Ao entrar em 2026, o mercado de Ethereum não recebeu o "impulso positivo" esperado, mas, ao contrário, continuou a oscilar abaixo de níveis de preço críticos. Desde o início do ano, o preço do ETH já devolveu todos os seus ganhos e se virou para a queda, permanecendo abaixo da barreira psicológica de 3000 dólares.

No entanto, sob a superfície calma dos preços, grandes fluxos de capital representados pelas "baleias" estão em intensa polarização e disputa, com um lado representando a distribuição de tokens entre os detentores iniciais e os traders de curto prazo, enquanto o outro lado está absorvendo capital fora do mercado em baixa e posicionando-se a longo prazo. Este confronto entre touros e ursos está empurrando o Ethereum para um ponto de inflexão crítico.

Um, vendedores: realização de lucros e ajuste de estratégias

A pressão de venda recente no mercado vem de duas direções: a realização de lucros de baleias que estavam inativas por muitos anos e a redução tática de posições de baleias ativas com base nas flutuações do mercado.

● Primeiro, as baleias adormecidas despertaram, e os tokens históricos entraram no mercado. Dados on-chain mostram que um detentor inicial de Ethereum que ficou inativo por nove anos recentemente começou a agir, transferindo 50.000 ETH para endereços relacionados ao mercado.

○ A movimentação de endereços "antigos" é frequentemente interpretada pelo mercado como um sinal potencial de realização de lucros, uma vez que seu custo de aquisição é extremamente baixo, e qualquer venda a qualquer preço pode resultar em lucros substanciais. Embora esse endereço ainda possua uma grande quantidade de ETH, a própria ação de iniciar a transferência é suficiente para impactar o sentimento do mercado.

● Em segundo lugar, a venda em larga escala através de canais profissionais chamou a atenção. No dia 19 de janeiro, foi detectado que uma baleia suspeita estava vendendo através da carteira de negociação fora da bolsa da Galaxy Digital.

○ O endereço transferiu 13.000 ETH de uma só vez e rapidamente depositou metade em principais exchanges como Binance, Bybit e OKX, totalizando cerca de 41,75 milhões de dólares. Realizar transações fora da bolsa através de instituições profissionais como a Galaxy Digital e depois transferir para exchanges geralmente significa que o vendedor busca uma liquidez mais direta, preparando-se para vender no mercado secundário.

● Além disso, as baleias alavancadas estão ativamente reduzindo sua exposição ao risco. Não se limitando ao mercado à vista, jogadores importantes no mercado de derivativos também estão ajustando suas posições. Uma baleia marcada como "BTC OG Insider Whale" reduziu rapidamente sua posição longa de ETH na Hyperliquid em 8588 ETH em apenas dez minutos no dia 26 de janeiro.

○ Embora, após o ajuste, ainda mantenham uma posição longa de ETH alavancada de 5 vezes, avaliada em cerca de 620 milhões de dólares, o comportamento de redução ativa indica que até mesmo os touros estão se tornando cautelosos neste nível de preço e começando a gerenciar riscos.

Essas vendas não são eventos isolados; elas formam uma tendência significativa de saída desde o início do ano. Os dados mostram que, desde o início de 2026 até 23 de janeiro, a posição total das baleias de Ethereum caiu de cerca de 31 milhões para um pouco acima de 29 milhões, com um total de vendas de cerca de 1,63 milhão de ETH.

Dois, compradores: aproveitando as baixas e rodando ativos

Em contraste com os vendedores, outro grupo de baleias vê a pressão de preços como uma oportunidade para acumular capital, e seu comportamento de compra também é resoluto e em grande escala.

● A forte absorção de capital das baleias fora da troca é a mais notável. De acordo com a Lookonchain, um endereço de baleia de negociação fora da bolsa comprou continuamente nos últimos cinco dias, acumulando mais de 70.000 ETH, totalizando mais de 200 milhões de dólares. Esse comportamento de compra massiva, desconsiderando flutuações de curto prazo, geralmente representa uma forte expectativa em relação ao valor a longo prazo do ativo.

● O movimento de capital do Bitcoin para o Ethereum é outra tendência que merece atenção. Algumas baleias estão ajustando sua alocação de ativos criptográficos, transferindo capital para o Ethereum.

○ Por exemplo, o projeto DeFi World Liberty Financial, apoiado pelo presidente Trump, recentemente trocou milhares de ETH por Bitcoin.

○ Outros endereços grandes também realizaram operações semelhantes de "trocar BTC por ETH". Isso indica que alguns fundos inteligentes acreditam que, neste ciclo de mercado, o Ethereum pode ter um potencial de crescimento relativo ou resiliência maior do que o Bitcoin.

● A contínua escassez de oferta nas exchanges é um resultado direto do comportamento de compra das baleias. Dados monitorados pela CryptoQuant mostram que a quantidade de Ethereum nas exchanges está diminuindo continuamente.

○ Isso significa que a força de retirar ETH das exchanges e transferi-los para carteiras privadas para detenção a longo prazo é mais forte do que a força de depositá-los em exchanges para venda. A contração da oferta nas exchanges é um sinal clássico de alta on-chain, pois indica que a força potencial dos vendedores no mercado está diminuindo, enquanto os "diamante hands" que detêm por longo prazo estão aumentando.

Três, estrutura do mercado: zona de batalha crítica de 2700-3100 dólares

O confronto entre as baleias de touros e ursos não ocorre em um vácuo, mas se desenrola em torno de intervalos de preços específicos. A análise de dados on-chain claramente aponta que 2700 a 3100 dólares se tornaram a faixa central de batalha e a área de consenso crítica do mercado ETH atualmente.

● Este intervalo acumulou uma quantidade massiva de capital. De acordo com as estatísticas, entre 2700 e 3100 dólares, cerca de 17,9 milhões de ETH estão densamente acumulados, representando 22,6% do total em circulação do ETH; apenas na faixa de 3100 dólares, existem 4,43 milhões de ETH em capital.

Esses capital vêm principalmente de dois grupos: um é o investidor que acumulou durante o fundo de 2600-2700 dólares entre maio e julho deste ano, e depois continuou a aumentar sua posição, elevando o custo médio para 3100 dólares; o outro é um novo grupo de capitais de fundo que entrou quando os preços recuaram para 2700-2800 dólares no final de novembro.

Essa estrutura gera duas implicações importantes para o mercado:

1. 3100 dólares não é uma forte resistência: devido à maioria dos detentores nesse nível de preço estarem em estado de prejuízo, uma vez que o preço se recupere, eles tendem a buscar reduzir as perdas levemente, em vez de vender em massa, portanto, não formará uma forte resistência à recuperação.

2. 2700 dólares constitui um suporte de consenso crítico: esse nível de preço é amplamente visto como uma importante área de demanda pelos participantes do mercado, especialmente por algumas instituições. Analistas on-chain apontam que 2700 dólares é uma das poucas áreas que formou consenso atualmente, e uma vez que seja efetivamente rompido, o preço pode entrar em uma "zona de vácuo" sem pontos de ancoragem técnica claros e suporte de capital, levando a uma queda acelerada. Portanto, a luta entre os touros e ursos será excepcionalmente intensa nesse nível.

Quatro, sinal de divergência: a contradição entre preços fracos e fundamentos fortes

Atualmente, o mercado de Ethereum exibe uma divergência que merece reflexão: a fraqueza no desempenho dos preços coexistindo com o fortalecimento contínuo dos fundamentos da rede. Isso pode oferecer uma outra perspectiva para entender o comportamento diversificado das baleias.

Embora o preço esteja oscilando abaixo de 3000 dólares, a atividade de uso da rede Ethereum está aumentando. De acordo com os dados da CryptoOnchain, a média móvel de sete dias de endereços ativos do Ethereum subiu para cerca de 718.000, atingindo um recorde histórico. Um aumento de preço com uma diminuição da atividade on-chain é um sinal perigoso; inversamente, uma estabilização ou queda de preços com um aumento nas atividades on-chain é frequentemente vista como uma divergência otimista, podendo indicar uma acumulação de força de alta subsequente.

Os fatores que impulsionam o aumento da atividade da rede são diversos:

● A popularização das soluções de escalabilidade Layer-2 reduziu os custos e barreiras para os usuários.

● A atividade de aplicações ecológicas como DeFi e NFT está se recuperando.

● O aumento da participação dos pequenos investidores complementa o comportamento das baleias.

Essa divergência significa que o sentimento de negociação do mercado (refletido nos preços) e o valor prático da rede (refletido nas atividades on-chain) estão em desalinhamento de curto prazo. Baleias focadas nas flutuações de preços de curto prazo podem optar por sair ou fazer short, enquanto baleias focadas nas perspectivas de desenvolvimento a longo prazo da rede podem ver isso como uma oportunidade de posicionamento.

Cinco, a direção do mercado após o confronto das baleias

O Ethereum está em uma encruzilhada formada pela disputa entre as baleias, fundamentos on-chain e o ambiente macroeconômico. O intenso confronto entre as baleias de touros e ursos, essencialmente, é uma reavaliação do preço de curto prazo e do valor de médio prazo do Ethereum.

No curto prazo, a tendência do mercado dependerá do resultado desta batalha. Se a pressão de venda continuar, especialmente se os preços romperem efetivamente o suporte crítico de consenso de 2700 dólares, isso pode desencadear uma venda em pânico e stop-loss mais ampla. Por outro lado, se a força de compra conseguir suportar a pressão de venda e construir uma base com sucesso no nível de suporte crítico, com a contínua diminuição do ETH nas exchanges e a recuperação gradual da confiança do mercado, a força de rompimento para cima também continuará a se acumular.

A longo prazo, o núcleo que determinará o valor do Ethereum ainda retornará ao seu efeito de rede, desenvolvimento ecológico e utilidade real em constante crescimento. Os movimentos das baleias são uma janela importante para observar o sentimento do mercado e o fluxo de capital, mas não são o único fator decisivo. Para os investidores, ao focar nas grandes jogadas de capital, é necessário também penetrar as flutuações de preços de curto prazo e perceber a trajetória evolutiva do valor intrínseco do Ethereum como uma plataforma de computação descentralizada global. Este confronto entre as baleias, independentemente do resultado, é apenas uma anotação intensa nesta longa jornada de evolução.