Quanto mais perto da TGE, mais é preciso manter a calma. Eu não quero avaliar a TermMax apenas usando pontos para estimar o valor.
Quando um projeto entra na fase de expectativa da TGE, a conversa costuma sair rapidamente do produto e ir para pontos, airdrops e o preço de listagem.
Dá para fugir desse ritmo, mas eu prefiro trazer o foco de volta para o próprio protocolo. Empréstimo com taxa fixa não é um negócio que se sustenta apenas com presença na mídia; ele precisa operar em conjunto: demanda por empréstimos, liquidez emprestável e precificação para prazos. Se faltar uma peça, o TVL “de fachada” pode ser apenas capital estacionado por pouco tempo.
Ao avaliar a TermMax, eu a coloco em coordenadas diferentes ao lado da Pendle, Aave e Morpho. A Pendle já construiu o “mindset” do trading de rendimentos. A Aave ocupa o acesso a empréstimos com liquidez profunda e garantias amplas. A Morpho usa parâmetros de mercado para aumentar a eficiência de capital. A diferenciação da TermMax está no custo de empréstimo fixo, datas de vencimento claras e uma estratégia de loop com um clique. As vantagens são bem claras, mas a moat ainda precisa ser construída com profundidade real de prazos — e não com nomes conceituais.
Se o token apenas assumir a função de emissões de incentivo, os dados do início até podem ficar bonitos. No longo prazo, porém, é fácil cair num ciclo de queda de rendimento e retirada de fundos. Eu me preocupo mais se o TMX consegue participar dos parâmetros críticos de risco da governança, se consegue capturar taxas do protocolo e se os incentivos conseguem direcionar a liquidez para prazos realmente com profundidade — em vez de distribuir “média” para todos os mercados. Quando a demanda do token se descola do uso do protocolo, mesmo a curva de crescimento mais atraente dificilmente sustentará uma valuation estável.
Quando a TGE se aproxima, eu não vou perseguir todas as tarefas por ansiedade de perder oportunidades, nem vou negar o projeto só porque ainda não passou por um ciclo completo. Minha abordagem é simples: ver se o capital remanescente permanece após mudanças nos incentivos; ver se as negociações com taxa fixa crescem; ver se, entre diferentes prazos, surge naturalmente uma curva de juros. Pontos podem criar entusiasmo, mas mercados maduros de prazos é que criam valor. #TermMax tem chance de aproveitar a narrativa de renda fixa, mas o day one de listagem é apenas o começo da descoberta de preço — não o fim da validação do produto. #termmax @TermMax
Na sua opinião, qual é a moat mais central de um protocolo de empréstimos com taxa fixa depois da TGE?