«A guerra é a saúde do Estado.»
Randolph Bourne
Existe um padrão estranho na história dos EUA que é praticamente impossível ignorar: sempre que a margem financeira se estreita e os instrumentos econômicos tradicionais começam a perder sua capacidade de resolver o problema, o fator geopolítico passa a dominar o cenário.
Depois da Grande Depressão veio a Segunda Guerra Mundial, da qual os Estados Unidos emergiram com a economia industrial mais forte do mundo, e o maior estoque de ouro. Em seguida, conseguiram fazer do dólar o centro do sistema financeiro global em Bretton Woods. E, depois de décadas, quando o custo de dominar aumentou e surgiram problemas com o dólar e com a inflação nos anos 1970, a força dos EUA deixou de ser apenas econômica: o petróleo, as alianças militares e a influência política passaram a ser partes essenciais da proteção do sistema em que o dólar se apoia.
E a imagem se repetiu em diferentes formas depois: crises de dívida, bolhas financeiras, impressão de dinheiro, expansão do déficit e, em seguida, tensões geopolíticas que reorganizam o fluxo de energia, comércio e capitais ao redor do mundo. Isso não quer dizer que os EUA fabriquem toda guerra porque sofrem financeiramente. E também não quer dizer que toda guerra americana tenha sido um projeto econômico. Seria uma simplificação ingênua da história. Mas também é ingenuidade e loucura separar guerra e economia, como se os países tomassem suas decisões mais caras longe dos seus interesses financeiros.
Para as grandes potências, a guerra nunca foi apenas tanques e aviões. Guerra significa controlar rotas comerciais, fontes de energia, contratos militares, alianças, as moedas com as quais as contas são pagas e a parte que o dinheiro atravessará pelo sistema financeiro depois que a batalha acabar.
É aqui, exatamente, que a história do ouro começa hoje.
Os EUA enfrentam uma dívida enorme, custos de financiamento mais altos e uma pressão crescente sobre o dólar. Enquanto isso, o mundo vive uma disputa pelo petróleo, pelo comércio e pelas moedas. Ao fundo, países e bancos centrais continuam aumentando o peso do ouro nas suas reservas, como se o dólar terminasse amanhã.
Por isso talvez a pergunta errada hoje seja: a onça de ouro vai subir ou vai cair?
A pergunta mais importante é: e se a desordem que o investidor vê à sua frente não for apenas mais uma crise... mas parte de outra tentativa americana de proteger um sistema cuja reforma ficou financeiramente ainda mais difícil?
Desta vez o ouro ficará diante de uma crise passageira... ou diante de uma cilada feita pelos EUA que a história já está acostumada a ver em formas diferentes, toda vez que a conta do sistema fica maior do que a capacidade da economia de pagá-la? E a China comprou essa cilada ou de outra forma ficou enredada nela? E qual é a opinião do ouro sobre isso...?
Últimas notícias
«O ouro ainda representa a forma final de pagamento no mundo... o ouro é sempre aceito».
Alan Greenspan
Se você quiser entender o que espera o ouro no período à frente, não comece apenas pelo gráfico do ouro. Comece pelo petróleo, depois pela inflação e, em seguida, pelo Fed. Porque o ouro hoje está na mesma equação da política que lhe dá motivos para subir; o Fed também pode, ao mesmo tempo, ter um motivo para pressioná-lo.
Nos últimos dias, o Estreito de Ormuz voltou ao centro do palco. E, com cada notícia sobre acordo ou fracasso nas negociações, o petróleo se move rapidamente. Isso é natural porque o barril de hoje não carrega apenas petróleo: ele carrega junto também um «prêmio de risco». A partir daí entendemos por que os EUA tentam acalmar essa frente. A alta do petróleo não fica confinada à energia: ela passa para o transporte e a produção e, depois, retorna mais tarde na forma de inflação.
Aqui começa o problema do ouro: alta do petróleo e tensão geopolítica trabalham a favor por um lado, porque aumentam o medo e a necessidade de proteção (hedge). Mas se a alta do petróleo se transformar em uma nova inflação, o Fed pode se ver obrigado a manter uma política monetária apertada — ou até aumentar juros. Aí, os rendimentos sobem e o dólar se fortalece. E isso pressiona o ouro pelo outro lado.
Em termos mais claros: a política de hoje atinge o ouro com uma mão no curto prazo... e o alimenta com a outra mão no longo prazo.
Por isso, os próximos dados de inflação dos EUA, na quarta-feira desta semana, e depois a reunião do Fed em setembro, serão alguns dos eventos de curto prazo mais importantes para o ouro. Uma inflação acima do esperado pode reacender expectativas de aperto e pressionar o ouro primeiro; mas, se isso vier junto com desaceleração econômica e persistência dos choques de energia, pode aumentar mais adiante o temor de uma estagflação — um cenário totalmente diferente. Já uma inflação mais fraca pode reduzir a pressão das taxas e dar ao ouro suporte direto, com a queda das rendimentos e do dólar.
Mas, no meio de toda essa discussão, há uma parte que parece não estar jogando o jogo da próxima semana: a China.
Pequim continua aumentando o ouro dentro das suas reservas, enquanto os riscos geopolíticos e as sanções crescem, as moedas oscilam e as taxas de juros mudam. Não dá para afirmar com certeza que o objetivo da China seja, especificamente, fugir do dólar. Mas é razoável ler esse comportamento dentro de uma política mais ampla de diversificação de reservas e de redução da dependência de um único ativo monetário.
Aqui a imagem fica ainda mais interessante: os EUA tentam virar a mesa da economia controlando o petróleo e quebrando as cadeias de suprimento (talvez não haja evidência disso, mas o resultado diz isso).
Mas, por outro lado, a China não está principalmente preocupada com uma guerra de energia. Ela não parece muito empenhada em tentar prever o próximo acontecimento...
Simplesmente, isso aumenta o ouro.
Talvez esta seja a mensagem mais importante: o mercado discute o que acontecerá na próxima semana, enquanto as grandes potências começaram a pensar no que acontecerá com o sistema financeiro nos próximos anos. E, na minha opinião, não é uma história de anos — é uma história de meses.
Então, os EUA tentam brincar com o ritmo da energia, de um jeito ou de outro, para recuperar sua glória, que foi pesada por dívidas — e isso por meio do aproveitamento das cadeias de suprimento de energia. Enquanto a China tenta escapar dos EUA quase diretamente para o fim da história, que é o ouro. Assim, em poucas palavras, pode-se dizer:
Os Estados tentam recuperar sua glória com o petróleo. Isso pode pressionar o ouro temporariamente, mas onde termina a história de quem compra?!
Visão do preço
"Não há valor para um homem da economia sem estatísticas"
O médico, bom
1. A inclinação (desvio) padrão acumulada do preço do ouro foi de 310$. Isso significa que um movimento de 310$ do ouro em uma única sessão de mercado é algo natural. E mensalmente foi de 850$. Isso significa que um movimento de 850$ para o ouro dentro de um mês é possível — e duas vezes 850$ em um mês não está fora da faixa provável.
2. Estatisticamente, o mês 8 é negativo para o preço do ouro.
3. Provavelmente, de acordo com o modelo NDM, a probabilidade de romper o ouro no nível de 4000–3800 caiu para 0,5%.
4. Segundo Elliott, a quarta onda corretiva termina entre 3800 e 4000. E, após o último fechamento acima de 4200, talvez vejamos caudas da quarta onda voltando a testar 4200–4150, o teste de despedida.
5. De acordo com a teoria DOW, o fundo se confirma em 100% se o preço fechar acima de 4200 com um segundo fechamento semanal; e o momentum da tendência de alta se confirma se o preço fechar acima de 4300.
6. O volume (volumes de ordens pendentes, compras, ordens de compra e prontidão para comprar) em 3800–4000 atingiu níveis suficientes para impulsionar o preço, com base em oferta e demanda, até 4800 no curto prazo. Isso significa que há quem esteja comprando nesses níveis.
7. O volume subiu em 4200 para níveis sem precedentes; não víamos isso desde 2023 (resultado da compra de ouro pela China).
8. Um padrão de bandeira de alta no preço do ouro no gráfico diário se forma após o preço testar 4225 e fechar acima dele.
JPJ
Conclusão:
Por um longo tempo, eu falei que o fundo do ouro se concentra entre 4000 e 4200, com algumas caudas que podem testar níveis de 3980. Mas com os últimos fechamentos, parece que o fundo se formou. Ainda assim, isso não impede que possamos ver caudas voltando a testar esse fundo — o teste de despedida — e depois o movimento de alta começaria mirando 4800; então talvez estejamos falando de uma atualização diferente.
No longo prazo
Até esta altura, eu ainda vejo o ouro fazendo novas máximas, mas não acho que seja este ano — especialmente com a guerra de energia, que pode reacender o aumento da inflação novamente. Porém, como se diz, mais cedo ou mais tarde deve chegar o ciclo econômico que o Fed precisa considerar para cortar as taxas rapidamente. Como resultado do que o governo Trump e a guerra de energia provocaram: uma recessão. E essa recessão não se resolve de outra forma senão injetando uma quantidade assustadora de dinheiro nos mercados, reduzindo as taxas de juros. Espera-se que os cortes comecem no primeiro trimestre de 2027. E então, exatamente aí, você verá o rali do ouro começar em níveis de 4800. Ele não termina antes do fim de 2028, a não ser em 6500.
Opinião do consultor financeiro
Em conclusão, meu caro: diz-se entre os economistas que o ouro é mais antigo do que o próprio mundo da economia moderna. Por isso, talvez seja um erro tentar entendê-lo apenas com ferramentas da economia contemporânea. O ouro não construiu seu lugar durante um ciclo de juros, nem durante uma crise financeira única; construiu-o ao longo de milhares de anos do comportamento humano. E toda vez que o sistema mudou, que a confiança balançou ou que o mundo entrou em uma fase de incerteza, o ser humano voltou a ele quase da mesma forma.
Por isso, quando você olha para o ouro, não o veja como uma ação da qual você espera que ele compense você com um movimento imediato, nem julgue seu futuro com base numa semana ou num mês de quedas e altas. O ouro é muito mais lento do que isso, porque a história dele está ligada à confiança, ao medo, à política e ao modo como as pessoas protegem o que acumularam quando o valor das coisas ao redor delas passa a ser questionado.
Resumindo: não pense no ouro como o especulador pensa no preço de amanhã, pense como a sabedoria chinesa pensa o tempo; não pergunte apenas onde ele está hoje, mas para onde ele pode ir quando todo esse tipo de mudança que vivemos chegar ao fim.
No fim das contas, o valor do ouro não é lido apenas no presente... mas no futuro para o qual ele está se preparando.