Meituan vs Kuaishou（（$MEITUAN e $KUAISHOU ）：certeza na recuperação de lucros e elasticidade para o crescimento com IA
Ambas estão em “ponto de virada de resultados + valuation em nível baixo”, porém a lógica de impulso é bem diferente: a Meituan aposta na recuperação da lucratividade após a estabilização da guerra de delivery; a Kuaishou aposta na monetização comercial do AI “Keling”.
#Meituan da Meituan: a linha principal de recuperação de lucros é mais certa. No 1T, por causa da batalha de delivery com a JD, teve prejuízo líquido de 6,8 bi (RMB) e a margem bruta caiu abruptamente de 37,2% para 28,5%. Ainda assim, o sinal regulatório de que “a guerra de delivery deve acabar” é claro. O Goldman Sachs estima que o EBIT ajustado do 2T, em termos anuais, suba +56% para 5,8 bi. O lucro por pedido em delivery deve subir de forma ano a ano em 2026–28 para 0,26/0,80/1,13 yuan. Somando-se a uma “moat” de 180 bi em caixa, trata-se de um ativo típico de “virada em contexto de adversidade”. Goldman Sachs 123 yuan
#KuaiShou : maior elasticidade em IA, mas com realização incerta. A receita do Keling AI no 1T superou 650 milhões (RMB), +300% YoY; e o ano todo pode alcançar US$ 300 milhões, sendo o líder raro em geração de vídeo multimodal. Contudo, o capex da empresa em 2026 salta de 15 bi para 26 bi apostando em IA; com desaceleração no crescimento de e-commerce e negócios no exterior fracos, o Citi rebaixou as projeções de lucro em 27–30% e cortou o preço-alvo de 95 yuan para 72 yuan, sendo um ativo de “altas chances, alta volatilidade”. Citi 72 yuan; média do consenso 73 yuan
Tese de alocação: Para buscar estabilidade e valorizam a elasticidade de recuperação de lucros em 1–2 anos, a preferência tende a ser na Meituan; para a narrativa de IA e a disposição de aceitar que o lucro seja consumido pelo CapEx, a preferência tende a ser na Kuaishou. As duas não são “ou uma ou outra”: a Meituan como base (posição de fundo) e a Kuaishou como satélite de IA — este é, hoje, um enquadramento de alocação relativamente mais comum para internet em Hong Kong. O catalisador no curto prazo é, respectivamente, a validação das teses pelas receitas do 2T: #美团 (fim de agosto) e #快手 (19 de agosto).
Ambas estão em “ponto de virada de resultados + valuation em nível baixo”, porém a lógica de impulso é bem diferente: a Meituan aposta na recuperação da lucratividade após a estabilização da guerra de delivery; a Kuaishou aposta na monetização comercial do AI “Keling”.
#Meituan da Meituan: a linha principal de recuperação de lucros é mais certa. No 1T, por causa da batalha de delivery com a JD, teve prejuízo líquido de 6,8 bi (RMB) e a margem bruta caiu abruptamente de 37,2% para 28,5%. Ainda assim, o sinal regulatório de que “a guerra de delivery deve acabar” é claro. O Goldman Sachs estima que o EBIT ajustado do 2T, em termos anuais, suba +56% para 5,8 bi. O lucro por pedido em delivery deve subir de forma ano a ano em 2026–28 para 0,26/0,80/1,13 yuan. Somando-se a uma “moat” de 180 bi em caixa, trata-se de um ativo típico de “virada em contexto de adversidade”. Goldman Sachs 123 yuan
#KuaiShou : maior elasticidade em IA, mas com realização incerta. A receita do Keling AI no 1T superou 650 milhões (RMB), +300% YoY; e o ano todo pode alcançar US$ 300 milhões, sendo o líder raro em geração de vídeo multimodal. Contudo, o capex da empresa em 2026 salta de 15 bi para 26 bi apostando em IA; com desaceleração no crescimento de e-commerce e negócios no exterior fracos, o Citi rebaixou as projeções de lucro em 27–30% e cortou o preço-alvo de 95 yuan para 72 yuan, sendo um ativo de “altas chances, alta volatilidade”. Citi 72 yuan; média do consenso 73 yuan
Tese de alocação: Para buscar estabilidade e valorizam a elasticidade de recuperação de lucros em 1–2 anos, a preferência tende a ser na Meituan; para a narrativa de IA e a disposição de aceitar que o lucro seja consumido pelo CapEx, a preferência tende a ser na Kuaishou. As duas não são “ou uma ou outra”: a Meituan como base (posição de fundo) e a Kuaishou como satélite de IA — este é, hoje, um enquadramento de alocação relativamente mais comum para internet em Hong Kong. O catalisador no curto prazo é, respectivamente, a validação das teses pelas receitas do 2T: #美团 (fim de agosto) e #快手 (19 de agosto).