山寨季指数68，这个数字有水分。

拆开看：50个样本里34个跑赢BTC，指数就是68。问题出在"跑赢"两个字。BTC近90天跌了19.9%，只要跌得比它少就算跑赢。34个里面有14个自己也是负收益：$ETH -15.5%、SOL -15.1%、LINK -13.4%、BNB -9.5%、ZEC -5.4%、UNI -3.4%，全被算进了所谓的山寨季。

90天真正在涨的只有20个，占样本四成。而且高度集中在小票上：AKE +1627%、VELVET +513%、TUT +256%、APR +229%、CYS +134%。这不是山寨普涨，是几只票在单独放烟花。

盘面也对得上。24小时全网爆仓1.16亿美元，59957笔，多头被爆7695万占66.6%。最近1小时更极端，1109万里多头占91.4%，空头只爆了95万。$ETH 爆2735万、$BTC 爆2037万，两个加起来接近全网四成，躺下的全是做多的。

同期AKE 24小时涨50.4%，成交额5.89亿。钱没离场，只是从大票挪到几只小票上赌。

恐惧贪婪指数还卡在29，比特币现货ETF昨天净流出6116万美元，7天累计仍是4.82亿净流入。持仓量这边BTC微增0.15%，ETH减0.32%，SOL减0.8%。没有增量资金进来，就是存量在互砍。

所以68别当成"山寨季来了"的信号。它更像在说：BTC跌得够狠，狠到一堆同样在跌的币看着都挺能打。

你觉得现在这种少数几只小票暴涨的行情，是山寨季的开头，还是最后一波流动性？

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