14 de agosto, a equipe do principal estrategista de investimentos do Bank of America (BofA), Michael Hartnett, divulgou um relatório apontando que as eleições de meio de mandato em 2026 podem se tornar um divisor de águas fundamental para o ciclo de alta das ações de IA nos EUA. Se os republicanos mantiverem o Senado e o governador do Texas, Greg Abbott, conseguir a reeleição, o mercado poderá interpretar isso como um sinal de continuidade para investimentos em IA (capex) e expansão de data centers; as ações dos EUA, especialmente do setor de IA, devem ganhar mais força e a tendência poderia evoluir para um “rali em formato de bolha” em 2027. Em contrapartida, se os democratas conquistarem simultaneamente o Senado e o cargo de governador do Texas, os investimentos em IA e os ativos de risco enfrentarão uma nova precificação, e as ações dos EUA podem cair de forma acentuada, com uma retração de mais de 10%. O dólar e as taxas dos títulos também devem cair na sequência. A BofA define a eleição para governador do Texas como um plebiscito em torno de “custo de vida e data centers de IA” — o Texas já tem 335 data centers e outros 247 estão planejados.

No momento, a lógica dos compradores ainda tem sustentação fundamental: o crescimento dos lucros do S&P 500 no 2º trimestre chegou a 32%, e o capex de IA previsto para 2027 deve ultrapassar US$ 1 trilhão. As ações americanas devem subir cerca de 14% no ano. O mercado de cadeias industriais de IA, como na Coreia do Sul, tem alta ainda maior. Porém, o otimismo do mercado já está altamente “lotado”: o indicador de “bull/bear” da BofA segue na faixa de sinal de venda; a alocação de ações de clientes privados subiu para 66,4%, um recorde histórico; a alocação em títulos caiu para 17%; e a alocação em caixa ficou em apenas 9,4%, o menor nível histórico.

A BofA acredita que uma posição comprada excessiva não significa que o mercado de alta esteja imediatamente encerrado, mas torna o mercado mais sensível a notícias negativas inesperadas. O mercado de títulos é o principal limite potencial: a dívida do governo dos EUA está prestes a ultrapassar US$ 40 trilhões. Nos últimos 12 meses, as despesas com juros foram de cerca de US$ 1,4 trilhão. A rentabilidade dos Treasuries de 30 anos chegou recentemente a 5,126%, atingindo o maior nível em 25 anos. O verdadeiro fim de um mercado de alta geralmente exige a ocorrência simultânea de posição excessiva, otimismo excessivo com lucros e aperto de política monetária; atualmente, os dois primeiros itens já estão presentes. O resultado da eleição e a trajetória das taxas de juros serão a variável-chave para determinar se o mercado de alta consegue continuar subindo com força, ou se evolui para uma euforia em “bolha”.