Primeiro, a conclusão: a estrutura das posições em futuros perpétuos na cadeia está muito mais inclinada do que nas exchanges centralizadas; nessas últimas 24 horas, na Hyperliquid, foi quase só uma limpeza unilateral dos longos.

Nas últimas 24 horas, houve liquidações em toda a rede de 189,5 milhões de dólares, 77.700 transações; desse total, os longos somaram 145,8 milhões, ou 77%. Desmembrando por plataforma:

Binance 75,80 milhões (40%, 36.200 transações, valor médio por transação de 2.094 USD)

OKX 36,61 milhões (9.297 transações, valor médio por transação de 3.938 USD)

Bybit 23,11 milhões (17.200 transações, valor médio por transação de 1.347 USD)

Gate 23,05 milhões

Hyperliquid 17,14 milhões (3.516 transações, valor médio por transação de 4.875 USD)

Na Hyperliquid, os longos explodiram em 16,84 milhões; os shorts foram apenas 0,301 milhão. A proporção é de 56:1. Em todo o ecossistema, na mesma janela de tempo, essa proporção é de apenas 3,3:1. Na cadeia, basicamente não houve perdas para os shorts nesse dia.

O valor médio por negociação explica melhor as diferenças entre os grupos. A Binance tem um valor médio de 2094 dólares, típico de uma alta densidade de alavancagem entre investidores de varejo; a Hyperliquid tem 4875 dólares, ou 2,3 vezes o da Binance—os tamanhos de posição simplesmente não são do mesmo grupo de pessoas.

Tem mais um ponto estranho: nesta última hora, a OKX explodiu 3,38 milhões, ultrapassando os 2,85 milhões da Binance. A OKX tem apenas 776 trades, enquanto a Binance tem 1722—na OKX, estão abatendo ordens grandes. Na mesma hora, a Hyperliquid liquidou 1,3 milhão de longs, enquanto os shorts liquidaram apenas 2143 dólares; a proporção é 608:1.

Em termos de instrumentos: no $BTC últimas 24 horas, explodiu 74,14 milhões; uma empresa responde por 39% de todo o mercado. $ETH 38,8 milhões, $SOL 392 mil — tudo com predominância de longs. O índice de Medo e Ganância ainda está na zona de medo, em 29. Os longs continuam empilhando alavancagem nessa posição, então a probabilidade de serem atingidos não é baixa.

Na sua opinião, essa estrutura extremamente inclinada para o lado comprador da Hyperliquid é dinheiro inteligente fazendo aporte para aproveitar a baixa, ou é varejo pegando a faca?

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