Ações de tokenização despencaram após relatos de que a SEC voltou a adiar um planejado “regime de inovação” para títulos baseados em blockchain — um movimento que reacendeu questões jurídicas, de mercado e políticas sobre como ações tokenizadas devem ser reguladas. O que aconteceu - Reação do mercado: Empresas ligadas à tokenização caíram acentuadamente na sexta-feira após notícias de que a agência suspendeu planos de implementar a isenção. A Bullish (BLSH) despencou até 11,2% para US$ 24,42 (abriu a US$ 26,57 e atingiu uma mínima intradiária de US$ 24,36). A Figure Technology Solutions (FIGR) caiu cerca de 1,2% para US$ 31,51, a Coinbase (COIN) recuou 3% para US$ 149,30, a Circle Internet (CRCL) caiu 4,8% para US$ 71,79 e a Securitize (SECZ) negociou em queda de cerca de 1% a US$ 5,65 após um forte tombo na sessão anterior ligado a frustrações de resultados. - Por que houve o adiamento: Supostamente, a SEC estava preparando para postergar a isenção após preocupações da Casa Branca e de Wall Street sobre sua base legal e seu impacto no mercado. Também foi dito que funcionários da SEC estão analisando se a agência tem autoridade legal suficiente, análises econômicas e suporte procedimental para conceder alívio amplo que afete regras de negociação. O que a isenção deveria fazer - A isenção de inovação tinha a intenção de reduzir barreiras regulatórias para emissores e plataformas que desejam representar títulos tradicionais como tokens em blockchains — por exemplo, permitindo que empresas aprovadas emitam e negociem ações tokenizadas com alívio temporário de partes do atual arcabouço de valores mobiliários. - A presidente da SEC, Paul Atkins, descreveu uma estrutura em que emissores trabalhariam com agentes de transferência ou provedores de tokenização, e investidores passariam por um processo de autorização. A isenção temporária daria tempo à agência para desenhar regras permanentes. Principais pontos de travamento legais e de mercado - Preocupações da Casa Branca: Autoridades teriam ficado receosas de que a isenção pudesse complicar negociações no Congresso sobre o Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act. - Preocupações de Wall Street/SIFMA: A Securities Industry and Financial Markets Association questionou como plataformas de negociação baseadas em blockchain cumpririam as regras existentes de mercados acionários — especialmente o dever dos corretores de buscar “best execution” para os clientes — e sugeriu que mudanças nessa escala deveriam passar por uma regulamentação formal com aviso e comentários, e não por uma isenção. - Revisão interna da SEC: Funcionários teriam pedido análises legais e econômicas mais rigorosas antes de avançar. Essa incerteza procedimental aumenta o risco de litígios se a agência seguir via uma isenção. Contexto da indústria e debate emissor vs. sintético - Um debate central é se ações tokenizadas devem ser lastreadas por emissores (representando ações reais com direitos a dividendos e voto) ou sintéticas (produtos que acompanham o preço, mas não conferem direitos de acionista). Líderes do setor estão divididos; o CEO da Securitize, Carlos Domingo, e o CEO da Bullish, Tom Farley, defenderam modelos liderados por emissores que mantêm as companhias públicas no controle da emissão. - A isenção já havia sido adiada uma vez em maio após preocupações de que terceiros emitiriam tokens vinculados a ações sem consentimento do emissor. Atualizações do processo regulatório - A SEC cancelou uma reunião planejada ligada à isenção de inovação no fim da tarde de quinta-feira e, separadamente, cancelou uma sessão de 14 de agosto sobre uma estrutura proposta para oferta de contratos de investimento relacionados a cripto. A agência citou um problema de agenda e não marcou uma nova data. - A proposta mais ampla de Regulation Crypto da SEC aparece junto à OIRA como RIN 3235-AN38 (recebida em 12 de agosto) e está em revisão. Atkins já havia levantado três possíveis caminhos para a Regulation Crypto: uma isenção temporária para startups, uma isenção separada para captação de recursos e um safe harbor para contratos de investimento — com limites ilustrativos (não finalizados), como uma isenção para startup que duraria até quatro anos com um teto de ~US$ 5 milhões, e outro caminho que permitiria até US$ 75 milhões em 12 meses. Nenhuma proposta foi publicada para confirmar esses valores. - O Congresso segue no jogo: a ação no CLARITY Act foi adiada; uma votação procedimental está prevista quando os legisladores retornarem, com cloture para se consolidar em 15 de setembro. O que as empresas estão fazendo apesar dos adiamentos - Bolsas e empresas de cripto continuam construindo infraestrutura de tokenização: - A NYSE está desenvolvendo sistemas de liquidação on-chain para dar suporte a negociações 24 horas e liquidação instantânea, e participou de pilotos do DTC. - A Nasdaq recebeu aprovação da SEC em março para um piloto que permite que ações tokenizadas sejam negociadas com títulos convencionais. - A NYSE trabalha com a Securitize na criação de um marketplace para ações e ETFs tokenizados. - A Coinbase vem desenvolvendo ações tokenizadas com lastro 1:1 (prometendo direitos de acionista e pagamentos de dividendos) e obteve permissão regulatória na autorização para operar um hub de tokenização em Abu Dhabi. A autorização de Abu Dhabi cobre a organização de transações de investimento e a custódia de títulos tokenizados dentro do Abu Dhabi Global Market. - A Crypto.com lançou derivativos tokenizados que acompanham 1.500 ações dos EUA e ETFs para clientes elegíveis em certos mercados; são exposições sintéticas que não conferem propriedade nem direitos de voto. Notas das empresas - A Bullish está expandindo para infraestrutura de títulos tokenizados por meio de uma aquisição planejada do agente de transferência Equiniti. Agentes de transferência mantêm registros de propriedade e lidam com emissão, transferências e dividendos — funções centrais para tokenização liderada por emissores. - A Securitize reportou receita do 2T de US$ 14,4 milhões (queda de 5% na comparação anual) e prejuízo líquido de US$ 21,7 milhões. A empresa trabalha com a BlackRock no BUIDL, um fundo do Tesouro tokenizado, e atua como agente de transferência e plataforma para esse produto. - A Circle emite USDC e também opera USYC, um fundo de mercado monetário tokenizado com aproximadamente US$ 3 bilhões em ativos. Conclusão Em síntese, a pausa reportada pela SEC na isenção de inovação destaca como a tokenização está na interseção entre lei, estrutura de mercado e política federal. O adiamento aumenta as chances de que as regras sejam definidas por meio de regulamentação formal ou legislação do Congresso em vez de uma isenção da agência, mas participantes da indústria já estão construindo infraestrutura — ou seja, títulos tokenizados podem se expandir mesmo enquanto reguladores e legisladores debatem as salvaguardas. Saiba mais sobre notícias geradas por IA em: undefined/news