Eu acho que o mercado está seriamente subestimando o $ENA agora.
Não porque ele caiu muito, mas porque o mercado pode estar precificando a Ethena usando os "piores momentos".
$ENA já caiu mais de 90% em relação ao ATH.
Mas ao mesmo tempo:
• A Ethena TVL ainda está na casa das dezenas de bilhões de dólares
• As taxas acumuladas do Protocol já ultrapassaram $1B
• O USDe ainda é uma das maiores stablecoins sintéticas do Crypto
• A Ethena já provou que consegue atrair enormes volumes de capital
A verdadeira questão é apenas uma:
Essas escalas, no final, conseguem se converter no valor de $ENA ?
É por isso que o mercado está disposto a dar ao ENA uma avaliação tão baixa.
Agora, o mercado na verdade está apostando em:
"A Ethena é grande, mas o ENA nunca captura esse valor."
Mas por outro lado —
E se na próxima alta do mercado a Funding Rate / Basis Trade voltar a ficar ativa,
a oferta de USDe se expandir novamente,
as receitas da Ethena voltarem a crescer forte,
e, ao mesmo tempo, a Value Capture do ENA começar a melhorar?
Então o preço do mercado para o ENA pode estar completamente errado hoje.
Oportunidades de investimento que eu mais gosto nunca são aquelas em que "todo mundo sabe que é bom".
Mas sim:
O mercado sabe que existe um problema, então derrubou o preço para um patamar muito baixo; porém, talvez o mercado tenha exagerado a gravidade desse problema.
E $ENA se encaixa perfeitamente nessa condição.
Ele certamente não está isento de riscos.
Risco do mecanismo do USDe, reversão da Funding Rate, regulação, Token Unlock e o problema de captura de valor do próprio ENA — qualquer um desses fatores pode fazer essa tese falhar.
Mas justamente por isso agora existe uma divergência de avaliação tão grande.
Se, ao final, a Ethena for apenas um acordo bem-sucedido, mas o ENA não capturar valor —
então o preço atual pode estar razoável.
Mas se a Ethena finalmente transformar de verdade dezenas de bilhões de dólares em valor para o ENA —
eu acho que o mercado está seriamente subestimando o $ENA .
Você acha que o ENA está subvalorizado,
ou o mercado, desta vez, na verdade está precificando certo?
Não porque ele caiu muito, mas porque o mercado pode estar precificando a Ethena usando os "piores momentos".
$ENA já caiu mais de 90% em relação ao ATH.
Mas ao mesmo tempo:
• A Ethena TVL ainda está na casa das dezenas de bilhões de dólares
• As taxas acumuladas do Protocol já ultrapassaram $1B
• O USDe ainda é uma das maiores stablecoins sintéticas do Crypto
• A Ethena já provou que consegue atrair enormes volumes de capital
A verdadeira questão é apenas uma:
Essas escalas, no final, conseguem se converter no valor de $ENA ?
É por isso que o mercado está disposto a dar ao ENA uma avaliação tão baixa.
Agora, o mercado na verdade está apostando em:
"A Ethena é grande, mas o ENA nunca captura esse valor."
Mas por outro lado —
E se na próxima alta do mercado a Funding Rate / Basis Trade voltar a ficar ativa,
a oferta de USDe se expandir novamente,
as receitas da Ethena voltarem a crescer forte,
e, ao mesmo tempo, a Value Capture do ENA começar a melhorar?
Então o preço do mercado para o ENA pode estar completamente errado hoje.
Oportunidades de investimento que eu mais gosto nunca são aquelas em que "todo mundo sabe que é bom".
Mas sim:
O mercado sabe que existe um problema, então derrubou o preço para um patamar muito baixo; porém, talvez o mercado tenha exagerado a gravidade desse problema.
E $ENA se encaixa perfeitamente nessa condição.
Ele certamente não está isento de riscos.
Risco do mecanismo do USDe, reversão da Funding Rate, regulação, Token Unlock e o problema de captura de valor do próprio ENA — qualquer um desses fatores pode fazer essa tese falhar.
Mas justamente por isso agora existe uma divergência de avaliação tão grande.
Se, ao final, a Ethena for apenas um acordo bem-sucedido, mas o ENA não capturar valor —
então o preço atual pode estar razoável.
Mas se a Ethena finalmente transformar de verdade dezenas de bilhões de dólares em valor para o ENA —
eu acho que o mercado está seriamente subestimando o $ENA .
Você acha que o ENA está subvalorizado,
ou o mercado, desta vez, na verdade está precificando certo?