O lugar mais cruel deste mercado em baixa não é apenas o quanto os preços caíram; é que, finalmente, ele fez muita gente encarar uma coisa:
“A temporada do pump de clones em alta geral” talvez realmente não volte mais.
No passado, quando o mercado em alta chegava, o dinheiro saía do BTC e ia para o ETH, depois para o Layer2, DeFi, Meme, e por fim praticamente todos os tokens entravam na rotação de alta. Mas agora é diferente.
No futuro, os que realmente conseguem continuar a registrar novas máximas talvez sejam apenas alguns poucos projetos que criam demanda de verdade, geram receita, têm uma vantagem competitiva (moat) e conseguem capturar valor por meio do token.
Então surge a pergunta: depois do mercado em baixa, em que tipo de token devemos apostar?
Agora eu estou cada vez mais inclinado a avaliar pelos 5 critérios abaixo 👇
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① Primeiro: analisar o time — existe uma crença que atravessa o bear market? 🔥
Muitos projetos ficam bem animados em bull market: os fundadores fazem Space todos os dias, concedem entrevistas, postam no X; notícias de captação vêm uma após a outra. Mas quando chega o bear market, a equipe começa a demitir, para de atualizar e a comunidade rapidamente se apaga.
Então cada vez mais acredito que: a verdadeira muralha não é só código; é a filosofia que o fundador e a equipe sustentam por muito tempo.
Por exemplo, o Bittensor por trás do TAO: desde o início ele enfatiza abertura, sem permissão e descentralização, com a esperança de que computação de IA, modelos e serviços inteligentes formem um mercado aberto — em vez de serem controlados por poucos gigantes. Um time assim, mesmo com o mercado em baixa, ainda constrói continuamente em torno do protocolo e do ecossistema.
No bull market, olhe a narrativa; no bear market, olhe o time. A verdadeira muralha é algo que ninguém acompanha, mas ainda assim a equipe mantém sua própria crença.
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② Segundo: analisar o modelo de negócio — de que forma ele realmente ganha dinheiro? 💰
Ao avaliar um projeto, nunca comece olhando a cotação do token. Faça três perguntas antes:
O que exatamente ele vende? Que problema ele resolve? Por que os usuários estariam dispostos a pagar?
Por exemplo, a Uniswap. Em essência, não é “um token UNI”, e sim um conjunto de infraestrutura descentralizada de negociação. Os usuários precisam negociar; os LPs fornecem liquidez; e o protocolo gera atividade econômica continuamente por meio de diferentes versões, roteamento e mecanismos de taxas.
Com demanda real, há fluxo de caixa real; com um modelo de negócio real, há uma base para valuation.
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③ Terceiro: analisar o modelo econômico — por que o token realmente vale a pena ser mantido? 🪙
VC coins com baixa circulação, alto FDV e liberação contínua de uma grande quantidade de tokens no futuro: eu naturalmente fico em alerta.
Porque, por melhor que o projeto evolua, se a taxa de crescimento da receita não conseguir acompanhar a velocidade de liberação dos tokens, no fim talvez vire: o protocolo fica cada vez mais forte, mas o token fica cada vez mais fraco.
Então qual seria o estado ideal? ① Alta proporção em circulação ② Baixa pressão de desbloqueio ③ O token tem um valor capturável e claro ④ O desenvolvimento do protocolo consegue gerar demanda por tokens
Por exemplo, a lógica do Virtual é bem interessante.
$VIRTUAL não é apenas um símbolo de governança; ele foi projetado como um ativo-base no ecossistema econômico de agentes: a criação de agentes, liquidez, transações e parte dos serviços de raciocínio geram conexões com o VIRTUAL. Inclusive, a equipe oficial descreveu explicitamente como moeda-base no ecossistema de agentes.
O token precisa estar ligado ao sistema econômico, e não apenas a emoções.
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④ Quarto: olhar a construção durante o bear market — quando a maré baixa, quem ainda está nadando sem proteção? 🌊
No bull market, quase todos os projetos parecem incríveis. O que realmente separa os resultados é o bear market.
Existe desenvolvimento contínuo de novos produtos? Houve aumento de receita? Expansão de usuários? O protocolo ficou mais forte? O segmento de AI Agent é um ótimo lembrete.
A Hyperliquid é um exemplo bem típico. Esse time deixa uma das impressões mais profundas no mercado: uma obsessão muito forte por produto e uma cultura de workaholics. Você até consegue ver em muitos detalhes: eles se importam mais com produto e experiência de trading do que em fazer propaganda do próprio token todos os dias.
Isso também indica um problema: o que está em alta nunca é uma “muralha” (moat). A verdadeira chave é evoluir continuamente.
Então, no futuro, não fique só perguntando: “quanto esse projeto subiu no bull market?”. Em vez disso, pergunte: “se o mercado ficar em bear por mais dois anos, ele ainda consegue sobreviver e ficar ainda mais forte do que hoje?”
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⑤ Quinto: olhar a muralha — por que você acha que isso não será substituído? 🛡️
Por fim, e esse é o ponto mais importante: esse projeto tem alguma barreira competitiva? Ele é um líder do setor? Por que não seria superado?
Por exemplo, a liquidez do volume de negociação do UNI pode ser mais facilmente incentivada e migrada. Já concorrentes podem roubar fatias rapidamente com taxas mais baixas e incentivos. No caso do Aave, o capital de empréstimos, os parâmetros de gestão de risco e a profundidade dos ativos geram efeitos de rede mais fortes: o custo para migrar usuários e fundos é maior. Por isso, a muralha do Aave é mais profunda.
Então o que realmente vale a pena apostar não é necessariamente o projeto “mais sexy”. Em vez disso, deve ser: líder do setor + demanda real + time forte + um bom modelo de token + muralha de longo prazo.
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Vamos resumir por fim em 👇
Antes, ao investir em altcoins, muita gente pesquisava: “qual é o próximo token de 100x?”. Mas no futuro eu acho que deveríamos pesquisar mais: “quem consegue atravessar o ciclo de bull e bear?”
Tokens que valem apostas de longo prazo; pelo menos devem atender simultaneamente a:
🔥 Fundador confiável
💰 O modelo de negócio funciona
🪙 Tokens conseguem capturar valor
🌊 Bear market ainda continua com construção
🛡️ Possui uma muralha difícil de copiar
A temporada de cópias não vai desaparecer para sempre, mas a era do “boom generalizado de lixo cópia” provavelmente está chegando ao fim.
O excesso de retorno no futuro talvez não venha mais de “comprar muito”, e sim de: poucos projetos que realmente têm valor e que você consegue manter a longo prazo.
DYOR. O conteúdo acima representa apenas pesquisa e opiniões pessoais, não constitui recomendação de investimento. O que você acha? Fique à vontade para dar sua opinião na seção de comentários.