$LITE a FQ4'26, EPS non-GAAP de 3,23 dólares no período, acima da expectativa de 2,95 dólares; receita de 1,01 bilhão de dólares, crescimento de 109% ano a ano; margem bruta non-GAAP ultrapassando 50% pela primeira vez, chegando a 50,4% no trimestre. O verdadeiro peso está na próxima temporada: a orientação para o FQ1'27 indica EPS de 4,05–4,35 dólares, consenso de 3,63 dólares; orientação de receita de 1,225–1,275 bilhão de dólares; margem operacional non-GAAP de 39,5%–40,5%. A mais dura, na verdade, não é o EPS, mas essa orientação de margem operacional: ela demonstra de forma mais direta, do que o lucro por ação, que a empresa considera sustentável a escalada de lucratividade.
Na noite do anúncio, o preço das ações praticamente não reagiu; só na noite seguinte até esta manhã houve nova precificação. A razão está no próprio texto do 8-K: prejuízo GAAP por ação de US$ 84,65 neste trimestre, proveniente de uma perda de quitação de dívida não-caixa única de cerca de US$ 7,8 bilhões gerada pela “equityização” de parte de debêntures conversíveis. O número principal enviado em primeira hora para o terminal de cotações foi exatamente essa perda; e, como as ações totalmente diluídas são apenas cerca de 101 milhões, a liquidez no after-hours já era bem baixa. O que é preciso conter é o alcance da conclusão: isso só confirma que “o preço nas duas horas após o fechamento não foi suficiente para qualificar um relatório que superasse expectativas de guidance”. Quanto às causas exatas dessa quietude anormal, o relatório de pesquisa não conseguiu distinguir os dados.
Mais fácil de deixar passar é a atribuição. O ponto de partida desta rodada não foi o relatório da noite anterior, e sim a reportagem da mídia de 4 de agosto de que a FCC planeja proibir módulos ópticos da China. O preço pré-mercado desta manhã apenas devolveu a ação à posição de 7 de agosto, sem criar novas máximas. O papel do relatório parece mais o de confirmar que a narrativa de política não foi refutada pelos fundamentos; e, até agora, essa política ainda permanece na fase de proposta.
Fundamentos: receita do AF26 (FY26) de US$ 3,014 bilhões, crescimento de 83,2%; margem bruta non-GAAP subiu de 34,7% para 46,0%; margem operacional subiu de 9,7% para 29,8%; caixa líquido de US$ 1,10 bilhão. Com base nas 101,1 milhões de ações totalmente diluídas divulgadas pela empresa (fontes de dados de terceiros, que costumam usar 77,8 milhões de ações, subestimam o valor de mercado em cerca de 30%), o valor de mercado é de cerca de US$ 89,8 bilhões e EV/Vendas de aproximadamente 29,4x. Também é preciso preencher as lacunas: a demonstração de fluxos de caixa anual do AF26 não veio anexada ao comunicado de imprensa; não dá para verificar os fluxos de caixa operacionais e os de livre caixa. E isso é justamente o que importa para julgar o real teor de uma margem bruta de 50%.
Preço atual 898,33, +9,84%; máxima/mínima em 24h: 901,75 / 770; referência pelo meio: 835,88. Esta tese tem como variável de acompanhamento real o andamento efetivo do banimento da FCC; um EV/Vendas de 29x só faz sentido se a aceleração de crescimento no patamar atual continuar por mais alguns trimestres.