O ETF de petróleo teve desempenho melhor este ano do que o petróleo em si. O USO subiu cerca de 87% no acumulado do ano (até 2 de agosto), superando os futuros de petróleo WTI de curto prazo; a razão está na estrutura da curva: com a estrutura de carry invertida, em que o preço do vencimento mais próximo é mais caro do que o do vencimento mais distante, quando o fundo realiza remanejamentos mensais, isso equivale a vender caro e comprar barato, capturando um rendimento positivo de rolagem (roll yield). Nos últimos dez anos, o USO teve desempenho inferior ao contado de forma persistente, e a sustentação foi justamente a estrutura oposta, de contango (prêmio). O mesmo fundo, dois cenários.