Depois que a AMAT entregou crescimento de receita de 25% e, na sua divulgação do balanço, elevou a orientação para o próximo trimestre para US$ 10,25 bilhões, em 24 horas a ação caiu 9,1%; o mercado está reduzindo o prêmio de expectativa que a cadeia de equipamentos de IA consegue suportar
Em 13 de agosto (após o fechamento do pregão), a Applied Materials divulgou os resultados do 3º trimestre de FY2026, encerrado em 26 de julho
Receita de US$ 9,115 bilhões, alta de 25% ano a ano
Lucro por ação não-GAAP de US$ 3,50, alta de 41% ano a ano
Um conjunto de dados mais sólido na margem de lucro
Margem bruta não-GAAP de 50,4%, aumento de 1,5 ponto percentual ano a ano
Isso mostra que, nesta temporada, não é apenas um aumento no volume de envio de equipamentos; o mix de produtos e a precificação também estão impulsionando a margem
No ponto médio da orientação da empresa para o 4º trimestre de FY2026, a receita é de US$ 10,25 bilhões e o EPS não-GAAP é de US$ 4,02
A administração também elevou a expectativa para a receita de negócios de sistemas de semicondutores em 2026
Da visibilidade dos pedidos para a receita da próxima temporada, os sinais que a empresa forneceu estão mais voltados para a ideia de que a demanda continua acelerando
Mas o preço não acompanhou o relatório trimestral
Até 23:35, $AMAT a 506,0 USDT, queda de 9,1% nas últimas 24 horas
Essa divergência está bem clara
O desempenho, as margens de lucro e a orientação apontam para cima; porém, o capital de negociação está oferecendo um valuation ainda mais baixo
A precificação da cadeia de equipamentos para a IA originalmente apostava que revisões contínuas da demanda para cima seriam convertidas de forma constante em receitas e lucros ainda maiores
Esse relatório da AMAT validou parte disso; especialmente, a participação da receita de DRAM nos negócios de sistemas de semicondutores subiu para 26%, contra 22% no mesmo período do ano passado
Isso significa que os investimentos em expansão de HBM e DRAM e em empacotamento avançado, de fato, já foram transmitidos para as compras de equipamentos da ponta anterior
Com a receita de sistemas de semicondutores chegando a 7,04 bilhões de dólares, essa cadeia ficou ainda mais concreta
A demanda por servidores de IA aumenta
É necessário mais armazenamento de alta largura de banda e empacotamento mais complexo
As foundries também aumentam os gastos de capital relacionados
Os equipamentos como deposição, litografia por ataque e medição vendidos pela AMAT, no fim, confirmam esses gastos de capital como receita
Portanto, a variável que primeiro afeta a AMATUSDT não é uma única K-line isolada
e sim o valuation de longo prazo que o mercado está disposto a atribuir aos pedidos de equipamentos de IA
Assim que o capital começar a duvidar de que as revisões para cima da demanda continuarão, a cadeia de equipamentos que já subiu bastante e cuja avaliação depende mais da realização futura, em geral, é a primeira a ser reduzida
Na mesma janela, a AVGO também caiu 6,5% nas últimas 24 horas
Isso aumenta a força da explicação de “a própria AMAT está com problemas” com evidência contrária
A Broadcom também fraquejou; pelo menos isso mostra que a liquidação não ficou totalmente restrita a um único relatório financeiro, podendo também estar reduzindo a exposição ao “apinhamento” de todo o setor de hardware de IA
不过，反向证据也不能忽略
A gestão da AMAT mencionou claramente que a DRAM, a lógica avançada e o empacotamento avançado impulsionarão o crescimento no segundo semestre
A orientação de receita de 10,25 bilhões de dólares no 4º trimestre, se se concretizar, pode sugerir que a queda de hoje é apenas uma desalavancagem de curto prazo em meio a expectativas elevadas, e não uma reversão de pedidos
Acredito que aqui é mais uma desaceleração de negociações baseadas em expectativas; ainda não basta para provar que o CAPEX de equipamentos de IA atingiu o topo
O motivo é que a empresa não só entregou uma receita recorde histórica, como também manteve o patamar central de receitas da próxima temporada em alta; não há, em princípio, evidência de ruptura na demanda
Mas os touros não podem tirar apenas “forte demanda de IA” como conclusão
O mercado já elevou o padrão de validação
Em 26 de agosto, a NVIDIA divulgará os resultados do 2º trimestre do ano fiscal de 2027; o mercado vai se concentrar na demanda e no ritmo de oferta dos data centers, bem como no que será dito sobre investimentos em infraestrutura de IA
Isso afetará se o capital voltará a acreditar na visibilidade de pedidos da AMAT e se a AMATUSDT conseguirá reparar essa retração de valuation
Um caminho é: a NVIDIA continuar a fornecer sinais de demanda robusta, e a AMAT, após defender a estrutura do relatório financeiro, operar na baixa e recuperar parte das perdas
Isso indicaria que o capital está absorvendo o valuation, e não negando a demanda por equipamentos
Outro caminho é: a orientação de demanda da NVIDIA não continuar sendo revisada para cima, ou o mercado voltar a pressionar de forma coordenada para baixo as ações de hardware de IA
Mesmo que a orientação da AMAT para o 4º trimestre não mude temporariamente, a AMATUSDT ainda pode seguir pressionada devido ao aumento da taxa de desconto do lucro futuro
Há ainda uma condição de falha ainda mais direta
Se a AMAT, no futuro, reduzir o patamar central de receita de 10,25 bilhões de dólares do 4º trimestre, ou se a receita relacionada a DRAM e empacotamento avançado não continuar a aumentar, a tese de hoje de “apenas desalavancagem do valuation” não se sustenta
No momento, é preciso separar: se a demanda caiu ou não, e quanto o mercado está disposto a pagar por essa demanda
O relatório trimestral da AMAT deu uma resposta ligeiramente mais positiva para a primeira questão
O preço está pressionando o mercado a responder a segunda questão