A primeira coisa que eu testaria em um novo mercado não é a rapidez com que ele liquida. Eu observaria o que acontece quando alguém tenta sair. Esse pensamento mudou a forma como eu li o Dusk Trade. Trazer títulos regulamentados, ETFs e ativos financeiros para a blockchain parece, à primeira vista, uma história de liquidação, especialmente quando a infraestrutura foi projetada para execução rápida. Mas quanto mais eu olhei para a estrutura do mercado, menos confortável eu fiquei em tratar a velocidade como a principal oportunidade
Uma referência útil é a emissão de bond de incentivo fiscal italiano da BWRE Capital, no valor de €3,5M, na Dusk, em junho de 2024. A oferta esgotou em menos de duas horas. Eu inicialmente li isso como evidência de que ativos regulamentados onchain podem atrair demanda. Ainda podem. Mas isso responde a uma pergunta mais específica do que eu havia assumido: quem queria o ativo no momento da emissão. Isso não me diz o quão profundo o mercado permanece depois que esses compradores se tornam potenciais vendedores
Essa distinção se torna importante quando a fricção de liquidação cai. Imagine um mercado hipotético de um ativo regulamentado de €10M em que apenas €2M de ofertas executáveis estão disponíveis perto do preço atual. Se, de repente, €3M precisar sair, a Dusk pode fazer as transações serem liquidadas com eficiência, mas não consegue criar os €1M de demanda que estão faltando. O sistema resolveu um gargalo enquanto tornou outro mais fácil de observar. Nessa situação, a restrição não é se a titularidade pode se mover rapidamente. É se alguém está disposto a ficar do outro lado quando o fluxo se torna unilateral
É por isso que agora eu vejo a questão interessante em torno do Dusk Trade menos como “quanto pode ser negociado?” e mais como “quão confiavelmente a liquidez pode ser reposta?” Esse é um problema diferente. Os formadores de mercado precisam de contrapartes elegíveis, de fluxo de ordens suficiente e de um motivo para manter inventário quando os compradores desaparecem. Liquidação mais rápida pode reduzir a fricção operacional em torno da negociação, mas não elimina essas condições. Se os ativos regulamentados ficarem mais ativos na blockchain, a próxima dependência talvez esteja com os participantes dispostos a continuar cotando quando a liquidez afinar. É essa a parte que eu observaria ao redor
$DUSK #dusk @Dusk
Uma referência útil é a emissão de bond de incentivo fiscal italiano da BWRE Capital, no valor de €3,5M, na Dusk, em junho de 2024. A oferta esgotou em menos de duas horas. Eu inicialmente li isso como evidência de que ativos regulamentados onchain podem atrair demanda. Ainda podem. Mas isso responde a uma pergunta mais específica do que eu havia assumido: quem queria o ativo no momento da emissão. Isso não me diz o quão profundo o mercado permanece depois que esses compradores se tornam potenciais vendedores
Essa distinção se torna importante quando a fricção de liquidação cai. Imagine um mercado hipotético de um ativo regulamentado de €10M em que apenas €2M de ofertas executáveis estão disponíveis perto do preço atual. Se, de repente, €3M precisar sair, a Dusk pode fazer as transações serem liquidadas com eficiência, mas não consegue criar os €1M de demanda que estão faltando. O sistema resolveu um gargalo enquanto tornou outro mais fácil de observar. Nessa situação, a restrição não é se a titularidade pode se mover rapidamente. É se alguém está disposto a ficar do outro lado quando o fluxo se torna unilateral
É por isso que agora eu vejo a questão interessante em torno do Dusk Trade menos como “quanto pode ser negociado?” e mais como “quão confiavelmente a liquidez pode ser reposta?” Esse é um problema diferente. Os formadores de mercado precisam de contrapartes elegíveis, de fluxo de ordens suficiente e de um motivo para manter inventário quando os compradores desaparecem. Liquidação mais rápida pode reduzir a fricção operacional em torno da negociação, mas não elimina essas condições. Se os ativos regulamentados ficarem mais ativos na blockchain, a próxima dependência talvez esteja com os participantes dispostos a continuar cotando quando a liquidez afinar. É essa a parte que eu observaria ao redor
$DUSK #dusk @Dusk