29 de julho, no mesmo dia, a Meta e a Microsoft divulgaram seus resultados. O investimento de capital (capex) de ambas bateu recordes. As ações: uma caiu quase 10%, a outra subiu cerca de 7%. A diferença não está em quanto dinheiro foi gasto, mas em qual linha do relatório esse dinheiro cai.
Meta: receita de US$ 60,8 bilhões, alta de 28% ano contra ano, acima do esperado. Porém, no trimestre, o capex foi de US$ 31,1 bilhões, e o fluxo de caixa operacional de US$ 31,9 bilhões — quase tudo foi consumido. O fluxo de caixa livre ficou apenas em US$ 784 milhões; um ano antes era US$ 8,5 bilhões.
Microsoft: receita de US$ 90 bilhões, +18%; capex do trimestre de US$ 41 bilhões; fluxo de caixa livre de US$ 19,6 bilhões, cerca de 23% menor ano contra ano. A receita anual do Azure ultrapassou US$ 100 bilhões.
O que realmente importa é a frase da Microsoft sobre uma mudança contábil. A CFO, Amy Hood, disse que, a partir do ano fiscal (FY) 27, a vida útil estimada de data centers e prédios de escritórios será estendida de 15 para 25 anos. Ela também deixou claro o efeito: isso não é principalmente um problema de lucro (o impacto sobre o lucro operacional do FY27 é muito pequeno). É, antes, uma questão de classificação — mais arrendamentos futuros de data centers passariam de arrendamento financeiro para arrendamento operacional. Arrendamento financeiro entra no capex; arrendamento operacional não entra.
O mesmo data hall, a mesma energia: basta mudar o critério contábil e a linha de capex fica bonita.
Mas o veredito do mercado, naquele dia, foi mais simples: você consegue dizer a qual linha de receita essa verba corresponde? A Microsoft consegue apontar para o Azure. A Meta só consegue dizer que a eficiência dos anúncios melhorou, além de insinuar que vai fazer nuvem.
Vida útil de depreciação e classificação de arrendamento são, nesta rodada de capex para IA, duas variáveis mais subestimadas. Você consegue ver essas duas linhas ao folhear o relatório?
Meta: receita de US$ 60,8 bilhões, alta de 28% ano contra ano, acima do esperado. Porém, no trimestre, o capex foi de US$ 31,1 bilhões, e o fluxo de caixa operacional de US$ 31,9 bilhões — quase tudo foi consumido. O fluxo de caixa livre ficou apenas em US$ 784 milhões; um ano antes era US$ 8,5 bilhões.
Microsoft: receita de US$ 90 bilhões, +18%; capex do trimestre de US$ 41 bilhões; fluxo de caixa livre de US$ 19,6 bilhões, cerca de 23% menor ano contra ano. A receita anual do Azure ultrapassou US$ 100 bilhões.
O que realmente importa é a frase da Microsoft sobre uma mudança contábil. A CFO, Amy Hood, disse que, a partir do ano fiscal (FY) 27, a vida útil estimada de data centers e prédios de escritórios será estendida de 15 para 25 anos. Ela também deixou claro o efeito: isso não é principalmente um problema de lucro (o impacto sobre o lucro operacional do FY27 é muito pequeno). É, antes, uma questão de classificação — mais arrendamentos futuros de data centers passariam de arrendamento financeiro para arrendamento operacional. Arrendamento financeiro entra no capex; arrendamento operacional não entra.
O mesmo data hall, a mesma energia: basta mudar o critério contábil e a linha de capex fica bonita.
Mas o veredito do mercado, naquele dia, foi mais simples: você consegue dizer a qual linha de receita essa verba corresponde? A Microsoft consegue apontar para o Azure. A Meta só consegue dizer que a eficiência dos anúncios melhorou, além de insinuar que vai fazer nuvem.
Vida útil de depreciação e classificação de arrendamento são, nesta rodada de capex para IA, duas variáveis mais subestimadas. Você consegue ver essas duas linhas ao folhear o relatório?