Os dados do CPI foram divulgados e estão totalmente em linha com o esperado — inflação moderada. Então, seguindo a lógica anterior, antes dos dados, os diversos ativos já começaram a precificar a inflação moderada; depois dos dados, é preciso que a “bota” caia, iniciando a precificação inversa.

Pode-se ver que, no primeiro momento após a divulgação, o dólar e os rendimentos dos Treasuries pararam de cair, e o ouro enfraqueceu. Isso claramente é a precificação inversa após a realização dos dados; porém, ainda é necessário tempo para que o mercado “absorva” completamente e finalize a precificação.

Que resultados essa informação trouxe ao mercado?

Além da perspectiva dos números nominais na superfície, estes dados mostram que, devido à fraqueza nos preços de energia, a inflação nominal também desacelerou, aliviando a pressão inflacionária no curto prazo. Contudo, a pressão inflacionária no médio e longo prazo continua. O ponto-chave é ver se os preços de energia vão retornar rapidamente.

Na inflação subjacente, do lado dos núcleos, um dos dois componentes mais “teimosos” — a inflação de habitação — desacelerou, o que reduz ainda mais a pressão inflacionária. Porém, a inflação de serviços ainda tem certa rigidez; por isso, a inflação subjacente não voltou ao caminho mais otimista das expectativas.

Quanto a esta inflação moderada, ela apenas consegue adiar ligeiramente as expectativas de cortes de juros a partir de setembro e de aumento de juros em setembro; para derrubar totalmente as expectativas de alta em setembro ainda não é suficiente.

Reação do mercado:

Os rendimentos dos títulos de 1 ano continuaram caindo após a divulgação dos dados, mas ainda permanecem em patamar elevado no quadro geral, o que pode ser entendido como uma prova de que a probabilidade de alta em setembro diminuiu de forma ligeira.

Os rendimentos dos Treasuries de 10 e 30 anos caíram, mas o movimento foi limitado, porque esses dados não eliminaram globalmente as preocupações com expectativas de inflação. Além disso, a precificação antecipada antes dos dados fez com que os rendimentos, por ora, estabilizassem.

O dólar ficou mais fraco, mas por enquanto estabilizou. Isso corresponde a uma leve alta do ouro, alta no pré-mercado das ações (S&P/US), mantendo o repique otimista.

E daqui para frente?

Após a divulgação, é necessário algum tempo para concluir completamente a precificação. Em seguida, a mídia e os oficiais do Fed podem interpretar esses dados, o que novamente enfraquecerá as expectativas impulsionadas pelo CPI — novamente, é preciso tempo.

Para as ações dos EUA, o mesmo vale: no início, na primeira metade do pregão, haverá manutenção do repique; na segunda metade, é preciso observar se o movimento consegue continuar.

Esses dados não são suficientes para reverter completamente o desaparecimento da expectativa de alta de juros. Após os dados do CPI, o foco do mercado volta para os preços de energia: se a energia continuar refletindo e voltando a subir, isso vai compensar os benefícios gerados pelos dados; se continuar caindo, isso ampliará as reações em cadeia provocadas pelos benefícios do CPI.

!#美国7月CPI与PPI数据本周出炉