Nesta rodada do bull market, cortaram os varejistas; cortaram as instituições; e, depois de cortar as instituições, passaram para os market makers. Na primeira camada, uns tiram dos bolsos dos outros; na segunda, a ordem sobe e despeja liquidez. Quando a “novidade” do DeFi, do NFT e da RWA acaba, você levanta a cabeça e vê que do outro lado está sentado um bando de quant, gente com informação privilegiada, e a tropa que “raspa a lã” — numa perspectiva de “visão de Deus”. Você que brinca: é brincar e um já não faz barulho. Este foi o funeral da última rodada.

E a próxima, então? Não é um reboot de narrativa; é uma troca de jogadores: o dinheiro dos ETFs trata o BTC como ouro, a RWA tokeniza os rendimentos dos Treasuries na cadeia, e os agentes de IA usam carteiras algorítmicas para fechar negócios “com eles mesmos”. Os protocolos que podem subir já entregam, antes de tudo, uma prova de “fluxo de caixa real”.

A mesa de jogo ainda está lá, mas as regras mudaram: na rodada anterior, era vencer na velocidade das mãos; na próxima, é decidir se você está (ou não) em ativos que rendem juros, na infraestrutura — e se não é abatido pela tabela do FDV destravado na alta. Ainda vai usar a memória muscular da rodada anterior para atirar em um “shitcoin” de cem vezes? Na próxima, continua sendo você quem paga. $BTC $BNB $ETH #美国30年期国债拍卖收益率创2001年新高 #Reddit将纳入标普500