do mercado sem grandes deslizes.
Um criador de mercado pode colocar um único pedido de 10 BTC. Com a liquidez de varejo, você poderia ter 10,000 traders cada um colocando ordens limitadas de $100 a $1,000 em BTC. O criador de mercado pode facilmente cancelar o pedido de uma vez, mas seria mais difícil para todos os 10,000 varejistas retirarem seus pedidos ao mesmo tempo.
Programas de liquidez internos de exchanges
As exchanges de cripto também executam programas que incentivam traders profissionais e criadores para manter livros saudáveis em diferentes pares de negociação.
Na Binance, os provedores de liquidez são recompensados com descontos em taxas de negociação, rebates e acesso de baixa latência, entre outras coisas. A Coinbase, Bybit e várias outras exchanges oferecem programas de liquidez semelhantes.
Criadores de Mercado Explicados (E Por Que Eles Importam)
Os criadores de mercado não são investidores. Eles não fornecem liquidez no mercado porque são otimistas ou pessimistas, mas porque a matemática funciona. Sim, eles operam para lucro. Mas sem eles, os mercados seriam turbulentos, caros e propensos a oscilações selvagens.
O que os criadores de mercado profissionais fazem
O papel dos criadores de mercado é simplesmente 'fazer' o mercado. Eles fazem isso colocando continuamente ordens limitadas em ambos os lados do livro em múltiplos níveis de preço. O processo é automatizado por algoritmos sofisticados conectados via APIs de alta velocidade a exchanges.
Assim, quando os traders estão comprando, os criadores de mercado vendem e vice-versa. Para facilitar essas negociações, eles precisam manter um inventário dos ativos, o que representa um risco para sua operação.
As atividades dos criadores de mercado permitem uma melhor execução de trades com derrapagem mínima e spreads apertados. Às vezes, no entanto, eles deliberadamente alargam os spreads Bid-Ask durante períodos de extrema volatilidade para desencorajar fluxo agressivo e os apertam em momentos calmos para capturar mais volume.
Captura de spread vs risco de inventário
Os criadores de mercado fazem seus lucros principalmente da captura do spread. Para recapitular, o spread é a diferença entre o maior Bid e o menor Ask.
No momento da redação, as melhores ordens de Bid e Ask resting para BTC/USDT na Binance eram em torno de $89,856.48 e $89,856.49, respectivamente, o que dá um spread muito apertado de $0.01 ou aproximadamente 0.00001%.
Assim, um criador de mercado idealmente faria $0.01 de round-tripping em um trade de 1 BTC na Binance, o que não parece muito. No entanto, quando repetido milhares de vezes por dia e com alto volume, isso gera um lucro decente.
Mas existem ameaças a esse lucro. Um dos riscos mais destacados para os criadores de mercado no negócio de cripto é o risco de inventário. Os criadores de mercado precisam ter o ativo, por exemplo, BTC, para vender para os compradores. E eles também acabam com posições indesejadas quando compram de vendedores. Quando o preço se move contra eles, enfrentam perdas nesse inventário.
Algumas das maneiras como eles gerenciam o risco de inventário são por meio de cotações inclinadas para forçar o mercado a reequilibrar ordens e através de hedge de Delta-Neutralidade, onde abrem posições contra seu próprio trade para ter zero exposição quando os preços sobem ou descem.
Por que os incentivos importam mais do que "crença"
O trader ou investidor médio compra um ativo por causa de sua tendência direcional ou crença de longo prazo. Os criadores de mercado jogam por um motivo totalmente diferente, que é fazer lucros.
Eles lucram com rebates, spreads e outros incentivos financeiros que as exchanges de cripto oferecem. Uma vez que essa vantagem se esgota ou é ameaçada, seja devido a volatilidade extrema, choques regulatórios ou baixos rebates, eles podem reduzir a exposição ou sair completamente. E isso implica fuga de liquidez.
Derrapagem, Volatilidade e Lacunas de Liquidez
Derrapagem, volatilidade e lacunas de liquidez estão todos conectados de uma forma. Os três são resultados diretos de como as ordens interagem com livros frágeis. Quando um aumenta, amplifica os outros, criando uma espécie de loop de causa e efeito. Vamos detalhar.
Ordens de mercado vs ordens limitadas
As negociações de cripto geralmente se enquadram em duas categorias de ordens, que incluem ordens de mercado e ordens limitadas.
Ordens de mercado são instruções para comprar e vender um ativo imediatamente ao melhor preço disponível. Portanto, se você quiser negociar BTC ou ETH instantaneamente ao preço de mercado atual, então uma ordem de mercado é o tipo a ser usado.
Ordens limitadas permitem que você defina um preço específico pelo qual está disposto a comprar ou vender, em vez de executar imediatamente ao preço de mercado atual. Com ordens limitadas, suas negociações vão para os livros de ordens, o que adiciona à liquidez do mercado.
Nenhum deles está sem alguns contras, no entanto. Quando você define uma ordem limitada, não há garantia de que o preço atingirá seu alvo. Por outro lado, ordens de mercado expõem você a derrapagens em um livro de ordens fino.
Por que a derrapagem aumenta durante eventos de notícias
Em termos simples, derrapagem é a diferença entre o preço que você espera pagar e o preço que você realmente paga quando seu trade é executado.
Assumindo que o BTC atualmente é negociado a $90,000, e você quer vender 1 BTC ao preço de mercado atual, ou seja, usando uma ordem de mercado. Em um livro fino, você poderia ter uma oferta de 0.5 BTC a $90,000, e outra de 0.5 BTC mais abaixo a $88,000.
Isso deixa você com um preço realizado de $89,000, em vez de $90,000. Assim, seu trade escorregou em $1,000 ou aproximadamente 1%.
Derrapagem pode piorar durante grandes eventos de notícias, especialmente se considerados bearish.
Primeiro, os traders começam a entrar em pânico e vendem em massa. O preço fica volátil e o livro de ordens se torna sobrecarregado no lado da venda. Os criadores de mercado recuam, e então o livro fica fino, onde você tem as ordens Bid e Ask longe uma da outra, levando a alta derrapagem.
Cenários de vácuo de liquidez
Vácuo de liquidez descreve um cenário onde um preço entra em uma zona com pouca ou nenhuma liquidez resting, forçando-o a disparar ou despencar impulsivamente.
É bastante comum durante corridas de baixa no mercado cripto, onde você poderia ver preços atingindo um cluster de stop-losses. Um stop-loss é mais como uma ordem resting que executa imediatamente como uma ordem de mercado quando o preço a atinge.
Se o BTC cair abaixo de um nível psicológico de $80,000, você poderia ter um cluster de stop-losses no valor de centenas de milhões, se não um bilhão, atingindo o mercado. Com o livro fino, as ordens de venda consomem o que resta e continuam a cair livremente até chegarem a um novo cluster de ordens de compra resting.
É assim que você tem crashes repentinos em alguns casos.
Liquidez Centralizada vs Descentralizada
Até agora, temos discutido liquidez em exchanges centralizadas como Binance, Coinbase, Bybit, etc., que está principalmente ligada a livros de ordens. Exchanges ou protocolos descentralizados como Uniswap facilitam trades usando um sistema diferente conhecido como Criador de Mercado Automatizado (AMM).
Livros de ordens CEX
A liquidez em exchanges centralizadas está nos livros de ordens, que contêm uma lista em tempo real de ordens resting de Bid e Ask. A partir dos livros, as exchanges automaticamente igualam uma compra a uma venda para facilitar um trade.
A profundidade da liquidez nos livros de ordens é em grande parte concentrada pelos criadores de mercado, e é um tipo ativo, na medida em que os provedores têm que constantemente ajustar e fazer cotações nos livros.
Prós Contras 1. Spread apertado e livro profundo para grandes trades 1. Livros de ordens podem ser manipulados 2. Baixa derrapagem quando os criadores estão ativos 2. Liquidez pode desaparecer a qualquer momento 3. Execução de trades mais suave 4. Permite uma descoberta de preço mais eficiente
DEX AMMs
A liquidez em Uniswap, PancakeSwap, PumpSwap e outras exchanges descentralizadas é fornecida por meio de criadores de mercado automatizados (AMMs). A liquidez vem de tokens depositados pelos usuários.
Os DEXs têm uma disposição para provedores de liquidez, onde qualquer um pode depositar tokens em pares em uma pool de contrato inteligente, que é então usada para facilitar trades.
O sistema de liquidez para DEXs é passivo, na medida em que os provedores não precisam necessariamente se envolver o tempo todo. Eles continuarão a ganhar taxas de trades, desde que os tokens permaneçam na pool de liquidez. Além disso, os AMMs funcionam de tal forma que a liquidez se espalha por toda a faixa de preço, ao contrário dos livros de ordens, onde os criadores de mercado decidem onde preencher.
Prós Contras 1. Qualquer um pode adicionar/remover liquidez 1. Fornecedores podem sofrer perda impermanente 2. Renda passiva para provedores de liquidez 2. Existe uma alta chance de derrapagem com grandes trades 3. Sem risco de custódia 3. Trades podem ser antecipados por bots MEV 4. Liquidez está sempre disponível
Por que a Liquidez Desaparece Durante Quebras
Liquidez envolve dinheiro, e ninguém gosta de perder dinheiro, mesmo criadores de mercado e traders de varejo. Durante eventos de estresse, como quebras de mercado ou grandes notícias, a maioria dos participantes do mercado corre para limitar sua exposição, fazendo com que os livros se tornem finos rapidamente.
Comportamento de risco por parte dos criadores de mercado
O que acabamos de explicar é o comportamento de risco. É muito notável com os criadores de mercado porque eles têm uma participação mais profunda no mercado. Eles cotam Bids e Asks continuamente. Durante quebras, a volatilidade aumenta, o que empurra os livros para um lado, e assim acabam acumulando posições indesejadas.
Além disso, eles retiram cotações ou alargam spreads para proteger capital, e isso drena liquidez.
Em outubro de 2025, após o anúncio do presidente dos EUA, Donald Trump, de uma tarifa de 100% sobre importações chinesas, os criadores de mercado cortaram agressivamente sua exposição no mercado. Esse incidente levou à liquidação de mais de $19 bilhões em posições alavancadas.
Liquidações correlacionadas
As exchanges de cripto permitem que traders abram posições com alavancagens de 10x–125x+, o que amplifica ganhos e perdas. Durante quebras, algumas posições atingem chamadas de margem, onde as exchanges são forçadas a vender no mercado para cobrir perdas.
Quando as vendas atingem os livros já finos, elas consomem a escassa liquidez, empurrando o preço para baixo e causando mais liquidações - crash repentino. O ciclo continuará a se repetir até que o preço encontre um cluster de liquidez real.
Ciclos de feedback de taxa de financiamento
Os traders pagam uma certa quantia para manter uma posição aberta no mercado de futuros perpétuos. Em um mercado em alta, a taxa de financiamento se torna positiva, o que significa que os traders longos precisam pagar os traders curtos para manter suas posições abertas. Isso indica que os traders longos estão dominando o mercado, afastando potenciais vendedores a descoberto.
A reserva é o caso durante quebras. A taxa de financiamento se torna negativa, o que desencoraja novos longs.
Assim, quando o preço cai, as liquidações aumentam e a taxa de financiamento se torna negativa. Como resultado, potenciais compradores de dips hesitam em entrar no mercado, e assim os livros ficam sobrecarregados com shorts, levando a mais quedas de preço.
Por que "havia compradores" não importa
Muitas vezes, você poderia ouvir traders dizendo: "mas havia compradores nesses níveis, por que o preço caiu?" Essa é uma pergunta que mostra quão frágil é a liquidez, e também se relaciona com nossa discussão anterior sobre liquidez visível e real.
Nem todas as ordens resting nos livros são negociáveis. O que realmente conta são aquelas ordens que podem ser executadas no momento. Durante quebras, traders de varejo e criadores de mercado tendem a retirar suas cotações. O resultado é que o que anteriormente parecia uma parede espessa de repente se torna fina, o que pode falhar em parar quedas de preço.
Liquidez ≠ Volume (O Erro Mais Comum)
Liquidez não é a mesma coisa que volume bruto de negociação. No mercado de memecoins, é muito comum ver tokens com $1-100M em volume negociado, mas que mal podem vender uma posição de $10k, sem sofrer alta derrapagem.
Alguns traders equiparam volume a liquidez, e assim continuam a ser vítimas de volumes falsificados de wash trading e auto-negociação.
Wash trading
Wash trading é um ato deliberado para inflacionar o volume de negociação. Ocorre quando uma entidade ou mais coordenam para comprar e vender um ativo pelo mesmo preço contra si mesmas. Devido às transações, o volume de negociação salta, mas em um sentido real, nenhum token real mudou de mãos.
Agregadores como CoinGecko, Dexscreener, etc., usam métricas como mudança de volume para classificar os Top Gainers e projetos em tendência. Assim, os maus atores tendem a wash trade para inflacionar o volume, empurrar rankings e atrair a atenção do varejo. Wash trading acontece até mesmo nas principais exchanges de cripto.
Em junho de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) alegou que a Binance.US permitiu wash trading pela Sigma Chain, uma firma de trading de market-making não divulgada, de propriedade do fundador da Binance, Changpeng Zhao.
De acordo com a SEC, a Sigma Chain "participou de wash trading que inflacionou artificialmente o volume de negociação de títulos de ativos cripto na plataforma Binance.US de pelo menos setembro de 2019 a junho de 2022. No entanto, a Binance refutou as alegações, dizendo: "[...] as alegações de wash trading da SEC, embora sensationalizadas com rótulos, não são substanciadas por fatos. Portanto, a Queixa deve ser rejeitada."
Em 2021, a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) ordenou que a Coinbase pagasse $6.5 milhões em acordo por "reportagem falsa, enganosa ou imprecisa imprudente, bem como wash trading por um ex-funcionário na plataforma GDAX da Coinbase."
Auto-negociação é semelhante a wash trading. Em uma auto-negociação, uma única pessoa ou entidade atua tanto como comprador quanto vendedor na mesma transação. É mais como mover dinheiro do seu bolso esquerdo para o seu bolso direito, o que manipula o volume.
Por que alguns pares de alto volume ainda têm uma execução terrível
Existem dois culpados pelos quais um par cripto pode ter uma execução de trade terrível apesar do alto volume.
O primeiro é o wash trading, que significa apenas que o volume relatado era em grande parte falso desde o início. Quando você tenta fazer uma negociação com um grande tamanho, você apenas atinge a profundidade fina de descanso, causando um preenchimento ruim devido a alta derrapagem.
O próximo é a profundidade da liquidez. Um memecoin, por exemplo, pode ter até $100K-$1M em negociações a cada hora, mas se essas negociações forem todas pequenas, como $10 a $50 cada, o livro na verdade carece de profundidade.
Uma ordem de venda de $10K-$50K poderia facilmente esgotar muitos compradores disponíveis em segundos. A ordem continuará a limpar todos os Bids resting até ser completamente preenchida, causando alta derrapagem.
Isso não é sustentável. Na maioria dos casos, o preço desses tokens acaba caindo drasticamente após o último fio de liquidez.
Como Avaliar Liquidez Como um Profissional
A melhor abordagem para avaliar o perfil de liquidez dos ativos cripto é analisar uma combinação de métricas, como spread, volume e profundidade, em vez de uma única métrica.
Verifique o tamanho do spread
Verificar o spread é um bom lugar para começar. Ele diz o estado da liquidez do mercado. Um spread apertado sinaliza baixo custo imediato para trades com liquidez subjacente mais profunda. Quando o spread é largo ou flutua selvagemente, isso alerta sobre a instabilidade do mercado. Um spread de 0.5% em moedas principais como BTC ou ETH é um sinal de alerta.
Olhe para a profundidade dentro de ±1%
Esta é uma maneira de avaliar a profundidade da liquidez para um determinado par de negociação cripto. A profundidade de 1% mede o valor total de todas as ordens limitadas de Bid e Ask no livro de ordens de uma exchange dentro de 1% do preço médio de mercado atual.
Basicamente, isso diz quanto pode ser comprado ou vendido antes que o preço se mova em 1% em qualquer direção.
A um preço de $90,000, a profundidade de +1% mede o valor total de todas as ordens de venda sentadas entre $90,000 e $90,900, enquanto a profundidade -1% mede o valor total de todas as ordens de compra entre $90,000 e $89,100.
Se a profundidade combinada de ±1% vale $200 milhões, isso significa que você poderia vender até $100 milhões de BTC e apenas mover o preço em cerca de 0.5%.
Comparar a execução entre locais
Mais cedo no artigo, mencionamos que a profundidade da liquidez varia entre diferentes exchanges cripto e pares de negociação, porque o mercado cripto é amplamente fragmentado.
Idealmente, você quer negociar em uma exchange e pares com boa liquidez. Você pode verificar lacunas de preço ou comparar a consistência do spread e da execução de trades entre exchanges.
Observe o comportamento durante a volatilidade
A volatilidade também serve como um teste de liquidez. Quando o livro é grosso, a liquidez se mantém sob estresse. Portanto, observe como o preço, o spread e a profundidade reagem durante quebras, fins de semana ou grandes eventos de notícias.
O que a Liquidez Nos Diz Sobre a Maturidade do Mercado
Nos primeiros dias, o mercado cripto era notório por oscilações selvagens, que cheiravam a livros finos. No entanto, pode-se dizer que o mercado amadureceu de forma significativa, especialmente com a participação de jogadores institucionais. Ativos principais agora ostentam entradas institucionais e livros mais profundos. Os preços parecem mais modestos do que antes, pelo menos.
BTC vs altcoins
O Bitcoin é o ativo cripto mais líquido nas principais exchanges, e continua a dominar o mercado cripto.
Altcoins sempre tiveram livros mais finos em comparação ao BTC. No entanto, isso se tornou mais profundo com o lançamento do fundo de índice negociado em bolsa nos EUA (ETF) em janeiro de 2024.
Em maio de 2024, a plataforma de análises de mercado Kaiko relatou que a quantidade de Bids e Asks em um livro de ordens (ou seja, profundidade de mercado BTC) aumentou de aproximadamente $400 milhões para aproximadamente $500 milhões em todas as exchanges, desde o lançamento dos ETFs.
BTC e ETH costumavam ter perfis de profundidade de mercado de 1% similares durante o mercado em alta anterior, de acordo com a Kaiko. No entanto, o BTC tem o dobro de profundidade do ETH.
Em dezembro de 2025, a profundidade de ±1% do BTC apenas na Binance era de $536 milhões, enquanto ETH e SOL tinham apenas $204 milhões e $56 milhões, respectivamente.
Pares de stablecoin vs pares nativos
Em várias plataformas de negociação, pares de cripto- stablecoin como BTC/USDT ou ETH/USDT têm maior volume de trade, melhor spread e derrapagem, em comparação com pares nativos como BTC/USD ou ETH/USD.
A dominância se resume à utilidade. Com pares cripto-fiat, os traders têm que lidar com bancos, taxas, conhecer seu cliente e outras medidas de conformidade. No entanto, pares cripto-USDT ou USDC não têm essas restrições bancárias tradicionais e são praticamente mais eficientes para os traders moverem dinheiro.
Por que a concentração de liquidez é importante sistemicamente
Existem dois lados para a concentração de liquidez. Se todos negociam Bitcoin na Binance ou Coinbase, o livro de ordens lá se torna incrivelmente profundo. O spread se afina, e você pode até comprar até $10 milhões de BTC sem mover o preço.
Mas isso expõe o mercado a um único ponto de falha. Se a exchange sofrer um hack ou uma falha técnica que a leve offline por um tempo, isso fecha a liquidez por um momento.