Mudança na estrutura da receita dos mineradores de Bitcoin: participação das taxas de transação permanece em níveis baixos, e a pressão se evidencia após o halving

De acordo com os dados on-chain, a parcela da receita dos mineradores de Bitcoin proveniente de taxas de transação permaneceu por muito tempo em uma faixa baixa; a recompensa por bloco ainda é a principal composição da receita dos mineradores.

Essa estrutura tende a ser amplificada durante os ciclos de halving:

A recompensa por bloco é reduzida pela metade a cada quatro anos, enquanto a receita de taxas depende da demanda de transações na rede, e os dois não são sincronizados
Quando a atividade on-chain está em baixa temporada, as taxas não conseguem preencher a lacuna deixada pela queda da recompensa, reduzindo o espaço para lucros dos mineradores
Complexos mineiros de alto custo enfrentam, nessa fase, a escolha de desligar as operações ou vender posições para manter o fluxo de caixa

Vale ressaltar que, a capacidade total da rede e a receita dos mineradores não variam em sincronia. A capacidade reflete o tamanho do hardware historicamente investido; a receita reflete as condições do mercado no período atual, havendo uma defasagem evidente entre os dois. Essa defasagem de tempo normalmente ocorre nos meses seguintes ao halving.

Historicamente, o momento em que a pressão vendedora dos mineradores se libera em massa tem alguma relação com o ciclo de liquidação das contas de energia das fazendas de mineração em co-location, e não é determinado exclusivamente por movimentos de preço.

Para observadores dos dados on-chain, o volume de saída líquida dos endereços dos mineradores reflete com mais precisão a pressão real do período do que a capacidade total da rede.

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