A parte do TermMax que acho mais interessante não é a taxa fixa.
É o que acontece quando você muda de ideia.
Você bloqueia uma posição.
Você obtém uma taxa bonita e previsível.
Tudo parece limpo.
Então passam-se algumas semanas.
As taxas se movem.
A liquidez muda.
E, de repente, você está com uma posição que ainda tem valor, mas talvez você não queira mantê-la até o vencimento.
É aí que as coisas ficam reais.
O TermMax transforma a reivindicação de taxa fixa em um FT transferível, de modo que a própria posição possa circular em um mercado secundário, em vez de ficar parada ali até a expiração.
No papel, isso parece óbvio.
Na prática, é uma das partes mais difíceis do DeFi de renda fixa.
Porque um FT não é apenas “um ativo”.
Ele tem um relógio preso a ele.
Dois direitos idênticos podem ter preços bem diferentes simplesmente porque um vence em 20 dias e o outro em 200.
Agora, some a isso a mudança nas taxas, o risco de colateral e a liquidez pouco profunda.
Agora o mercado precisa descobrir quanto vale, de fato, esse direito.
É por isso que a abordagem do AMM e da curva de precificação do TermMax importa mais do que parece à primeira vista. Ela não está tentando fazer uma posição de taxa fixa se comportar como uma troca normal de token. O sistema precisa precificar tanto o tempo quanto o capital.
E há uma coisa sutil aqui que eu acho que é ignorada:
o mercado secundário também pode ajudar o tomador.
Se o FT que representa sua dívida começar a ser negociado abaixo do valor de face, comprar esse FT pode se tornar uma forma mais barata de liquidar a obrigação.
Assim, de repente, o mercado não está apenas dando aos credores uma saída.
Ele pode dar aos tomadores outra maneira de administrar a dívida.
Essa é a parte interessante.
A taxa fixa recebe toda a atenção.
A dívida transferível é onde o experimento realmente acontece.
Porque criar um instrumento de taxa fixa é um problema.
Criar um que as pessoas ainda estejam dispostas a negociar depois que a empolgação do empréstimo original acabou…
esse é o muito mais difícil.
E, normalmente, é aí que você descobre se um primitivo de DeFi é realmente útil.
#termmax @TermMax
É o que acontece quando você muda de ideia.
Você bloqueia uma posição.
Você obtém uma taxa bonita e previsível.
Tudo parece limpo.
Então passam-se algumas semanas.
As taxas se movem.
A liquidez muda.
E, de repente, você está com uma posição que ainda tem valor, mas talvez você não queira mantê-la até o vencimento.
É aí que as coisas ficam reais.
O TermMax transforma a reivindicação de taxa fixa em um FT transferível, de modo que a própria posição possa circular em um mercado secundário, em vez de ficar parada ali até a expiração.
No papel, isso parece óbvio.
Na prática, é uma das partes mais difíceis do DeFi de renda fixa.
Porque um FT não é apenas “um ativo”.
Ele tem um relógio preso a ele.
Dois direitos idênticos podem ter preços bem diferentes simplesmente porque um vence em 20 dias e o outro em 200.
Agora, some a isso a mudança nas taxas, o risco de colateral e a liquidez pouco profunda.
Agora o mercado precisa descobrir quanto vale, de fato, esse direito.
É por isso que a abordagem do AMM e da curva de precificação do TermMax importa mais do que parece à primeira vista. Ela não está tentando fazer uma posição de taxa fixa se comportar como uma troca normal de token. O sistema precisa precificar tanto o tempo quanto o capital.
E há uma coisa sutil aqui que eu acho que é ignorada:
o mercado secundário também pode ajudar o tomador.
Se o FT que representa sua dívida começar a ser negociado abaixo do valor de face, comprar esse FT pode se tornar uma forma mais barata de liquidar a obrigação.
Assim, de repente, o mercado não está apenas dando aos credores uma saída.
Ele pode dar aos tomadores outra maneira de administrar a dívida.
Essa é a parte interessante.
A taxa fixa recebe toda a atenção.
A dívida transferível é onde o experimento realmente acontece.
Porque criar um instrumento de taxa fixa é um problema.
Criar um que as pessoas ainda estejam dispostas a negociar depois que a empolgação do empréstimo original acabou…
esse é o muito mais difícil.
E, normalmente, é aí que você descobre se um primitivo de DeFi é realmente útil.
#termmax @TermMax